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多家A股公司開展外匯套保 謹防投機不成釀巨虧


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)   時間:2021-07-06





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  今年以來,由于大宗商品大面積漲價,下游企業(yè)的成本因此大幅攀升。隨著原材料價格步入歷史高位,波動明顯加大,不少上市公司紛紛發(fā)布期貨套保公告,以防止價格波動侵蝕企業(yè)利潤。

  據(jù)證券時報記者統(tǒng)計,近一個月時間,有近30家A股上市公司發(fā)布了與期貨套期保值相關(guān)的公告。值得注意的是,隨著人民幣匯率的大幅升值,一批上市公司開始進軍外匯套期保值業(yè)務,6月以來多達16家公司發(fā)布相關(guān)公告。

  值得注意的是,利用期貨套保自然有盈虧,同時套保量的大小決定著盈虧的幅度,在套保過程中應理性看待盈虧,謹防套保變“投機”。

  大宗商品上躥下跳

  多家公司期貨套保

  今年上半年,由于疫情有所緩解,全球經(jīng)濟不斷復蘇,需求明顯增加,大宗商品迎來了一輪漲價潮,不少品種創(chuàng)下歷史新高。部分品種步入歷史高位后,波動開始加大。

  以銅價為例,年初銅價由5.8萬元左右攀升至5月初的7.8萬元高位,期間價格最高漲了近3萬元/噸。緊接著,銅價又從7.8萬元高位,回落至最低6.6萬元。

  大宗商品的領(lǐng)頭羊原油價格今年更是出現(xiàn)大幅攀升,WTI原油價格從年初的48美元攀升至目前75美元的高位,區(qū)間漲幅超過50%,國內(nèi)瀝青、塑料、PTA、PVC等一眾化工品也迎來漲價潮,并且波動明顯加大。

  平安期貨研究所所長王思然表示,去年以來大宗商品價格波動加劇,很多生產(chǎn)制造企業(yè)本身利潤率就不高,原材料價格波動對其利潤造成了很大沖擊,因此越來越多的企業(yè)開始重視保值。從上游、中游到終端的企業(yè)都比較多。

  據(jù)證券時報記者統(tǒng)計,近一個月時間,有近30家A股上市公司發(fā)布了與期貨套期保值相關(guān)的公告。

  7月5日,嘉元科技發(fā)布公告稱,鑒于銅材占公司產(chǎn)品成本比重較大,其采購價格受市場價格波動影響明顯,為降低大宗原材料價格波動對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響,公司擬開展套期保值業(yè)務,套期保值合約價值不超過5億元,保證金最高余額不超過1億元。

  6月30日,安潔科技表示,為降低原料市場價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營成本的影響,擬開展商品期貨套期保值業(yè)務,主要套保與公司生產(chǎn)經(jīng)營有直接關(guān)系的原料期貨品種,包括銅、鋁等品種。

  6月29日,飛鹿股份表示,擬開展瀝青期貨套期保值業(yè)務;宜安科技也在當天表示,在12個月內(nèi),擬對不超過4600噸鋁合金期貨套期保值,總計投入保證金不超過1380萬元。

  值得注意的是,就連家電龍頭海爾智家也警惕銅等原材料價格大漲給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風險。

  6月26日,海爾智家發(fā)布了《大宗原材料套期保值業(yè)務管理辦法》。海爾智家在公告中指出,“公司開展套期保值業(yè)務須嚴格遵守套期保值原則,穩(wěn)健操作,不得進行投機?!?/p>

  由于疫情影響導致市場波動加劇,2020年有近600家A股上市公司開展了套期保值,這也使得去年商品市場的保證金和交易量大幅攀升,期貨市場的避險功能得到了有效發(fā)揮。

  人民幣匯率多波動

  上市公司外匯套保

  除了在商品期貨市場開展套期保值,隨著人民幣匯率波動加大,近期在外匯期貨市場開展套期保值的上市公司密集增加。

  據(jù)證券時報記者統(tǒng)計,自6月以來,耐普礦機、秦安股份、廣晟有色、同益股份、久日新材、多氟多、萬孚生物、天澤信息、中石科技、聯(lián)創(chuàng)光電、碩貝德、容百科技、奇德新材、三利譜、伊戈爾、萬馬股份等16家上市公司表示,擬開展外匯套期保值業(yè)務。

  7月5日,耐普礦機公告稱,隨著公司進出口業(yè)務不斷地發(fā)展,外幣結(jié)算需求增加,匯率波動將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。為有效規(guī)避外匯市場的風險,公司及下屬子公司擬開展外匯套期保值業(yè)務,擬使用自有資金與銀行等金融機構(gòu)開展總額不超過2000萬美元的外匯套期保值業(yè)務。

  有著“期貨大神”之稱的秦安股份,在7月2日也發(fā)布公告稱,公司因研發(fā)、生產(chǎn)需要,預計2021~2022年度期間將采購金額較大的進口設(shè)備,主要采用日元、歐元等外幣進行結(jié)算,擬開展資金額度不超過350萬歐元、40億日元的外匯套期保值業(yè)務。

  2021年上半年,人民幣對美元即期匯率累計升值超過1.2%,人民幣對美元匯率最高升至6.3572,為6月1日報價;最低降至6.5713,為3月31日報價。由于人民幣匯率波動加大,不少有進出口業(yè)務的企業(yè)遭遇較大挑戰(zhàn)。

  中信證券預計,人民幣在未來三個月左右仍有小幅升值可能;而在8月前后,預計美聯(lián)儲將開始逐步釋放政策正?;穆肪€圖預期,從而帶動美元階段性走強,人民幣匯率在年末預計將回至6.5左右。

  值得注意的是,業(yè)內(nèi)多位分析人士則預測美元匯率和利率走強,將推動人民幣匯率結(jié)束趨勢性升值行情,進入寬幅震蕩。為了規(guī)避外匯市場的風險,上市公司進行外匯期貨套保鎖住企業(yè)成本或者經(jīng)營利潤,顯然不失為一個明智之舉。

  理性看待操作盈虧

  謹防套保變成投機

  利用期貨套保自然有盈虧,同時套保量的大小決定著盈虧的幅度。從過往上市公司參與期貨套保來看,過程中不乏出現(xiàn)大幅盈利和虧損的案例,因此應理性看待期貨套保的盈虧。

  例如,今年一季度,生豬養(yǎng)殖企業(yè)金新農(nóng)在期貨盤面進行了期貨套保。據(jù)初步測算,截至2021年3月31日,金新農(nóng)開展的生豬期貨套期保值業(yè)務虧損累計1.31億元,其中浮動虧損3083.87萬元,平倉虧損1億元。

  不過,6月25日,金新農(nóng)發(fā)布公告表示,已將全部生豬期貨合約進行了主動性平倉。經(jīng)初步測算,自2021年一季度后,期貨套保業(yè)務實現(xiàn)盈利1.09億元,所開展的生豬期貨套期保值業(yè)務的累計虧損縮減至2206.71萬元。此外,金龍魚、道道全等公司在期貨套保中均有虧損。

  王思然指出,一個基本理念是期貨的盈利或者虧損絲毫不能說明企業(yè)保值的好壞。套期保值的核算需要把期貨和現(xiàn)貨的盈虧一起考慮。一般來說,對于上游原料生產(chǎn)企業(yè)和下游制造企業(yè),保值核算是把期貨和現(xiàn)貨的總體盈虧跟當年均價來對比;對于加工和貿(mào)易企業(yè),則是把期貨和現(xiàn)貨的總體盈虧跟加工費或者正常貿(mào)易價差來對比。保值的核算標準跟企業(yè)自身的保值戰(zhàn)略有很大關(guān)系。

  但同時,要謹防套保變“投機”。今年5月,上市公司金麒麟期貨平倉虧損8725.56萬元,占公司2020年度經(jīng)審計凈利潤的53.50%,投資損失的原因則是上市公司操作不當將套保變成了投機,最終導致巨額虧損。

  王思然認為,套期保值分成三個層次,首先是制度層,其次是執(zhí)行層,最后是策略層。制度層是要建立一個符合企業(yè)戰(zhàn)略的、科學合理的一系列管理制度,執(zhí)行層則有嚴謹?shù)牧鞒淘O(shè)計讓期貨和現(xiàn)貨有效銜接,互相融合,策略層應有好的交易方法和交易策略,以取得好的交易成績,以上三個部分缺一不可。

  “從我們實際經(jīng)驗來看,只要企業(yè)有一套完善的制度和嚴格的流程,不管交易策略如何,都不會發(fā)生大的風險。制度和執(zhí)行是基本保障,策略是進階。對于剛開始從事套期保值的企業(yè)來說,應該重視制度和流程,淡化策略;等保值經(jīng)驗豐富,人才梯隊完善后,再逐漸優(yōu)化策略,找到符合自身特點的保值交易體系?!蓖跛既徽f。



  轉(zhuǎn)自: 證券時報

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