A股高位盤整 私募量化策略顯另類優(yōu)勢(shì)

　　8月19日，A股市場(chǎng)并未延續(xù)前期升勢(shì)，出現(xiàn)震蕩回落，上證綜指延續(xù)了7月上旬以來的高位盤整格局。值得注意的是，近期A股主要股指階段漲幅相對(duì)有限，而不少私募機(jī)構(gòu)依靠基本面因子選股、多因子選股、市場(chǎng)中性策略等量化模型，整體上仍然取得了相對(duì)突出的投資收益。此外，量化策略也為一些中小投資者帶來了選股新思路。

　　近一個(gè)月普遍實(shí)現(xiàn)正收益

　　在近期市場(chǎng)寬幅波動(dòng)、個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍不斷涌現(xiàn)的背景下，機(jī)構(gòu)選股難度有所加大，量化策略的比較優(yōu)勢(shì)再度凸顯。

　　國內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)的私募收益率監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的793只相對(duì)價(jià)值策略私募產(chǎn)品，共有653只產(chǎn)品近一個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益，占比超八成。其中，18只產(chǎn)品近一個(gè)月收益率超過20%，115只產(chǎn)品近一個(gè)月收益率超過10%。在此之中，469只股票中性子策略私募產(chǎn)品，共計(jì)有410只產(chǎn)品近一個(gè)月取得正收益，占比接近九成。

　　此外，相關(guān)私募產(chǎn)品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)還顯示，受近期國內(nèi)外消息面變動(dòng)較多等因素影響，其他一些如事件驅(qū)動(dòng)、宏觀策略等量化對(duì)沖私募產(chǎn)品，近期收益率整體也表現(xiàn)較好。

　　某知名量化私募機(jī)構(gòu)日前向中國證券報(bào)記者提供的一張量化產(chǎn)品收益率曲線顯示，該機(jī)構(gòu)基于高頻量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)和深度學(xué)習(xí)算法的高頻阿爾法策略表現(xiàn)亮眼。截至8月7日，該產(chǎn)品大幅跑贏中證500指數(shù)。

　　中報(bào)期回歸基本面

　　上海寬橋金融首席投資官唐弢稱，就基本面因子而言，近一個(gè)月以來較為高效的量化策略模型，往往對(duì)于中大盤股更重估值，對(duì)中小盤股則更注重業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)。由于7、8月是上市公司中報(bào)披露期，近一段時(shí)間市場(chǎng)回歸基本面因子也較為合理。

　　唐弢進(jìn)一步表示，未來一段時(shí)間預(yù)計(jì)有兩種股票量化模型將能夠增厚收益、跑贏指數(shù)。一是在持有股票多頭現(xiàn)貨時(shí)，能夠在滬深300和中證500之間進(jìn)行準(zhǔn)確輪換的模型；二是能夠?qū)②厔?shì)模型和震蕩模型相疊加的量化策略，也能夠利用市場(chǎng)寬幅震蕩的機(jī)會(huì)，增厚趨勢(shì)模型的收益。由此，唐弢認(rèn)為，對(duì)于普通投資者而言，可以根據(jù)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，優(yōu)先選擇行業(yè)或者板塊，然后從中選擇成長(zhǎng)性較高的中小盤股票，或者估值較低的藍(lán)籌股。

　　念空投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在相對(duì)均衡波動(dòng)的市場(chǎng)中，高頻阿爾法策略相對(duì)會(huì)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)；而如果市場(chǎng)進(jìn)入極端的藍(lán)籌“二八行情”，則基本面選股策略將有所表現(xiàn)。對(duì)于中小投資者而言，A股市場(chǎng)的普遍投資規(guī)律還是集中在“反轉(zhuǎn)”上，所以投資者長(zhǎng)期參與低估的股票收益較好。而在市場(chǎng)非?？簥^的時(shí)期，“動(dòng)量策略”也會(huì)帶來相當(dāng)可觀的盈利，但是這種機(jī)會(huì)比較短暫，中小投資者參與的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　國富投資分析表示，7月中旬以來A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，按照以往經(jīng)驗(yàn)，行情階段性結(jié)束之后，市場(chǎng)主線不明晰，阿爾法收益更加依賴個(gè)股的選擇。因此，中高頻多因子等量化策略由于其本身特性，捕捉個(gè)股的短期機(jī)會(huì)能力更強(qiáng)。而考慮到市場(chǎng)依然波動(dòng)較大，未來一些攻防兼?zhèn)涞牧炕呗灶A(yù)計(jì)更具性價(jià)比，如股票量化中高頻復(fù)合策略、股票多空策略、中性對(duì)沖策略等。（作者　王輝）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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