甲醇期貨走向成熟 產(chǎn)業(yè)企業(yè)從中受益

　　我國是全球最大的甲醇消費和生產(chǎn)地，2011年10月甲醇期貨在鄭商所上市，時至今日已經(jīng)將近9年。甲醇期貨作為當時全球獨有的期貨品種，從最初的不為市場熟悉到逐步成為期貨市場的“明星”。甲醇期貨走向成熟，改變了上下游的生產(chǎn)和交流方式，為產(chǎn)業(yè)鏈提供了更加透明的價格參考和風險對沖平臺，在服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展、助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營上發(fā)揮了重要作用。

　　功能有效發(fā)揮 市場逐漸成熟

　　隨著市場培育工作的不斷深化，甲醇期貨市場規(guī)模穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年甲醇期貨年成交量分別為1.37億手、1.64億手、2.65億手，復合增長率為39.1%，年度日均持倉量復合增長率為39.8%。由于持倉量增速高于成交量水平，日均換手率連續(xù)多年溫和下降，這表明市場逐步發(fā)展成熟。較高的價格發(fā)現(xiàn)效率和充足的市場流動性，為各市場主體利用甲醇期貨進行風險管理營造了良好的環(huán)境。

　　2014年，隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，風險管理公司進入甲醇市場，引入了點價交易等模式，讓期貨服務實體經(jīng)濟的理念更加深入人心。

　　“市場上已經(jīng)逐步形成以期貨價格為中心的遠期報價、基差報價等綜合性報價體系，現(xiàn)貨企業(yè)選擇市場價格的渠道進一步拓寬，整體市場貿(mào)易也更加活躍?！笔袌鋈耸繉ζ谪浫請笥浾弑硎荆S著風險管理公司的介入，基差報價、遠期報價逐漸盛行，期貨點價貿(mào)易逐步推廣，目前華東、華南等主要貿(mào)易集散地已經(jīng)廣泛開展點價交易，北方地區(qū)逐步探索開展試點工作。

　　交割流程順暢 產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極

　　據(jù)鄭商所相關負責人介紹，作為我國上市的第一個?；菲谪?，上市近9年間甲醇期貨交割順暢，從未發(fā)生與交割相關的質量、數(shù)量、違約等問題。2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，甲醇現(xiàn)貨銷售不暢，產(chǎn)業(yè)客戶紛紛通過期貨市場套期保值，主力合約MA2005倉單交割量21.74萬噸，期轉現(xiàn)8.17萬噸，合計交割量29.91萬噸，在創(chuàng)出上市以來最大交割量紀錄的同時，也再次驗證了甲醇期貨交割制度的可靠性與合理性。

　　甲醇期貨市場逐步成熟，各項制度經(jīng)過了實踐的檢驗，使得近年來法人客戶參與度不斷提高。據(jù)了解，甲醇期貨法人成交量占比逐漸提高，主要分為兩個階段：2019年4月以前，在15%—25%區(qū)間波動；2019年5月至今，總體在25%—30%區(qū)間波動，其中2019年7月達到35.31%，為近年最高。法人持倉量占比方面，也可分為兩個階段：2019年12月以前，總體在40%—50%區(qū)間波動，部分時段超過50%；2020年1月至今，都在50%以上。

　　據(jù)市場走訪調(diào)研統(tǒng)計，境內(nèi)企業(yè)中貿(mào)易企業(yè)參與程度最高，90%以上的甲醇貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)參與期貨交易。下游方面，以消費占比最大的甲醇制烯烴(MTO)企業(yè)參與為主，其中沿海地區(qū)主要MTO企業(yè)基本都已參與。參與期貨市場的生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能占比約20%。

　　產(chǎn)業(yè)人士認為，在利用甲醇期貨方面，企業(yè)要細分市場，采取不同的方案，實施個性化的策略。具體來講，對生產(chǎn)企業(yè)而言，可以利用期貨市場為產(chǎn)品庫存進行保值，對沖價格波動風險；對貿(mào)易企業(yè)而言，面對價格波動，可以充分利用期現(xiàn)套利、跨期套利以及跨品種套利等多種手段規(guī)避風險；對需求企業(yè)而言，可以充分利用期貨市場對原料采購進行套期保值。

　　產(chǎn)業(yè)企業(yè)應充分利用甲醇期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期貨價格的漲跌安排產(chǎn)銷進度，利用期貨交割庫和倉單業(yè)務實現(xiàn)服務性收入，同時通過注冊與注銷倉單調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存和虛擬庫存，以達到鎖定利潤、降低風險的目的。

　　甲醇期貨國際影響力進一步提升

　　為響應“一帶一路”倡議，推動期貨市場對外開放，鄭商所自2014年7月啟動保稅交割研究。2016年，鄭商所選定甲醇為第一個保稅交割品種，并于2016年1月發(fā)布《鄭州商品交易所保稅交割實施細則(試行)》。2016年9月，首筆甲醇保稅倉單100張(1000噸)注冊，并在張家港保稅港區(qū)順利完成交割及注銷提貨所有流程。

　　2018年在中國(廣東)自由貿(mào)易試驗區(qū)南沙片區(qū)，甲醇期貨完成第二次保稅交割。2018年4月12日，南沙海關轄區(qū)廣州發(fā)展碧辟保稅庫生成了該區(qū)內(nèi)首筆甲醇保稅倉單100噸，并完成交割流程及后續(xù)注銷手續(xù)。

　　此次甲醇保稅交割中，賣方先從外商手中采購100噸保稅甲醇，存放在廣州發(fā)展碧辟油品有限公司保稅交割庫，申請注冊倉單，并于2018年4月在期貨市場賣出10手期貨頭寸。4月12日，保稅倉單獲鄭商所批準注冊成功。同日，買賣雙方交割申請進行配對，鄭商所官網(wǎng)發(fā)布保稅交割結算價；賣方根據(jù)該保稅交割結算價向南沙海關辦理通關手續(xù)，南沙海關以保稅貨物交割結算價為基礎審核確定完稅價格并辦理通關手續(xù)；完成報關和征稅手續(xù)后，賣家將倉單轉給國內(nèi)買家，完成保稅交割。

　　市場相關人士表示，甲醇期貨價格不但成為國內(nèi)定價標桿，而且成為國際價格重要參考，“世界甲醇看中國，中國甲醇看鄭州”已在行業(yè)內(nèi)成為共識。

　　轉自：期貨日報

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