頭部期貨交易軟件商近六年后重啟上市 文華財經(jīng)如何突破增長“天花板”？

　　時隔近6年后，文華財經(jīng)再度沖擊創(chuàng)業(yè)板，或許將面對完全不同的環(huán)境。

　　曾遭行業(yè)聯(lián)合抵制的期貨交易軟件商，在近六年后再次選擇沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

　　近日，深交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，已受理上海文華財經(jīng)資訊股份有限公司(簡稱“文華財經(jīng)”)的IPO申請。

　　公開信息顯示，此次文華財經(jīng)上市保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。本次上市發(fā)行全部為新股發(fā)行，公司原股東不公開發(fā)售股份，發(fā)行股票數(shù)量不超過1334萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%，預(yù)計融資6.5243億元。而上市募集的資金則將分別投入文華財經(jīng)的云端量化投資軟件系統(tǒng)開發(fā)項目、新一代資管系統(tǒng)開發(fā)項目、研究院建設(shè)項目以及補充流動資金。

　　實際上，早在2015年11月文華財經(jīng)就曾報送IPO材料，申請在創(chuàng)業(yè)板上市，當時擬發(fā)行的股票數(shù)量同樣為不超過1334萬股。但在2018年4月，文華財經(jīng)IPO之路卻宣告終止。

　　時隔近6年后，文華財經(jīng)再度沖擊創(chuàng)業(yè)板，或許將面對完全不同的環(huán)境。期貨行業(yè)是一個相對小眾的行業(yè)，在有限的市場體量下，前有持續(xù)提價模式難以為繼，后有期貨公司APP和競爭對手的圍追堵截，文華財經(jīng)如何突破增長的“天花板”？

　　免費變收費提升業(yè)績

　　一直以來，文華財經(jīng)都頂著國內(nèi)最大期貨交易軟件商的名號。公司主營業(yè)務(wù)以交易軟件終端為載體，向金融衍生品投資者提供行情數(shù)據(jù)、交易及相關(guān)信息技術(shù)服務(wù)。

　　據(jù)招股書披露的信息顯示，截至2020年底，文華財經(jīng)已與國內(nèi)135家期貨公司合作，占國內(nèi)期貨公司總數(shù)的90.60%。文華財經(jīng)PC端基礎(chǔ)交易軟件的月活躍用戶數(shù)為62.89萬人，移動端隨身行軟件的月活躍用戶數(shù)為134.70萬人。公司稱，相關(guān)數(shù)據(jù)在國內(nèi)金融衍生品交易軟件中位居前列，系列軟件已經(jīng)成為金融衍生品市場的主流交易軟件。

　　“文華是國內(nèi)比較早開始做期貨數(shù)據(jù)的軟件，數(shù)據(jù)比較準確，行情反應(yīng)快，在當時是其他交易軟件無法相比的，也沒有多少競品軟件?！庇匈Y深期貨交易人員表示。

　　2019年，文華財經(jīng)業(yè)績突然開始顯著提升，當年實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億元，同比增長56.58%，當年歸屬于母公司股東的凈利潤增幅更是達到71.2%，實現(xiàn)凈利潤7843.68萬元。

　　業(yè)績大幅提升的背后，是文華財經(jīng)的收費之變。

　　實際上2019年文化財經(jīng)業(yè)績的陡然上升，與公司主打產(chǎn)品“隨身行”開始收費不無關(guān)系。

　　文華財經(jīng)招股書上說：“公司在行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)了移動端軟件直接向終端用戶收取軟件服務(wù)費的突破，在行業(yè)內(nèi)開創(chuàng)了新的盈利模式?！?/p>

　　據(jù)悉，2018年10月之前文華財經(jīng)“隨身行”產(chǎn)品不向用戶收費，系免費產(chǎn)品，2018年10月后隨身行的部分功能模塊通過流量卡、期間卡兩種方式進行收費。

　　從招股書中的信息也可以發(fā)現(xiàn)，2018年，在四季度“隨身行”產(chǎn)品收費后，當年該產(chǎn)品共為文華財經(jīng)貢獻了1479.21萬元的收入。到2019年全面收費后，收入直接攀升至7871.96萬元。

　　不過，在2020年，文華財經(jīng)“隨身行”產(chǎn)品收入和銷售數(shù)量卻開始出現(xiàn)下滑，當年實現(xiàn)收入5307.4萬元，同比減少32.57%，銷售16.84萬個，同比減少12%。這與“隨身行”產(chǎn)品新的消費模式密不可分。

　　據(jù)悉，2020年1月之后，“隨身行”收費模式調(diào)整為僅以期間卡模式進行收費。其中，流量卡收費模式是指客戶按照其通過隨身行軟件下單交易的手數(shù)支付軟件使用費，期間卡收費模式是指客戶按軟件授權(quán)的時間期限支付軟件使用費。

　　文華財經(jīng)也表示，受益于該款產(chǎn)品在免費階段收獲的良好口碑和較高市場占有率，公司原有的隨身行APP客戶陸續(xù)開始付費使用，隨身行APP付費客戶在2019年達到報告期內(nèi)峰值水平。而2020年初公司取消了0.2元/手流量卡收費模式，導(dǎo)致其中一部分交易頻率低、偏向使用小金額流量卡的用戶未購買新收費模式下的期間卡，從而影響了隨身行APP的銷量。

　　“一開始是一手一毛錢，后來漲到兩毛，最后直接取消了按手數(shù)計費，直接包月。交易不那么頻繁的投資者就有點不樂意了?！鄙鲜鲑Y深期貨交易人員也表示，“文華提高了收費，但服務(wù)品質(zhì)卻下滑了，安裝軟件就有各種各樣的要求，Win10系統(tǒng)用不了，要最少4G內(nèi)存，C盤也要留20%空間?！?/p>

　　另外，文華財經(jīng)對外盤期貨品種交易信息開始收費，也引發(fā)了投資者的不滿。

　　“以前外盤行情都是免費，現(xiàn)在給的是延時行情，要即時行情就要分別買各家海外交易所的數(shù)據(jù)。像以個人身份看紐約和芝加哥期交所的數(shù)據(jù)，每月就要花120元。以公司身份的話，單是一家交易所的數(shù)據(jù)費用每年就要過萬。”有北京地區(qū)券商系期貨公司營業(yè)部負責(zé)人表示。

　　不過從公司的營收數(shù)據(jù)來看，盡管公司不斷拓展收費范圍，但這一增長模式也難以為繼。2020年，公司營收凈利分別達到1.92億元和7577.47萬元，均較2019年同期小幅下滑。

　　不過也有投資者表示文華財經(jīng)的“護城河”猶在?！艾F(xiàn)在無論哪個軟件看外盤即時數(shù)據(jù)都要收費，不單文華一家。”有證券從業(yè)的期貨投資者向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，多年來已經(jīng)“習(xí)慣了”文華財經(jīng)，不會因為這些費用放棄使用。

　　曾遭期貨公司聯(lián)合抵制

　　除由產(chǎn)品收費改革引發(fā)的投資者爭議外，文華財經(jīng)還曾遭到期貨公司的集體抵制。

　　2020年1月3日，廣州期貨突然發(fā)布公告，稱經(jīng)排查目前提供的交易軟件中，文華財經(jīng)交易軟件(包括文華贏順、文華隨身行、文華贏智等)暫不符合監(jiān)管要求。并表示，將繼續(xù)跟進文華財經(jīng)交易軟件整改情況，若文華財經(jīng)交易軟件在2020年1月21日前仍無法滿足監(jiān)管要求，將面臨停用的風(fēng)險。

　　對此，文華財經(jīng)回應(yīng)稱，實際情況是公司已經(jīng)出臺了解決方案，并且已經(jīng)發(fā)到各個期貨公司，“但是因為穿透式監(jiān)管的技術(shù)升級要求需要經(jīng)濟投入，有些小期貨公司不想投入，拒絕升級。所以個別不進行升級的小期貨公司客戶會受到影響。”

　　文華財經(jīng)所謂“小期貨公司”的說法卻惹怒了行業(yè)。中信期貨、永安期貨、華泰期貨、海通期貨、南華期貨、廣發(fā)期貨、招商期貨等一批國內(nèi)頭部期貨公司紛紛發(fā)布公告，宣布將于2020年1月17日或1月20日，關(guān)閉包括文華財經(jīng)在內(nèi)的部分軟件準入權(quán)限。對于暫停文華交易接入的原因，各家公司均表述為不符合穿透式監(jiān)管要求。

　　“按照監(jiān)管規(guī)定升級軟件事小，期貨公司更反感的是文華財經(jīng)一方面未滿足監(jiān)管要求，一方面又以系統(tǒng)升級為由向期貨公司分攤成本?！庇腥滔殿^部期貨公司人員認為。

　　“以前期貨公司打的口號是‘文華財經(jīng)收費，我買單’，自掏腰包給投資者提供即時信息。現(xiàn)在‘隨身行’開始收費，期貨公司給文華財經(jīng)的服務(wù)費也在近年來水漲船高，文華財經(jīng)兩頭收錢，自然引起市場不滿?！鄙鲜鋈滔灯谪浌緺I業(yè)部負責(zé)人認為。

　　小眾行業(yè)的博弈困局

　　上述負責(zé)人認為，文華財經(jīng)此前確實在技術(shù)上占有優(yōu)勢，加上創(chuàng)設(shè)時間較早，市占率一直高居不下。另一方面，國內(nèi)期貨公司實力仍然不強，近年來期貨交易手續(xù)費也持續(xù)下滑，期貨公司自身面臨的經(jīng)營壓力使其無力承擔(dān)開發(fā)交易軟件帶來的利潤進一步壓縮。

　　一系列風(fēng)波的背后，其實折射了期貨這一小眾行業(yè)面臨的發(fā)展難題。行業(yè)規(guī)模有限，當產(chǎn)業(yè)鏈上有企業(yè)試圖大舉擴張份額時，往往就會面臨激烈的利益博弈。

　　在多家期貨公司“停用”的壓力下，文華財經(jīng)最終選擇了妥協(xié)，表示已完成可以符合穿透式監(jiān)管要求的中臺系統(tǒng)解決方案，并決定向各期貨公司免費提供中臺系統(tǒng)的全套軟件產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)支持。

　　雖然從被聯(lián)合抵制的風(fēng)波中脫身，但在文華財經(jīng)被抵制期間，同花順、大智慧等交易軟件卻趁勢插入，同花順更是宣布“交易接入完全免費”，搶占期貨交易市場空間。

　　“文華財經(jīng)事件后，期貨公司也在擴大合作范圍，相對頭部一些的公司都搭建了資金的軟件，數(shù)據(jù)支持、運行方面由第三方服務(wù)機構(gòu)接入，也不限于文華財經(jīng)一家。”有華東地區(qū)期貨公司高管表示。

　　“過去在投教欄目上，我們還經(jīng)常幫文華財經(jīng)做宣傳，現(xiàn)在都推薦客戶移動端用我們自己的APP，做期權(quán)可以用無限易，PC端博易大師、同花順都可以?！鄙鲜銎谪洜I業(yè)部負責(zé)人稱。

　　目前來看，包括中信建投期貨、華泰期貨、方正中期、南華期貨、浙商期貨等期貨公司均在開發(fā)和推廣自家交易終端軟件，據(jù)不完全統(tǒng)計，相關(guān)APP產(chǎn)品總數(shù)已超過30只。

　　上述華東地區(qū)期貨公司高管認為，雖然目前文華財經(jīng)仍然和市場上過九成的期貨公司合作，但鑒于期貨本就是小眾品種，市場空間有限，失去期貨公司導(dǎo)流后，文華財經(jīng)新客戶開發(fā)會逐漸遇到困難。

　　文華財經(jīng)也在招股書中表示，公司目前產(chǎn)品和服務(wù)主要集中在金融衍生品交易領(lǐng)域，業(yè)務(wù)領(lǐng)域相對單一。為保持和提升公司的核心競爭力與綜合實力，提升公司抗風(fēng)險能力，公司需要通過不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍，以保證自身的競爭優(yōu)勢。公司此次上市擬募集資金中，約3.68億元也將用于云端量化投資軟件系統(tǒng)和新一代資管系統(tǒng)開發(fā)。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀經(jīng)濟報道

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