華泰證券焦曉寧：交易制度改革激發(fā)融券業(yè)務(wù)活力

   創(chuàng)業(yè)板注冊制改革自啟動以來，備受市場關(guān)注，其中轉(zhuǎn)融通制度充分借鑒了科創(chuàng)板已有經(jīng)驗，進一步優(yōu)化了申報方式和流程。華泰證券首席財務(wù)官焦曉寧近日接受記者采訪時表示，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制加快落地，新的交易制度會進一步激發(fā)融券業(yè)務(wù)活力，預(yù)計相關(guān)交易制度會進一步向其他板塊拓展，未來融券業(yè)務(wù)發(fā)展空間可期。

　　融券需求旺盛

　　兩融業(yè)務(wù)近年來一直保持較快發(fā)展，但截至6月29日，融券余額占兩融余額總量不足3%，相較于成熟市場20%-30%的占比還有很大提升空間。

　　究竟是什么制約了融券業(yè)務(wù)發(fā)展？焦曉寧認為主要有三個方面：一是券源短缺。從供需雙方來看，目前隨著機構(gòu)投資者數(shù)量不斷增長，對沖套利等需求不斷增加，融券的有效需求在不斷拓展，相對應(yīng)的有效供給不足矛盾較為突出，券源短缺已成為制約融券業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。目前公募基金是出借主體，其他機構(gòu)投資者，如社保、保險、信托、QFII等還沒有形成有效的出借，其他潛在出借方，如上市公司法人主體、高凈值個人等，可能因一些制度、規(guī)則安排，暫未形成有效出借。二是融券費率定價機制的市場化程度需要進一步提升，特別是基于供求關(guān)系所形成的差異化定價機制相對不足，稀缺券并沒有完全產(chǎn)生溢價，難以調(diào)動出借人的出借意愿。三是融券業(yè)務(wù)的運行機制。目前交易雙方主要通過證券公司線下撮合，操作流程相對比較復(fù)雜，成交效率不高。除了科創(chuàng)板和實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板以外，主板市場的轉(zhuǎn)融券借入和歸還仍然是T+1到賬，時效性不強，在一定程度上影響了融券業(yè)務(wù)的開展效果。

　　激發(fā)融券業(yè)務(wù)活力

　　焦曉寧表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革給融券業(yè)務(wù)帶來新的發(fā)展機遇?？苿?chuàng)板帶來的不僅僅是發(fā)行和注冊制度改革，在交易制度方面相比主板、中小板也有了改進，比如轉(zhuǎn)融通制度進一步拓寬了券源，采取了市場化約定申報的方式，融券費率更市場化，出借主體更加多元，所以科創(chuàng)板的融券業(yè)務(wù)開板后一直比較活躍，從融券余額占科創(chuàng)板兩融余額的比例上看，也更接近于成熟市場。

　　“隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制加快落地，新的交易制度會進一步激發(fā)融券業(yè)務(wù)的活力。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)上，預(yù)計相關(guān)交易制度會進一步向其他板塊拓展，未來融券業(yè)務(wù)發(fā)展空間可期?！苯箷詫幈硎?。

　　呼喚融券新模式

　　焦曉寧表示，機構(gòu)投資者的需求推動了兩融業(yè)務(wù)增長。國內(nèi)大力發(fā)展機構(gòu)投資者，讓更多長期資金入市，也是資本市場改革的重要任務(wù)，因為機構(gòu)投資者的加入提升了市場對對沖套利等多元化的投資需求，也帶來了對融券業(yè)務(wù)的需求。

　　焦曉寧認為，市場需要一個讓出借方和借入方更有效、更便捷溝通和交易的數(shù)字化融券新模式，讓雙方的需求、報價更加透明化。在目前數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大背景下，借助信息技術(shù)手段可以有效實現(xiàn)這一需求。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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