結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足 甲醇短多長空

　　進(jìn)口下滑、西北甲醇運(yùn)輸瓶頸促使華東甲醇供應(yīng)下降，支撐價(jià)格反彈。但是一旦運(yùn)輸問題解除，在需求走弱的配合之下，甲醇或重回下跌趨勢。

　　LNG大漲支撐甲醇高開工

　　西北地區(qū)裝置檢修時(shí)間普遍較短，在1月中旬將集中復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)甲醇的供應(yīng)將重新恢復(fù)至22萬噸/天。不過，西南地區(qū)由于限氣，裝置大多處于停車狀態(tài)。整體來看，雖然目前國內(nèi)煤制甲醇生產(chǎn)利潤不佳，但是由于今年國內(nèi)遭受了幾十年不遇的寒冬，因此各地民用供暖需求大幅上升，LNG的價(jià)格因此大幅上升。由于副產(chǎn)品價(jià)格良好，因此煤制甲醇企業(yè)的生產(chǎn)積極性較高，后期國內(nèi)甲醇開工負(fù)荷將處于偏高水平。

　　港口去庫存進(jìn)程有望加快

　　1月以來，受前期滯留貨船集中卸貨的影響，國內(nèi)甲醇港口庫存出現(xiàn)了一定幅度的反彈，但是整體上仍然處于下降周期。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)，截至1月7日，國內(nèi)甲醇港口庫存為88.15萬噸，較去年同期上升26.55萬噸，上升43.10%。其中，華東地區(qū)庫存為71.7萬噸，較去年同期上升24.5萬噸，上升51.91%；華南地區(qū)庫存為16.45萬噸，較去年同期上升2.05萬噸，上升14.24%。

　　后市來看，受冬季保障民用氣的影響，伊朗限制工業(yè)用氣，該國的甲醇生產(chǎn)裝置受制于原料供應(yīng)的問題將大面積停車。與此同時(shí)，2—3月份，海外仍有多家甲醇裝置將春檢，國內(nèi)甲醇進(jìn)口存在大幅下降預(yù)期，這有助于加快國內(nèi)甲醇港口去庫存進(jìn)程。

　　與此同時(shí)，西北地區(qū)由于降雪運(yùn)輸不便，加之河北出現(xiàn)交通管制，運(yùn)輸車輛不能進(jìn)入河北，這進(jìn)一步延長了運(yùn)輸周期和運(yùn)輸費(fèi)用。因此，西北地區(qū)甲醇雖然供應(yīng)有上升預(yù)期，但是在寒冬和河北疫情的影響下，難以迅速向華東運(yùn)輸，這可能引發(fā)華東地區(qū)甲醇供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺問題。

　　因此，在進(jìn)口下降預(yù)期與西北運(yùn)輸不便的共同作用下，港口甲醇去庫存進(jìn)程將延續(xù)，這會(huì)對甲醇期貨價(jià)格形成支撐。

　　下游消費(fèi)逐漸走淡

　　煤制烯烴方面，常州富德后續(xù)有檢修計(jì)劃，但是江蘇斯?fàn)柊畹?0萬噸MTO有望重啟，整體來看，華東地區(qū)的烯烴需求小幅增加，有助于支撐華東地區(qū)的價(jià)格。

　　傳統(tǒng)需求方面，甲醛下游板廠需求尚可，市場出貨順暢，但是河北藁城地區(qū)板廠較為集中，并且目前均已經(jīng)停產(chǎn)，如果河北疫情短時(shí)間內(nèi)得不到控制，會(huì)對甲醛的消費(fèi)產(chǎn)生影響。二甲醚受LNG價(jià)格大幅上漲的影響，價(jià)格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，近期消費(fèi)開始回暖。元旦之后醋酸廠家?guī)齑鏀?shù)量大幅累積，并且下游酯類行業(yè)處于淡季，對于醋酸采買需求較為分散，導(dǎo)致市場新單成交不足，消費(fèi)進(jìn)一步下降。

　　整體來看，甲醇的下游消費(fèi)整體偏弱，對于甲醇價(jià)格的支撐作用有限。

　　受進(jìn)口下降、西北甲醇運(yùn)輸不便的影響，華東地區(qū)甲醇將會(huì)加快去庫存進(jìn)程，華東地區(qū)甲醇價(jià)格將會(huì)保持堅(jiān)挺，期貨價(jià)格有望止跌。但是中長期來看，西北地區(qū)甲醇受LNG價(jià)格大漲影響，生產(chǎn)積極性較高，短期受制于運(yùn)輸或累庫，后期一旦運(yùn)輸瓶頸解除，釋放的庫存將對華東市場形成沖擊。與此同時(shí)，甲醇的下游消費(fèi)進(jìn)入階段性的淡季，也難以對甲醇的價(jià)格形成進(jìn)一步的支撐。在這種情況下，我們認(rèn)為甲醇短期有望止跌反彈，但是后續(xù)價(jià)格下跌趨勢不變。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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