廣發(fā)證券執(zhí)行董事巨國賢：注冊制帶來估值重塑后疫情時代估值向周期股擴散

  　面對7月初股市凌厲的上漲行情，日前，在證券時報第14屆中國上市公司價值評選評委專題研討會上，廣發(fā)證券執(zhí)行董事、有色金屬首席巨國賢認為，這是全球流動性寬松和中國整體寬松綜合作用的結果。我國復工復產的超預期表現(xiàn)，以及政策上為了解決融資難融資貴，引導新興產業(yè)進入市場的行為，使得很多好的公司進入市場，一方面帶來了很多投資機會，另一方面也帶來估值的重塑。

　　估值重塑方面，巨國賢指出，以往市場通常用PE、PB、NAV、PEG等進行估值，注冊制后很多新的公司進來，引發(fā)了資本市場對估值的重新思考，如一些沒有盈利及收入不高的公司，市場應如何給定估值？在美國有人對特斯拉做模型時達到7000美元的估值，反觀科創(chuàng)板企業(yè)，有些投資者認為貴到?jīng)]法下手，這是整個估值體系重塑的過程。

　　在居民資產的重新配置中，讓普通投資者重新進行估值體系的再思考，其實是很難完成的。這個過程中普通投資者需要委托專業(yè)的投資人進行專業(yè)投資，將進一步壯大機構投資者。

　　疫情影響方面，巨國賢認為，疫情初期對偏周期性行業(yè)影響較大，需求端受滯情況下，供給端仍在不斷地輸出。在后疫情時期，情況或有所變化，現(xiàn)階段疫情在全球的走勢發(fā)生了一些轉移，有的國家地區(qū)控制力度得當，有的則持續(xù)蔓延，這逐步演化為需求在慢慢向好，供給反而有可能會出一些問題，這就對下半年偏周期類的資產帶來支撐。

　　目前市場很多產品價格已經(jīng)回到疫情初期水平甚至不斷往上漲，投資者有諸多疑惑。對此，巨國賢指出，供需結構已經(jīng)發(fā)生了一些變化，市場在上半年沒有給到周期股很好的預期，這可能會產生估值擴散的過程。此外，在新冠疫情帶來的全球流動性寬松之后，各個經(jīng)濟體都在討論關鍵產業(yè)鏈的本土化，這個過程可能將進一步加劇周期的需求。

　　轉自：證券時報

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