華泰聯(lián)合證券IPO項(xiàng)目接連被警示 投行違規(guī)引發(fā)訴訟

　　伴隨資本市場(chǎng)改革持續(xù)深入推進(jìn)，相關(guān)部門(mén)力求多舉措壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，監(jiān)管力度空前。

　　這其中，證監(jiān)體系對(duì)券商投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管已趨于全覆蓋。除了已上市企業(yè)，處于上市審核階段、甚至是撤回上市申報(bào)材料的企業(yè)，一旦存在違規(guī)情形，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)均難辭其咎。

　　最近，華泰聯(lián)合證券及兩名保薦代表人被證監(jiān)會(huì)出具了警示函，緣由是其在保薦孩子王兒童用品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“孩子王”)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)。

　　無(wú)獨(dú)有偶。一個(gè)月前，華泰聯(lián)合證券另外兩名保薦代表人也被深交所采取了書(shū)面警示的監(jiān)管措施。其保薦的廣東詠聲動(dòng)漫股份有限公司，在今年1月29日撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。

　　國(guó)內(nèi)試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)歸位盡責(zé)，并對(duì)違規(guī)行為采取零容忍態(tài)度，但中介機(jī)構(gòu)為何一再“重復(fù)犯錯(cuò)”？

　　兩IPO項(xiàng)目保薦存瑕疵

　　8月25日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，其按法定程序同意包括孩子王在內(nèi)的4家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。相關(guān)企業(yè)及其承銷(xiāo)商將分別與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

　　不過(guò)，在過(guò)會(huì)前夕，孩子王及其保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券雙雙被出具了警示函。

　　8月20日，證監(jiān)會(huì)披露了兩則行政監(jiān)管措施決定。一則決定是針對(duì)孩子王“在首次申報(bào)審計(jì)截止日后仍然存在通過(guò)關(guān)聯(lián)方代收貨款且金額較大的情形”，采取出具警示函的監(jiān)管措施；另一則決定則是關(guān)于對(duì)華泰聯(lián)合證券及鹿某某、李某采取出具警示函的監(jiān)管措施。

　　監(jiān)管方面經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，華泰聯(lián)合證券及上述兩名保代在保薦孩子王IPO上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)督促發(fā)行人按照監(jiān)管要求整改通過(guò)關(guān)聯(lián)方代收貨款事項(xiàng)，發(fā)行人在首次申報(bào)審計(jì)截止日后仍然存在上述情形且金額較大。

　　這一違規(guī)事項(xiàng)從孩子王陸續(xù)發(fā)布的公告中或許可從中得到部分還原。公開(kāi)資料顯示，2020年6月，孩子王提交了創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(注冊(cè)稿)等注冊(cè)申請(qǐng)文件；此后，深交所對(duì)孩子王首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件至少進(jìn)行了三輪問(wèn)詢。此外，今年4月9日，深交所還向孩子王下發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市委審核意見(jiàn)的落實(shí)函》。

　　在這份上市委審核意見(jiàn)的落實(shí)函中，深交所提出：發(fā)行人(孩子王)紅籌架構(gòu)拆除后，江蘇孩子王未納入發(fā)行人體系，且與發(fā)行人之間存在代收款等大量關(guān)聯(lián)交易……

　　在孩子王4月15日公告的關(guān)于上述落實(shí)函的回復(fù)中，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師表述的核查意見(jiàn)是：上述安排不影響發(fā)行人的資產(chǎn)完整性，亦不會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人不符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市對(duì)于業(yè)務(wù)獨(dú)立性的要求；且2020年3月31日，發(fā)行人與江蘇孩子王停止了包括授權(quán)許可、平臺(tái)服務(wù)及代收款項(xiàng)在內(nèi)的全部合作關(guān)系，截至本回復(fù)出具日，江蘇孩子王已進(jìn)入注銷(xiāo)程序。據(jù)了解，江蘇孩子王為紅籌架構(gòu)中被孩子王有限協(xié)議控制的主體。

　　一個(gè)月前，華泰聯(lián)合證券另外兩名保代也在擬IPO項(xiàng)目上栽了跟頭。7月26日，深交所發(fā)布了《關(guān)于對(duì)廣東詠聲動(dòng)漫股份有限公司給予通報(bào)批評(píng)處分的決定》，以及《關(guān)于對(duì)保薦代表人林某某、郭某某的監(jiān)管函》。

　　該監(jiān)管函指出，2020年7月7日，深交所受理了華泰聯(lián)合證券推薦的廣東詠聲動(dòng)漫股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“詠聲動(dòng)漫”)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。林某某、郭某作為華泰聯(lián)合證券指定的項(xiàng)目保薦代表人，履行保薦職責(zé)不到位，存在兩個(gè)方面的違規(guī)情形：一是對(duì)發(fā)行人動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)內(nèi)部控制有效性的相關(guān)核查工作不到位；二是未對(duì)實(shí)際控制人賬戶大額異常資金流水保持充分關(guān)注并予以審慎核查。

　　需要提及的是，今年上半年，監(jiān)管方面已多次表明了對(duì)擬IPO企業(yè)“帶病闖關(guān)”的態(tài)度：“決不允許首發(fā)上市企業(yè)一撤了之，對(duì)于 ‘帶病闖關(guān)’的企業(yè)將嚴(yán)肅處理?！睂?duì)于擬IPO公司撤回上市申請(qǐng)后仍然被處罰的情況，監(jiān)管人士曾表明，撤回申報(bào)材料的企業(yè)問(wèn)題并不大，也不是因?yàn)樽黾儋~，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高……不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。

　　違規(guī)“后患”凸顯

　　除了近期接連被監(jiān)管，此前違規(guī)保薦企業(yè)上市給華泰聯(lián)合證券帶來(lái)的“后患”開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　近期，有消息稱，已退市企業(yè)金亞科技的投資者已正式起訴了華泰聯(lián)合證券，并且成都市中級(jí)人民法院已立案。

　　隨后，記者從上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌處確認(rèn)了該訴訟的真實(shí)性。

　　準(zhǔn)確地說(shuō)，金亞科技是聯(lián)合證券保薦的IPO項(xiàng)目。2018年6月27日，深交所對(duì)涉嫌欺詐發(fā)行的金亞科技啟動(dòng)強(qiáng)制退市機(jī)制；彼時(shí)，監(jiān)管表示已初步查明，保薦機(jī)構(gòu)聯(lián)合證券、審計(jì)機(jī)構(gòu)廣東大華德律會(huì)計(jì)師事務(wù)所、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)天銀律師事務(wù)所涉嫌出具含有虛假內(nèi)容的證明文件。2020年6月17日，深交所最終作出對(duì)金亞科技股票終止上市決定。

　　基于此前證監(jiān)會(huì)有關(guān)保薦人在履職過(guò)程中未勤勉盡責(zé)的通報(bào)，王智斌認(rèn)為，華泰聯(lián)合證券作為保薦人，在金亞科技欺詐發(fā)行過(guò)程中未勤勉盡責(zé)、完全沒(méi)有起到應(yīng)有的“看門(mén)人”的作用，“這也是金亞科技得以成功欺詐發(fā)行的主要原因，華泰聯(lián)合證券理應(yīng)對(duì)投資者損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。”

　　一位投行人士也曾向記者指出，上市公司如果虛構(gòu)業(yè)績(jī)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為第一道把關(guān)人，可能更容易發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，但會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)財(cái)務(wù)狀況的審計(jì)只是有條件下的保證。投行作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，仍需履行盡職調(diào)查、勤勉盡責(zé)。在此前提下，券商也有可能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，尤其是造假數(shù)據(jù)較大的情況，應(yīng)該會(huì)有蛛絲馬跡可循。

　　“進(jìn)擊”的投行&屢次違規(guī)

　　近幾年來(lái)，華泰聯(lián)合證券投行業(yè)務(wù)發(fā)展較快，市場(chǎng)份額占比持續(xù)提升。例如，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止8月25日，今年以來(lái)，由華泰聯(lián)合證券保薦的企業(yè)，已有20家成功上市，這一數(shù)量在全行業(yè)中排名第五，市場(chǎng)份額占比為5.49%。另外，年內(nèi)，華泰聯(lián)合證券已保薦14.5家企業(yè)順利過(guò)會(huì)。

　　但與此同時(shí)，其在IPO項(xiàng)目、重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目等投行業(yè)務(wù)上頻頻暴露出短板。

　　2019年下半年，華泰聯(lián)合證券先后三次被采取行政監(jiān)管措施，涉及非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目、ABS項(xiàng)目、重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，華泰聯(lián)合證券在這些項(xiàng)目中擔(dān)任保薦人或財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色時(shí)，均存在多項(xiàng)違規(guī)情形。

　　2020年2月13日，上交所對(duì)華泰聯(lián)合證券采取監(jiān)管關(guān)注，彼時(shí)，上交所指出，在廣東四通集團(tuán)股份有限公司2018年擬以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)上?？岛悱h(huán)境股份有限公司100%股權(quán)的重組上市交易項(xiàng)目中，華泰聯(lián)合證券未能對(duì)四通股份重組報(bào)告書(shū)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行充分核查驗(yàn)證……3名項(xiàng)目主辦人未盡到勤勉義務(wù)；故而，作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的華泰聯(lián)合證券及3名主辦人被予以監(jiān)管關(guān)注。

　　投行業(yè)務(wù)多次違規(guī)究竟是內(nèi)控問(wèn)題還是保薦代表人自身失誤所致？在推進(jìn)IPO項(xiàng)目、資產(chǎn)重組項(xiàng)目過(guò)程中，華泰聯(lián)合證券主要通過(guò)哪些方式來(lái)確保業(yè)務(wù)操作流程的合規(guī)性？又如何管理直接操作這些業(yè)務(wù)的相關(guān)人員？另外，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，券商扮演保薦人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等角色時(shí)，主要面臨哪些挑戰(zhàn)？對(duì)于這些疑問(wèn)，截至記者發(fā)稿前，該公司未作出回應(yīng)。

　　華泰聯(lián)合證券當(dāng)下的處境只是券商行業(yè)迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管背景下的一個(gè)縮影。去年以來(lái)，針對(duì)投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管已趨于常態(tài)化，證監(jiān)會(huì)在定期公布投行業(yè)務(wù)違規(guī)處罰信息的同時(shí)，也會(huì)根據(jù)日常監(jiān)管情況，同步公布處罰公告。

　　可以看到，今年以來(lái)，包括中信證券、海通證券、中信建投、中金公司等頭部公司在內(nèi)，已有十幾家券商被監(jiān)管采取了行政監(jiān)管措施。雖然涉及的違規(guī)事項(xiàng)不盡相同，但投行業(yè)務(wù)違規(guī)占比較高，也不乏投行業(yè)務(wù)多次違規(guī)的機(jī)構(gòu)。

　　對(duì)于券商投行業(yè)務(wù)屢次違規(guī)的主要原因，看懂研究院研究員張雪峰向記者指出，保薦代表人的職業(yè)道德可能存在瑕疵，過(guò)分追求自身的利益，而讓一些有問(wèn)題的企業(yè)“帶病闖關(guān)”，忽視了這類(lèi)企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)的危害性?！皩?duì)于券商及保薦人而言，擬IPO企業(yè)是客戶，為了自身的利潤(rùn)，其有動(dòng)力幫助企業(yè)粉飾業(yè)績(jī)。另一方面，可能是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于券商投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度還不夠，在衡量了違規(guī)成本和潛在收益之后，部分券商選擇了違規(guī)?！彼M(jìn)一步解釋。

　　值得注意的是，目前，監(jiān)管部門(mén)仍在持續(xù)加強(qiáng)對(duì)投行業(yè)務(wù)的監(jiān)督力度。監(jiān)管層可根據(jù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)證券公司在保薦代表人管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面實(shí)行區(qū)別對(duì)待，并將執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果納入證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制。

　　轉(zhuǎn)自： 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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