進口減少 甲醇中期看漲

　　考慮到冬季嚴(yán)寒依然存在，伊朗裝置開工負(fù)荷降低，未來兩個月進口難有增量，同時河北疫情導(dǎo)致運費上漲，內(nèi)地貨源運往港口套利的成本抬升，因此繼續(xù)下跌空間有限，后市看多為主。

　　近期甲醇市場大幅下跌，主要原因在于三個方面：一是前期上漲過快導(dǎo)致下游盈利水平下降，部分傳統(tǒng)行業(yè)維持成本線運行，需求端跟進積極性難以提升；二是供應(yīng)端有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，神華榆林裝置在2020年年末順利投產(chǎn)，供應(yīng)增加；三是近期河北疫情再次暴發(fā)，部分下游工廠被迫停產(chǎn)。但是考慮到冬季嚴(yán)寒依然存在，伊朗裝置開工負(fù)荷降低，未來兩個月進口難有增量，同時河北疫情導(dǎo)致運費上漲，內(nèi)地貨源運往山東、港口套利成本抬升，因此繼續(xù)下跌空間有限，后市看多為主。

　　進口縮量

　　2020年12月份甲醇進口量在102.39萬噸，較11月下降8.29萬噸，跌幅在7.49%。對于2021年1月、2月份，我們預(yù)計進口量仍將維持較低狀態(tài)。

　　首先，從價格方面看，目前國內(nèi)甲醇到岸價307.5美元/噸，而東南亞價格372.5美元/噸，歐洲425美元/噸，均大幅高于國內(nèi)甲醇進口到岸價，存在套利空間，因此非伊朗船貨大多愿意去往中國以外高價區(qū)域獲利，改港及直接前往的船貨持續(xù)增多。

　　其次，受嚴(yán)寒天氣影響，去年12月下旬中東地區(qū)開始限氣，伊朗甲醇裝置運行負(fù)荷降至60%，后期有望繼續(xù)下降。東南亞大約有241萬噸裝置停車檢修，特立尼達(dá)和多巴哥亦有多套裝置停車檢修，因此國外甲醇產(chǎn)量后期將有所減少。

　　最后，從船期角度看，1月到港的非伊船貨開始縮減。預(yù)估1月份甲醇進口量在98萬—101萬噸，1月份出口量增多，預(yù)估在4萬—5萬噸，出口歐洲、東南亞等地。而2月份中國甲醇進口量依然難有明顯增量，國外部分高價區(qū)域提前直接或者間接采買2月份進口貨物，導(dǎo)致2月份中國非伊甲醇到港量仍舊處于相對緊縮的狀態(tài)。

　　庫存維持穩(wěn)定

　　目前甲醇沿海庫存在117.01萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.3萬噸附近。去年11月中下旬，華東和內(nèi)地部分區(qū)域套利窗口打開，12月份河南、山東和天津等地部分汽運和船運貨物抵達(dá)華東區(qū)域。另外，整體江蘇提貨量相對一般，江蘇封航2次對于進口船貨卸貨造成較大影響。內(nèi)陸方面，中國甲醇主產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌趨勢。企業(yè)庫存目前僅能維持6天的生產(chǎn)需求，相比往年9天左右的正常情況明顯較少。

　　供需格局

　　從開工來看，目前甲醇行業(yè)開工略有下滑，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.40%。雖然江蘇、安徽、山東部分裝置穩(wěn)定運行，但西北地區(qū)部分甲醇裝置臨時停車，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷下滑。下游行業(yè)同樣開工下滑，不過相比較而言，下游需求端的下滑更為明顯，主要受制于盈利的下滑，前期甲醇價格上漲，除少數(shù)下游產(chǎn)品如醋酸盈利提升較為明顯之外，多數(shù)下游行業(yè)理論盈利皆有不同程度的萎縮，主力下游甲醇制烯烴華東地區(qū)主要裝置的去年12月份利潤較11月份減少近200元/噸嗎，跌幅近15%。

　　綜上，我們認(rèn)為短期甲醇下跌趨勢難以持續(xù)，可擇機偏多操作。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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