純堿還有下行空間嗎？

　　自遠(yuǎn)興阿拉善產(chǎn)能逐步投放以來，純堿就被現(xiàn)貨業(yè)者和期貨投資者烙以“過?！钡臉?biāo)簽。那么，過剩的純堿市場(chǎng)還有下行空間嗎？對(duì)此，筆者以為，從基本面判斷純堿后市或仍有下行壓力。但期現(xiàn)貿(mào)易模式下，很多傳統(tǒng)的現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行規(guī)律已經(jīng)改變，宏觀氛圍變化、上游價(jià)格策略等均可能對(duì)后市趨勢(shì)和變化構(gòu)成較大影響，需要投資者與現(xiàn)貨業(yè)者密切關(guān)注。

　　據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，11月第一周國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量為71.03萬噸。需求方面，浮法玻璃、光伏玻璃對(duì)純堿周度需求為33.64萬噸，輕堿國(guó)內(nèi)周度需求約27.5萬噸，周度凈出口純堿約2萬噸，從以上數(shù)據(jù)綜合可得出當(dāng)前國(guó)內(nèi)純堿周度過剩約7.89萬噸。在這種過剩與庫存增加的路徑下，行業(yè)或面臨較大的下行壓力。但今年以來純堿行情節(jié)奏變化頻繁，下行過程并非如市場(chǎng)預(yù)想的那般清晰，這主要是期現(xiàn)貿(mào)易模式作用的結(jié)果。

　　純堿行業(yè)自2019年上市期貨品種、2021年期現(xiàn)商開始大量參與期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易模式，經(jīng)過多輪磨合融入，期現(xiàn)貿(mào)易模式如今已被越來越多的行業(yè)傳統(tǒng)上下游企業(yè)認(rèn)知和接受。期現(xiàn)貿(mào)易模式下，預(yù)期層面的利好對(duì)上游生產(chǎn)企業(yè)不再遙不可及，而是會(huì)迅速帶來現(xiàn)貨端銷售量的增加，生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)而提高出貨價(jià)格，或在待發(fā)訂單增加后進(jìn)行封單操作，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。因此，雖然行業(yè)的供應(yīng)過剩似乎沒有改變，但價(jià)格變化的節(jié)奏卻變得讓人捉摸不定。在現(xiàn)貨從業(yè)者看來，當(dāng)前市場(chǎng)節(jié)奏出現(xiàn)了顯著變化，很多傳統(tǒng)的現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行規(guī)律似乎已經(jīng)失效。

　　據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月11日，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫存為164.38萬噸，11月第一周純堿中游社會(huì)庫存33.6萬噸，兩者加和后，11月第一周上中游庫存合計(jì)達(dá)到201.1萬噸，創(chuàng)歷史新高。但因當(dāng)前期現(xiàn)貿(mào)易模式下市場(chǎng)特點(diǎn)較過去存在差異，更傾向于關(guān)注市場(chǎng)拐點(diǎn)變化而非絕對(duì)的庫存水平，庫存絕對(duì)位置僅作為當(dāng)下行情判斷的參考指標(biāo)之一。

　　對(duì)當(dāng)下純堿市場(chǎng)而言，顯而易見的市場(chǎng)壓力在于供應(yīng)過剩問題。若按周度過剩7.89萬噸核算，仍須370余萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)才能使產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)供需兩端的平衡，這一規(guī)模對(duì)于當(dāng)前純堿行業(yè)整體產(chǎn)能而言占比較大，要實(shí)現(xiàn)大量減產(chǎn)尚需要一定時(shí)間。

　　另外，期現(xiàn)商參與帶來的“蓄水池”功能已在純堿市場(chǎng)顯現(xiàn)。在“蓄水”過程中，為上游企業(yè)所緩解的壓力并不會(huì)憑空消失，未來盤面價(jià)格下行且低于現(xiàn)貨價(jià)格的階段中，“蓄水池”也將經(jīng)歷集中“放水”出貨的過程，屆時(shí)對(duì)上游廠家直接出貨的壓力將顯著增加。當(dāng)前據(jù)市場(chǎng)普遍調(diào)研情況，除中游在庫部分外，仍有較多前期期現(xiàn)模式采購貨源有待后續(xù)進(jìn)入中游庫存，對(duì)未來純堿市場(chǎng)構(gòu)成一定的潛在壓力。

　　綜上而言，從基本面判斷，純堿后市或仍有下行壓力，但實(shí)際節(jié)奏會(huì)受到如宏觀氛圍變化、上游價(jià)格策略、突發(fā)性供應(yīng)減量、下游冬儲(chǔ)采購情緒等因素影響，這些均可能對(duì)后市趨勢(shì)和變化構(gòu)成較大變數(shù)，需要投資者與現(xiàn)貨業(yè)者進(jìn)行密切關(guān)注。（于小棟）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀