估值與業(yè)績錯配 券商板塊“春天”何時來

　　今年券商板塊整體下挫，明顯跑輸市場，曾經(jīng)的“牛市旗手”風(fēng)光不再，取而代之的是估值和業(yè)績的嚴(yán)重錯配。

　　為何業(yè)績上漲之下，股價陰跌不休？

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，預(yù)期盈利增速與股價表現(xiàn)的背離，體現(xiàn)市場對不確定性的恐懼較大。不過，從后市看，該板塊具備向上修復(fù)的勢能，在低估值、業(yè)績預(yù)喜以及政策利好等多重因素加持下，券商股的“春天”或許已不遠(yuǎn)。

　　跑輸大盤

　　“牛市旗手”估值與業(yè)績錯配

　　今年上半年，素有“牛市旗手”之稱的券商股表現(xiàn)不佳，明顯跑輸市場，多數(shù)個股收陰。截至6月30日，券商指數(shù)收跌8.65%，而同期上證指數(shù)收漲3.40%，創(chuàng)業(yè)板指收漲17.22%。

　　從個股看，除財達(dá)證券、東方財富、興業(yè)證券、錦龍股份收漲外，其他個股今年上半年股價漲幅均為負(fù)數(shù)，跌幅在30%以上的也不在少數(shù)。目前券商指數(shù)下跌的趨勢仍在繼續(xù)。

　　渤海證券非銀團(tuán)隊指出，當(dāng)前券商板塊表現(xiàn)主要受市場風(fēng)險偏好下行影響，貝塔屬性仍是決定板塊表現(xiàn)的主要矛盾。中泰國際非銀團(tuán)隊則認(rèn)為，主板注冊制進(jìn)程放緩、保薦機構(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的負(fù)面影響已充分反映在券商板塊的股價中。

　　不過，值得注意的是，在券商股價下挫的同時，券商業(yè)績卻“起飛”了。

　　截至7月9日，至少已有15家上市券商發(fā)布了2021年中期業(yè)績預(yù)告，從數(shù)據(jù)來看，七成以上券商業(yè)績較為亮眼，甚至有券商預(yù)計同比增幅可超50%。

　　股價“跌跌不休”之下，業(yè)績卻“扶搖直上”，可見券商板塊的估值與業(yè)績存在明顯錯配，背離嚴(yán)重。

　　券商板塊或迎來新一輪發(fā)展機會

　　券商股估值處于低位，在業(yè)內(nèi)看來，該板塊已具備向上修復(fù)的勢能。

　　國泰君安非銀團(tuán)隊指出，預(yù)期盈利增速與股價表現(xiàn)的背離，體現(xiàn)市場對不確定性的恐懼較大。隨著后續(xù)外部不確定性的下降，券商板塊的估值將得到修復(fù)。

　　渤海證券認(rèn)為，當(dāng)前資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，全面推進(jìn)股票發(fā)行注冊制、大力培育機構(gòu)投資者，引導(dǎo)長期資金入市、建立常態(tài)化退市機制等對形成高質(zhì)量、大規(guī)模的資本市場具有重要意義，有望給券商帶來在業(yè)務(wù)空間、業(yè)務(wù)模式上的新一輪發(fā)展機會。

　　與此同時，券商迎來政策利好。

　　進(jìn)入7月，基金投顧試點加速落地，7個工作日里，已有安信證券、國金證券、光大證券等10家券商相繼獲批開展試點業(yè)務(wù)。公募基金等業(yè)務(wù)條線的擴容對于券商板塊來說儼然是一個新的利潤增長點，對其財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資管業(yè)務(wù)的發(fā)展都是較大的助力。

　　中泰國際非銀金融團(tuán)隊表示，新一批基金投顧試點資格的頒布及基金交易經(jīng)手費下調(diào)將激發(fā)市場活力，年內(nèi)或推行資管公司掛牌上市、深市股指期貨等，進(jìn)一步加大對外開放、引導(dǎo)中長期資金入市等措施有望推出，為券商板塊提供增量業(yè)績來源。

　　轉(zhuǎn)自： 證券時報

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