A股有望重回上行周期 聚焦三條主線

　　2022年A股市場跌宕起伏，風(fēng)格頻頻切換。截至12月28日，今年以來三大股指悉數(shù)下跌，煤炭行業(yè)走出獨(dú)立行情，電子、傳媒、計(jì)算機(jī)跌幅居前。仍有不少主動偏股型基金在震蕩市場中收獲較高收益。

　　行至年末，銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理李曉星、建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦、諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒、平安基金基金經(jīng)理神愛前等知名基金經(jīng)理共同把脈新一年投資。他們認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，增速或?qū)⒖煊?022年；A股市場有望逐步進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和盈利驅(qū)動的行情。投資聚焦安全可控、景氣成長和復(fù)蘇預(yù)期三大主線。

　　部分基金獲得顯著超額收益

　　2022年A股市場全年呈震蕩走勢，指數(shù)兩次“探底”。截至12月28日，上證指數(shù)今年以來下跌15.18%，深證成指下跌25.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.63%。

　　從板塊數(shù)據(jù)來看，截至12月28日，申萬一級行業(yè)中，除煤炭行業(yè)上漲13.25%、綜合行業(yè)上漲10.71%外，其他板塊今年以來均處于下跌狀態(tài)。跌幅較少的板塊有社會服務(wù)、交通運(yùn)輸、美容護(hù)理等。跌幅居前的板塊為電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、國防軍工、建筑材料等板塊，今年以來跌幅均超25%。

　　在此市場背景下，主動偏股型基金業(yè)績雖不如過去兩年亮眼，但仍有不少基金在震蕩市中獲得顯著的超額收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，在全部6775只(A/C份額分開計(jì)算)主動偏股型基金中，截至12月27日，今年以來共有431只(A/C份額分開計(jì)算)基金取得正收益，15只基金今年以來收益超20%，43只基金今年以來收益在10%至20%之間。萬家基金副總經(jīng)理黃海管理的萬家宏觀擇時多策略今年以來收益達(dá)53.21%。收益第一名與最后一名首尾相差超過100個百分點(diǎn)。

　　權(quán)益市場可積極布局

　　2023年的投資即將拉開帷幕。近期，中國證券報(bào)記者采訪多位知名基金經(jīng)理，共同展望明年投資。

　　陶燦表示：“內(nèi)需復(fù)蘇、預(yù)期改善是明年全年的投資主線，A股市場有望逐步進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和盈利驅(qū)動行情。整體來看，在經(jīng)濟(jì)信心逐步修復(fù)的大背景下，成長、消費(fèi)等板塊有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！?/p>

　　“展望2023年，我對市場信心的恢復(fù)是充滿希望的。各項(xiàng)政策措施將在明年有所體現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)增速會快于今年?！崩顣孕潜硎?。羅世鋒也認(rèn)為，內(nèi)需復(fù)蘇、預(yù)期改善、外需偏弱將是2023年全年的主線。

　　招商基金認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)到了擴(kuò)張內(nèi)需的階段，正站在一輪新的復(fù)蘇周期和信用擴(kuò)張的起點(diǎn)。從投資和企業(yè)去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往持續(xù)6個季度左右。同時，A股估值與信用、利潤結(jié)構(gòu)高度相關(guān)。2023年風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)將在震蕩與反復(fù)中向上推進(jìn)?？傮w來看，市場底部逐漸顯現(xiàn)，未來機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，2023年市場較大可能存在上行空間。

　　景順長城基金指出，從絕對估值角度，A股主要寬基指數(shù)的市盈率均位于歷史最低三分之一分位數(shù)區(qū)間；從經(jīng)濟(jì)周期來看，2023年國內(nèi)有望進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期，從今年的收縮期逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇期；從企業(yè)盈利來看，2023年全年預(yù)計(jì)盈利增速前低后高，上半年彈性較弱，下半年內(nèi)外共振，增速有望加速上行。

　　關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)受益品種

　　在具體的投資機(jī)會上，平安基金基金經(jīng)理神愛前認(rèn)為，2023年面臨內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外部擾動放緩有利環(huán)境，有可能出現(xiàn)全面修復(fù)行情，各種風(fēng)格都有一定上行空間?！俺砷L主要看產(chǎn)業(yè)趨勢，價值看經(jīng)濟(jì)修復(fù)。”成長方面，重點(diǎn)關(guān)注滲透率較低、仍處于產(chǎn)業(yè)趨勢上升周期中早期的行業(yè)，如海上風(fēng)電與海底電纜、光伏新型電池片、汽車零部件的本土化與智能化、軍工等；價值方面，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，關(guān)注與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的品種，如消費(fèi)、電子及半導(dǎo)體等。

　　“未來將持續(xù)關(guān)注兩方面的投資機(jī)會，一方面是具有很強(qiáng)的韌性、可以穿越周期的優(yōu)秀企業(yè)，另一方面是在變革中涌現(xiàn)出順應(yīng)時代發(fā)展的新興企業(yè)。”從行業(yè)配置角度，羅世鋒看好疫后復(fù)蘇板塊，偏可選的大消費(fèi)板塊會有更好的復(fù)蘇彈性。例如食品飲料、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)等。同時，他也看好在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下低滲透率、高景氣度的細(xì)分高端制造板塊，例如清潔能源、電動車、智能駕駛等板塊。

　　博時基金建議2023年一季度均衡配置“安全可控+景氣成長+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線。關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備材料、信創(chuàng)、高端裝備等領(lǐng)域；關(guān)注儲能、軍工、光伏等高景氣方向，以及滲透率有望突破的電池新技術(shù)等方向；穩(wěn)增長預(yù)期下優(yōu)先關(guān)注基建鏈投資機(jī)會，地產(chǎn)鏈短期估值性價比有所下降。

　　廣發(fā)基金主要關(guān)注三個方向：一是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的受益品種，以消費(fèi)和地產(chǎn)鏈為主；二是景氣度潛在觸底回升的板塊，包括半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)；三是基本面有望超出市場預(yù)期的品種，如部分新能源細(xì)分領(lǐng)域。（作者：萬宇 張凌之）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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