資本市場樂見券商合并 但保證信披透明是關鍵

　　自從去年全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事局主席閆峰提出“打造航母級頭部券商”的提議后，券商合并逐漸成為資本市場熱門話題。今年4月以來，中信證券和中信建投時不時就會鬧合并“緋聞”，中信建投已經四次澄清；上周，第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券又傳出牽手傳言，但也被當事雙方否認。

　　筆者認為，資本市場有時候喜歡追逐想象力帶來的“朦朧美”。相對海外投行，中國券商行業(yè)還有所不足。中國券商要想快速打造能與海外百年投行抗衡的“航母”，兼并重組是一條捷徑。但在此過程中，保證信息披露的及時透明亦必不可少。

　　從1987年第一家券商特區(qū)證券成立算起，中國現(xiàn)代證券行業(yè)只有33年歷史。根據證券業(yè)協(xié)會數(shù)據，截至今年上半年，行業(yè)共有134家證券公司。百余家證券公司為中國資本市場三十余年的發(fā)展立下汗馬功勞的同時，也暴露出諸多弊端：不嚴格的風控、從經紀業(yè)務傭金到投行承銷費率屢禁不止的價格戰(zhàn)……已成為阻礙行業(yè)發(fā)展的頑疾。

　　中國資本市場正在堅定不移推行改革開放。在未來與海外大投行的比拼中，券商行業(yè)作為聯(lián)系實體經濟與資本市場的橋梁，當仁不讓被賦予了排頭兵的角色。面對經歷過百余年風云變幻，在制度和資源上遙遙領先的大摩、高盛們，內地券商目前顯然處于劣勢——如素來有“麥子店高盛”之美譽的中信證券，2019年營收431億元，凈利潤122億元。而大洋彼岸的高盛2019年營收355億美元，凈利潤84.66億美元。換算匯率后，中信證券的凈利潤僅相當于高盛的五分之一。

　　要想盡快追上和海外大投行的差距，強強聯(lián)合是一條捷徑，不僅能夠快速提高資源配置效率，還能減少無謂的競爭和內耗。無論是市場上屢次炒作又屢次被否認的中信證券與中信建投合并，還是上周新鮮出爐的第一創(chuàng)業(yè)與首創(chuàng)證券合并傳言，都體現(xiàn)了市場對“中國神券”橫空出世的向往，邏輯上也非常通順。

　　但對于任何資本市場來說，沒有落地的任何真真假假、虛虛實實的傳言，都可能被資金當做拉抬股價的手段和工具。當然，也有一部分傳言最終成真，最后被證明是“遙遙領先的預言”，參考當年南北車合并前兩家公司的澄清公告便可窺見一斑。

　　時移世易，新證券法生效后，對信息披露、內幕交易等監(jiān)管更加嚴格。出于對商業(yè)機密的保護，上市公司重大兼并重組往往在拋出預案后才能水落石出。然而屢見不鮮的是，在消息落地前便已有資金利用內幕交易牟利，近年來證監(jiān)會諸多處罰也集中在這一領域。為了盡量堵住產生內幕交易的漏洞，上市公司更應切實履行信息披露職責，保證信息傳遞的及時、公開、透明，這既是對投資者負責，也是對自身的保護。

　　最后說些題外話：現(xiàn)在看來，券商之間出現(xiàn)兼并重組是一件美好的、合乎情理的事情，但修成正果并非一朝一夕之功，需要天時地利人和。就普通投資者而言，面對紛繁復雜的市場傳言，保持謹慎、牢記風險應該放在第一位。

　　轉自：每日經濟新聞

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