產(chǎn)能擴(kuò)張而需求乏力 塑化企業(yè)何以解憂?

　　現(xiàn)階段，聚烯烴進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期，國內(nèi)外新增產(chǎn)能陸續(xù)上馬，供應(yīng)量大幅增加，但需求增長乏力，市場供需失衡。自去年下半年以來，LLDPE、PP等期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，其對產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)加工企業(yè)有什么影響？他們的生產(chǎn)銷售及心態(tài)如何？帶著這些問題，6月初，記者跟隨大商所調(diào)研團(tuán)隊(duì)實(shí)地走訪了山東、江蘇、浙江等地的多家塑料化工企業(yè)，以期找到答案。

　　集中釋放新產(chǎn)能市場價(jià)格在下跌

　　自去年下半年以來，PP、LLDPE等塑料化工產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)出持續(xù)下行態(tài)勢。

　　去年11月中旬，拉絲級PP華東地區(qū)出廠價(jià)還在11000元/噸，而到了今年5月底，已經(jīng)處于8410元/噸的低點(diǎn)，跌幅為24%。截至6月中旬，價(jià)格稍有回升，為8540元/噸，較之前高點(diǎn)下跌22%。同期，薄膜級LLDPE山東出廠價(jià)下跌16%。

　　“聚烯烴價(jià)格的此輪走低，可以歸結(jié)為在新產(chǎn)能持續(xù)投放的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和貿(mào)易環(huán)境惡化導(dǎo)致市場對聚烯烴基本面存在悲觀預(yù)期。”中大期貨能源化工分析師張駿在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　據(jù)了解，PE方面，2019—2023年，國內(nèi)有約30家企業(yè)計(jì)劃新增裝置，新增產(chǎn)能共計(jì)1470萬噸，其中2019年計(jì)劃投產(chǎn)230萬噸；PP方面，2019—2023年，國內(nèi)將有30座煉化項(xiàng)目集中投產(chǎn)，其中久泰能源、衛(wèi)星石化、恒力石化、浙江石化、寶來石化等的新裝置均計(jì)劃2019年投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能335萬噸，該階段成為繼2014年之后的第二個(gè)投產(chǎn)高峰期。這一批新裝置的投產(chǎn)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)國內(nèi)PP年產(chǎn)量增加200萬噸，增幅為9.5%。

　　記者在調(diào)研中了解到，PE、PP等聚烯烴產(chǎn)能擴(kuò)張有多方面的原因：其一，2014年以來，國際油價(jià)持續(xù)弱勢，降低了企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能的成本；其二，隨著生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)，聚烯烴原料來源更加多元化，丙烷脫氫(PDH)裝置運(yùn)作成熟后，生產(chǎn)利潤較高，獲得企業(yè)青睞，尤其恒力等很多民營企業(yè)開始參與聚烯烴市場的競爭，市場參與主體更加廣泛。

　　“在產(chǎn)能增長的同時(shí)，下游需求增速卻遇到了瓶頸。受中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，我國出口到北美的塑料制品有所減少。另外，國內(nèi)需求也很難大幅增加，房地產(chǎn)、汽車、家電等行業(yè)的需求相對穩(wěn)定。市場供需的不對稱，導(dǎo)致塑料化工價(jià)格承壓。”道恩化學(xué)有限公司總經(jīng)理?xiàng)顣１硎尽?br />
　　對此，東華能源股份有限公司(下稱東華能源)市場部經(jīng)理張新亞有著同樣的感受。他表示，今年塑料化工需求整體不太樂觀，去庫存進(jìn)度一直比較緩慢。

　　談到中美經(jīng)貿(mào)摩擦對塑料化工產(chǎn)業(yè)的影響，相關(guān)調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，具有直接或間接的影響，進(jìn)口和出口也要區(qū)別看待。

　　比較而言，進(jìn)口方面的影響有限。雖然我國已經(jīng)成為世界化工原料生產(chǎn)大國，但每年還有14%的PP和40%以上的PE需要從韓國、東南亞、中東等國家和地區(qū)進(jìn)口。從進(jìn)口占比看，自美國進(jìn)口的量總體較少。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，我國從美國進(jìn)口的PE、PP占總進(jìn)口量的比例不超過10%。

　　出口方面則有所不同。美國公布的2000億美元關(guān)稅貨物清單中涉及塑料制品的部分是80億美元，占去年我國對美國塑料制品出口總額的43%，相當(dāng)于國內(nèi)塑料總需求的3.5%。

　　“我們公司的下游客戶，特別是很多中小客戶普遍反映，最近出口訂單明顯減少。”浙江特產(chǎn)石化有限公司總經(jīng)理袁小明說。

　　具體到品種，由于PE和PP的主要出口產(chǎn)品(如管材、包裝物等)均在加征關(guān)稅的清單中，導(dǎo)致下游企業(yè)訂單大幅收縮，其受到的影響不容忽視，而PVC制品中主要的出口產(chǎn)品是地板，但地板在PVC下游產(chǎn)品中的占比只有約9%，其受到的影響相對較小。

　　市場競爭很激烈差異發(fā)展尤重要

　　東華能源是我國最大的進(jìn)口液化石油氣綜合運(yùn)營商，去年的LPG貿(mào)易量突破1000萬噸。公司成立以來，一直專注于以液化石油氣為主的烷烴資源進(jìn)口、銷售和深加工，主要利用丙烷脫氫裝置生產(chǎn)PP，圍繞著LPG產(chǎn)業(yè)向上下游延伸。

　　張新亞告訴記者，東華能源主要從北美和中東地區(qū)采購生產(chǎn)原料LPG，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，從去年5月份開始，他們自北美采購的原料基本都在國際市場轉(zhuǎn)口了，直接銷到日本、韓國等地，進(jìn)口到國內(nèi)的是中東沙特、卡塔爾和澳大利亞等國的貨物，其中國際貿(mào)易和進(jìn)入國內(nèi)的LPG均為500萬噸。“我們的轉(zhuǎn)口貿(mào)易還是比較順暢的，進(jìn)口到國內(nèi)的500萬噸LPG，自用130萬—140萬噸，外賣360萬噸。”

　　據(jù)了解，目前，國內(nèi)PDH制聚丙烯的占比還不是很高，不到10%。這兩年，由于相對原油制聚丙烯，PDH裝置成本偏低，利潤是最高的。不過，隨著PP產(chǎn)能的增加，如果后期需求跟進(jìn)不足，那么勢必加劇行業(yè)競爭。張新亞介紹，PP貿(mào)易的毛利率較低，在行情把握不錯(cuò)的情況下，也只有千分之幾。

　　浙江凱利新材料股份有限公司(下稱浙江凱利)是我國最大的BOPP薄膜生產(chǎn)商之一，成品以出口為主，目前企業(yè)產(chǎn)能為15萬噸，其中4萬—5萬噸出口海外，剩余內(nèi)銷。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國BOPP一年的出口量大概在22萬噸。

　　“我們出口到美國的貨物不多，最高峰的時(shí)候，1個(gè)月也就150噸，相比12000噸的月度銷售量，非常小，國際貿(mào)易摩擦對我們來講影響不是很大。”該公司銷售總監(jiān)羅志偉表示。

　　“目前，上虞工廠有1條年產(chǎn)能4萬噸的生產(chǎn)線。2020年之前，BOPP還有新增產(chǎn)能計(jì)劃。”羅志偉告訴記者，浙江凱利不會(huì)盲目擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)閲鴥?nèi)BOPP產(chǎn)能總體處于過剩狀態(tài)。

　　據(jù)羅志偉介紹，投入新的生產(chǎn)線對企業(yè)來講成本龐大，特別是這幾年，國內(nèi)制造業(yè)競爭激烈，加工費(fèi)少之又少。BOPP效益最好的時(shí)候，加工費(fèi)有6000元/噸，而最差的時(shí)候，只有1000元/噸。去年，BOPP加工費(fèi)起伏很大，企業(yè)經(jīng)營也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“還好，我們倡導(dǎo)做海外市場，這是我們非常顯著的一個(gè)特點(diǎn)。另外，為了提高市場競爭力，我們會(huì)有一些新的、差異化的品種。”羅志偉笑稱。

　　對沖風(fēng)險(xiǎn)能力升期現(xiàn)結(jié)合謀實(shí)惠

　　產(chǎn)能擴(kuò)張、需求受抑，聚烯烴上下游企業(yè)經(jīng)營困難。利用以期貨為主的金融衍生品工具對沖風(fēng)險(xiǎn)，可以激發(fā)企業(yè)活力、提高經(jīng)營能力、增強(qiáng)核心競爭力。

　　據(jù)張新亞介紹，東華能源對下游的銷售，一半產(chǎn)品采用長約的方式，剩下的一半，在銷售過程中，參考期貨價(jià)格，在看多時(shí)，少賣一點(diǎn)，而在看空時(shí)，就多賣一點(diǎn)，下游隨采隨賣，每單的量不確定。

　　宜賓天原集團(tuán)股份有限公司(下稱天原集團(tuán))參與期貨，主要是將期貨市場套期保值、基差定價(jià)和參與交割作為常用方式。“比如原料焦炭的采購、產(chǎn)品PVC的銷售等，為了避免原料價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，套期保值就顯得十分必要了。”該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　“為了進(jìn)一步規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我們推行了以期貨為依托的長單銷售定價(jià)模式，即基差合同的銷售模式。”天原集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，基差銷售合同僅約定提貨月份、基差水平和點(diǎn)價(jià)期限，客戶可以在規(guī)定的點(diǎn)價(jià)期限之前，參考期貨市場交易價(jià)格，選中自己想要的價(jià)位進(jìn)行委托點(diǎn)價(jià)。公司確認(rèn)委托點(diǎn)價(jià)成交后，合同最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨的點(diǎn)價(jià)價(jià)格加雙方約定的基差。

　　“基差貿(mào)易我們也在做，去年和今年都參加了大商所的基差貿(mào)易試點(diǎn)。我覺得基差貿(mào)易以后會(huì)是一個(gè)趨勢。”張新亞說，東華能源更多的是跟貿(mào)易商進(jìn)行基差貿(mào)易，而跟下游加工企業(yè)進(jìn)行的基差貿(mào)易較少。

　　“跟貿(mào)易商做基差貿(mào)易，我們是點(diǎn)價(jià)方。我們期貨掛單，賣基差給貿(mào)易商。”據(jù)張新亞介紹，他們在跟下游客戶報(bào)價(jià)的時(shí)候，客戶也會(huì)參考期貨價(jià)格，塑料化工期貨對產(chǎn)業(yè)定價(jià)的影響很大。

　　羅志偉表示，現(xiàn)在，企業(yè)經(jīng)營有很多金融工具可以利用，特別是期貨衍生品推出以后，對生產(chǎn)制造型企業(yè)來講，可以規(guī)避很多風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約很多資金。

　　“原來我們跟一些大的食品工廠合作，食品工廠的訂單比較集中，他們會(huì)利用招投標(biāo)的模式，銷售一個(gè)季度的產(chǎn)量，甚至是半年的產(chǎn)量。我們?nèi)フ袠?biāo)，就很困難。假如我們看中食品工廠的一個(gè)標(biāo)，數(shù)量在3000—5000噸，由于上游企業(yè)非常強(qiáng)勢，包括中石化、中石油和一些大的貿(mào)易商，我們想要拿貨，就得得全額付款，而這樣，我們的資金壓力就很大。另外，場地也不允許。”羅志偉說，自從有了期貨工具，就能在期貨市場建立虛擬庫存，一來可以減輕資金壓力，二來可以減輕場地壓力。

　　實(shí)物交割是促使商品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在交割月份趨向一致的重要保證。據(jù)上述天原集團(tuán)負(fù)責(zé)人介紹，天原集團(tuán)也積極參與交割，實(shí)現(xiàn)期貨頭寸與現(xiàn)貨的靈活轉(zhuǎn)換。他們通過交貨或者接貨豐富經(jīng)營手段的同時(shí)，也強(qiáng)化了期貨、現(xiàn)貨市場的聯(lián)系。

　　天原集團(tuán)對期貨這一金融工具的運(yùn)用已經(jīng)深入到了現(xiàn)貨經(jīng)營中。“利用期貨，可以把握原料采購、產(chǎn)品銷售與套期保值節(jié)奏。同時(shí)，再利用基差定價(jià)，鎖定銷售利潤。相對而言，基差的波動(dòng)幅度比期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格要小很多。”天原集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，為更好地實(shí)現(xiàn)利潤，他們利用期貨工具，同時(shí)跟蹤期貨和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)、研究分析基差走勢，以把握銷售節(jié)奏、制定銷售策略、抓住銷售時(shí)機(jī)，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤的最大化。

　　對下游用戶來說，價(jià)格上漲的過程中，賣貨方不違約、不重新定價(jià)，下游用戶反而能夠享受成本的下降；價(jià)格下跌的時(shí)候，賣貨方因?yàn)樽龊昧丝疹^頭寸管理，在現(xiàn)貨上的讓利比較多，提高了下游用戶的忠誠度。

　　對上游供應(yīng)商來說，產(chǎn)品銷售價(jià)格和成本能夠及時(shí)測算，就更愿意和下游購貨方進(jìn)行合作了。

　　提及期貨的魅力，寧夏英力特化工銷售公司(下稱英力特)副經(jīng)理?xiàng)钌梯x感受頗深。作為國內(nèi)大型PVC生產(chǎn)企業(yè)，英力特于2009年經(jīng)公司董事會(huì)及國電電力批準(zhǔn)，開始進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。2016年的套期保值規(guī)模才5700噸，2017年已經(jīng)超過2萬噸。截至2017年，公司累計(jì)獲得平倉凈收益3600萬元。

　　“參與期貨市場，得到了很多實(shí)惠。”英力特相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，很多像他們一樣的傳統(tǒng)生產(chǎn)加工型企業(yè)，銷售思路已經(jīng)開始改變，慢慢參與到金融市場中，對金融衍生品有了更多認(rèn)識(shí)，對商品期貨的關(guān)注度進(jìn)一步提升。企業(yè)參與期貨套期保值業(yè)務(wù)后，市場風(fēng)險(xiǎn)得到一定控制，提前鎖定了部分利潤。他認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該通過期貨這個(gè)工具，更好地進(jìn)行套期保值，在現(xiàn)貨銷售不好或是庫存壓力較大時(shí)，在遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行銷售，提前鎖定利潤、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　在他看來，期貨市場完全影響和改變了原有的現(xiàn)貨貿(mào)易思維。“期貨品種沒有上市之前，商家只顧埋頭賣貨，賣不動(dòng)就堆在倉庫里；生產(chǎn)企業(yè)只顧生產(chǎn)，庫存高就降價(jià)、庫存低就漲價(jià)。而現(xiàn)在，期貨能夠更加公開透明和準(zhǔn)確地反映現(xiàn)貨市場變化。”

　　法人客戶熱情高品牌交割顯身手

　　據(jù)張新亞介紹，東華能源已經(jīng)初步參與期貨套期保值。“套期保值對產(chǎn)業(yè)發(fā)展肯定是有利的，現(xiàn)在聚烯烴產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與套期保值的規(guī)模在逐步擴(kuò)大，最開始以期貨公司風(fēng)險(xiǎn)公司為主，之后貿(mào)易商也參與進(jìn)來，現(xiàn)在，中大型下游工廠、上游工廠也陸續(xù)進(jìn)來了。”

　　東華能源期貨套期保值的積極性相對較高。據(jù)記者了解，中石化、中石油等企業(yè)都進(jìn)行了套期保值。“這是一個(gè)漸進(jìn)的過程，最終必然會(huì)走向基差交易。”張新亞認(rèn)為。

　　實(shí)際上，大商所塑料化工期貨市場的持續(xù)發(fā)展，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與。2018年，近8000家法人客戶參與塑料化工期貨交易。2007—2018年，法人客戶年均增長率約為40%。2018年，LLDPE、PVC、PP期貨法人客戶持倉占比超過50%，同比分別增長5%、7%和6%。

　　2019年前5月，LLDPE、PP和PVC期貨日均成交量(單邊)分別為17.22萬手、28.58萬手和15.15萬手，其中LLDPE、PP同比增長7%和58%；日均持倉量(單邊，下同)分別為30.08萬手、29.01萬手和24.81萬手，同比增長12%、8%和44%。從市場結(jié)構(gòu)看，2019年前5個(gè)月，LLDPE、PP和PVC期貨的法人客戶日均持倉量占比分別為56%、51%和55%，法人客戶已經(jīng)成為期貨交易的主力。

　　在交割方面，大連塑料化工期貨累計(jì)交割204萬噸，其中LLDPE、PVC和PP期貨交割量分別為96萬噸、81萬噸和26萬噸，交割過程平穩(wěn)順暢。隨著塑料化工期貨品種活躍度的提高，LLDPE、PVC和PP交割庫擴(kuò)增至32家、乙二醇交割庫為16家，交割區(qū)域也由華東、華南、華北地區(qū)延伸至西南地區(qū)。

　　值得注意的是，近年來，PVC期貨成交量、持倉量顯著增長，主要得益于2015年實(shí)施的品牌交割制度。2017年，PVC期貨新增內(nèi)蒙古鄂爾多斯、唐山三友兩個(gè)市場認(rèn)可的注冊品牌，有效擴(kuò)充了交割品范圍。2019年，新增君正、青峰、金路、三友4個(gè)免檢品牌。目前，PVC期貨有包括5個(gè)免檢品牌在內(nèi)的13個(gè)注冊品牌。近年來，PVC期貨套期保值效率超過90%，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)度超過80%，與施行注冊品牌制度是分不開的。

　　據(jù)了解，為適應(yīng)現(xiàn)貨市場變化、深入服務(wù)塑料化工產(chǎn)業(yè)客戶，大商所將繼續(xù)推進(jìn)合約制度優(yōu)化，進(jìn)一步降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)套期保值成本，如繼續(xù)優(yōu)化PVC期貨交割品牌制度，加強(qiáng)品牌管理，動(dòng)態(tài)調(diào)整交割品牌。在此基礎(chǔ)上，將交割品牌制度推廣至LLDPE、PP品種，對部分市場認(rèn)可的主流品牌施行免檢制度。同時(shí)，大商所正在研究試行貿(mào)易商免檢制度、貿(mào)易商廠庫制度等，完善制度體系；在塑料化工期貨上設(shè)置倉單服務(wù)商，鼓勵(lì)客戶參與近月合約交易，提高企業(yè)套期保值效率。

　　相關(guān)調(diào)研企業(yè)表示，品牌交割、貿(mào)易商廠庫制度的推出和完善，將進(jìn)一步幫助塑料化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)降低套期保值成本、更好地抵御市場波動(dòng)。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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