瀝青 基本面預(yù)期轉(zhuǎn)好

　　受國際油價持續(xù)上漲等利好刺激，上周瀝青期現(xiàn)價格同步走高。其中，山東地區(qū)主流出貨漲50元/噸至3050—3120元/噸，華東地區(qū)主流出貨漲50元/噸至3350—3450元/噸。瀝青期貨主力合約盤中一度漲至3460元/噸，較上周漲200元/噸。

　　國際油價持續(xù)上行

　　5月21日以來，國際油價振蕩上揚，布倫特原油主力合約自65美元/桶漲至75美元/桶，漲幅達(dá)15%；WTI原油主力合約自62美元/桶漲至73美元/桶，漲幅超17%；上期SC原油主力合約自400元/桶漲至465元/桶，漲幅超16%。作為瀝青的原材料，原油價格持續(xù)走高為瀝青帶來了良好的成本支撐。

　　目前油價上漲主要來自三個方面的驅(qū)動：一是供應(yīng)端。OPEC+持續(xù)限產(chǎn)，在全球原油庫存降至五年均線之前，暫不考慮大規(guī)模放開供應(yīng)，今年年初，為了應(yīng)對全球煉廠檢修造成的需求下滑，沙特等國一度自愿超規(guī)定限產(chǎn)，造成了全球原油階段性供不應(yīng)求。

　　二是需求端。美國夏季出行高峰已經(jīng)來臨，隨著美國煉廠開工增加，原油庫存持續(xù)下降，但成品油庫存并未大幅累積，顯示需求恢復(fù)良好。亞洲地區(qū)，中日韓的煉廠開工恢復(fù)良好，依舊存在需求增加的可能；印度盡管經(jīng)歷了新一輪疫情暴發(fā)，但煉廠開工及原油需求不降反升，也顯示需求良好。目前西北歐地區(qū)原油需求恢復(fù)較預(yù)期偏弱，但隨著疫情得到控制，需求恢復(fù)只是時間問題。綜合來看，全球原油需求恢復(fù)良好。

　　三是不確定性因素。市場普遍認(rèn)為在油價漲至60美元/桶后，頁巖油產(chǎn)量會大幅增加，但數(shù)據(jù)顯示，美國活躍鉆機數(shù)量增加有限，頁巖油生產(chǎn)商并不急于追加鉆井投資，而主要是給股東分紅，短期產(chǎn)量無法大量增加。伊朗原油回歸國際市場依舊懸而未決，疊加伊朗總統(tǒng)換屆選舉，在新老總統(tǒng)更迭結(jié)束前，伊朗原油出口或無法回歸。

　　瀝青庫存整體較大

　　原油價格大幅走高，而瀝青現(xiàn)貨漲幅受限，主因是瀝青面臨創(chuàng)紀(jì)錄的庫存積壓。據(jù)統(tǒng)計，目前瀝青煉廠庫存在111萬噸左右，庫存率約49%，社會庫存在90萬噸以上，庫存率約54%，整體庫存已經(jīng)連續(xù)3個月維持有記錄以來的最大庫存。不過，近期瀝青煉廠開工降至44%左右，較去年同期偏低6%，瀝青供應(yīng)有縮減。考慮到稀釋瀝青加稅造成的原材料價格提高等因素影響，瀝青煉廠全年開工或低于預(yù)期，全年供應(yīng)減量為3%左右。

　　目前瀝青需求主要地區(qū)都處在雨季，需求相對偏差，但隨著時間推移，降水將逐步結(jié)束，國內(nèi)道路施工力度會明顯加大，屆時若瀝青煉廠開工不能提升，則瀝青庫存將出現(xiàn)下滑。

　　今年是“十四五”開局之年，國家針對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是道路交通依舊維持著較高的投資，考慮到開局之年工期延后、投資落地延遲等因素影響，三季度前瀝青需求增量可能偏低，但四季度需求或集中釋放，年內(nèi)仍存在庫存降至合理區(qū)間的可能。

　　總之，后市隨著雨季結(jié)束，瀝青需求恢復(fù)，若原油不出現(xiàn)較大幅度下滑，瀝青仍有走高的可能。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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