債券違約訴訟考驗券商風控 折射債券承銷業(yè)務中的“風險點”

　　券商2021年年報正在陸續(xù)披露中，雖然整體經(jīng)營業(yè)績上升，但部分券商涉及債券違約方面的糾紛有所增加，拖累了年報業(yè)績表現(xiàn)，折射出了債券承銷業(yè)務發(fā)展中的“風險點”。

　　近年來，多家券商卷入債券違約案中。數(shù)據(jù)顯示，2021年至今發(fā)生了182次債券違約，其中券商參與主承銷債券出現(xiàn)93次違約，總計涉及35家券商或券商子公司，中信建投、海通證券、廣發(fā)證券等成為“踩雷”大戶。

　　“債券承銷的收費本身就比較低，但是一旦踩雷債券違約要付出巨大的代價。”業(yè)內(nèi)人士認為，債券違約風險不斷暴露，券商作為中介機構(gòu)，必須加強盡調(diào)與完善風控措施。

　　債券違約訴訟拖累券商業(yè)績

　　年初以來，已有多家券商披露了年報或未經(jīng)審計的年度財務數(shù)據(jù)，債券違約糾紛成了拖累一些券商業(yè)績的“燙手山芋”。

　　粵開證券2021年報顯示，公司營業(yè)外支出高達2.07億元，同比大增1683.87%，拖累了公司凈利潤大幅下滑，公司稱主要因民事訴訟預計的損失增加。其在年報中披露了多起訴訟，其中一起由公司債券違約引發(fā)的證券虛假陳述責任糾紛案，涉及訴訟金額1.09億元，預計形成負債。

　　據(jù)悉，2016年12月1日，由粵開證券主承銷，勝通集團非公開發(fā)行公司債券“17魯勝01”“18魯勝01”“18魯勝02”，目前均已實質(zhì)性違約。洛肯國際投資管理(北京)有限公司以證券虛假陳述責任糾紛為由對粵開證券提起訴訟。2021年12月23日，由于在為勝通集團發(fā)行公司債券提供服務未勤勉盡責，證監(jiān)會對粵開證券及相關責任人分別采取了責令改正、罰款、警告等處罰。

　　此外，券商作為債券投資人也同樣“踩雷”。錦龍股份近日公布了控股子公司中山證券涉及債券糾紛訴訟的最新進展，相關債券的公允價值變動已經(jīng)反映在中山證券的當期損益中。中山證券2021年未經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)顯示，中山證券凈利潤由2020年的2.41億元轉(zhuǎn)為虧損1.24億元。

　　據(jù)悉，2018年8月23日，中山證券穩(wěn)健收益集合資產(chǎn)管理計劃購買了面值1億元的“18泛海F1”債券。2021年6月至10月間，泛海集團先后向中山證券支付利息188.9萬元與本金4000萬元，泛海集團尚拖欠中山證券本金5888.9萬元。根據(jù)北京東城法院最新判決，中山證券2018年度第一期中期票據(jù)本金2000萬元及到期未兌付的利息170萬元追索勝訴。

　　違約賠付風險加大

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年以來券商參與主承銷債券出現(xiàn)93次違約，其中中信建投、海通證券和廣發(fā)證券“踩雷”債券違約次數(shù)居前三名。

　　從債券違約類型看，券商參與主承銷的違約債券中，私募債和一般公司債占比最多，合計占九成。從違約主體性質(zhì)看，民企的債券違約較多；從違約主體行業(yè)分布看，主要集中于房地產(chǎn)、航空行業(yè)。

　　中介機構(gòu)的“缺位”也會進一步增加債券違約風險。信達證券非銀分析師王舫朝表示，券商債券承銷此前一度大打價格戰(zhàn)，惡性低價競爭擾亂市場秩序，造成機構(gòu)看門人職責“通道化”，在這其中極易發(fā)生風控把關缺失，影響承銷機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　當前，券商面臨更加嚴格的法律環(huán)境和更高的賠付風險。2021年9月，全國首例公司債券欺詐發(fā)行案“五洋債案”二審判決出爐，五洋建設實際控制人陳志樟、承銷商德邦證券和審計機構(gòu)大信會計師事務所對投資者7.4億元的債務本息承擔全部連帶賠償責任。此前，證監(jiān)會對德邦證券處以“責令改正，給予警告，沒收違法所得并罰款”的處罰。“這對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)過程中的履職盡責提出了更高要求?！鄙虾＞谜\律師事務所許峰律師說。

　　強化中介機構(gòu)實質(zhì)風控

　　近年來，監(jiān)管部門對于債券業(yè)務的管理亦在強化，旨在進一步壓實中介機構(gòu)責任。2021年7月，證監(jiān)會發(fā)布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》，提出“建立投行業(yè)務違規(guī)問題臺賬，重點對項目撤否率高、公司債券違約比例高、執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價低、市場反映問題較多的證券公司開展專項檢查”。

　　此外，針對公司債券低價競爭亂象，中證協(xié)曾在2021年9月發(fā)布修訂后的《證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價辦法(試行)》，明確表示會對涉及低價競爭的相關行為視情節(jié)輕重進行相應扣分，以警戒行業(yè)有序展業(yè)。

　　在從嚴監(jiān)管之下，因公司債券業(yè)務違規(guī)而吃“罰單”的券商并不少見。2021年以來有包括海通證券、粵開證券、國海證券、中山證券等在內(nèi)的多家券商被罰。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，要敦促中介機構(gòu)及其從業(yè)人員勤勉盡責，法律的嚴懲至關重要。他建議券商從兩方面著手防范風險：一是加強風控，規(guī)范內(nèi)部流程；二是提高從業(yè)人員素質(zhì)，使其擁有更高的專業(yè)素養(yǎng)和敬業(yè)精神。

　　招商證券法律合規(guī)部總經(jīng)理此前在采訪中表示，證券公司需進一步完善債券類項目的盡職調(diào)查工作制度、流程，并在執(zhí)行中完整履行相關程序，對發(fā)現(xiàn)的異常情況進行審慎、充分的核查，以確保項目盡職調(diào)查的廣度和深度達到規(guī)定的標準，并做好履職留痕。

　　“要樹立合規(guī)與風控是公司發(fā)展生命線的意識”，粵開證券在年報中表示，公司要加強合規(guī)風險管控。開展大風控體系建設，強化業(yè)務實質(zhì)風控，將風控嵌入業(yè)務全流程；構(gòu)建風險文化體系；加大自身合規(guī)檢查的頻度深度，加強業(yè)務規(guī)范管理。同時積極應對訴訟案件，盡力減少公司損失，維護公司的正當權(quán)益。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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