春節(jié)長假期間，A股市場收到的多是“好消息”。
一方面，假期消費數(shù)據(jù)亮眼，休閑娛樂、餐飲等服務(wù)業(yè)復(fù)蘇明顯；另一方面，海外經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，油價上漲，外盤主要股指全線飄紅。
春節(jié)后A股會如何表現(xiàn)呢？多家機構(gòu)認為，受益于“季節(jié)效應(yīng)”和全球市場風(fēng)險偏好抬升，A股有望迎來“開門紅”，且預(yù)計“經(jīng)濟基本面的復(fù)蘇”仍將是節(jié)后的行情主線。
看宏觀：復(fù)蘇是行情關(guān)鍵詞
目前，中國及全球進入經(jīng)濟復(fù)蘇周期為權(quán)益市場的良好表現(xiàn)打下基礎(chǔ)。
以影視娛樂為例，據(jù)燈塔實時數(shù)據(jù)，截至2月17日，2021年春節(jié)檔票房收入已超75億元，遠超2019年55億元的春節(jié)票房收入，刷新春節(jié)檔票房紀錄。方正證券首席策略分析師胡國鵬表示，今年春節(jié)檔火爆一方面受益于“就地過年”，另一方面則是在人均可支配收入不斷提升背景下的消費升級，以及消費場景的日益豐富。
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，從經(jīng)濟復(fù)蘇角度看，中國和全球正進入復(fù)蘇周期，春節(jié)期間全球股市實現(xiàn)普漲，有利于提升市場風(fēng)險偏好。受益于全球經(jīng)濟基本面復(fù)蘇，PPI上行，中上游順周期板塊有望迎來業(yè)績共振。此外，正從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費同樣值得重點關(guān)注。
中信證券首席策略分析師秦培景表示，市場流動性充裕將推動A股延續(xù)慢漲：首先，基金新發(fā)規(guī)模依然較高，市場流動性“新舊置換”帶來了前期的極致分化；預(yù)計當節(jié)后至一季度末的新發(fā)基金規(guī)模在2000億元以下時，市場風(fēng)格會從分化轉(zhuǎn)向均衡。其次，美國新一輪財政刺激最快有望在3月落地，美聯(lián)儲有望維持寬松貨幣政策，海外資金風(fēng)險偏好提升，外資將持續(xù)流入A股。最后，市場對國內(nèi)流動性的預(yù)期已充分修正，對宏觀流動性的敏感度已有所降低。
觀數(shù)據(jù)：節(jié)后上漲概率高
歷史行情數(shù)據(jù)方面，國信證券燕翔策略團隊統(tǒng)計了過去21個年度春節(jié)前后市場價格平均走勢情況，認為春節(jié)后A股市場上漲概率較大且有一定持續(xù)性。在過去的21年里，春節(jié)開盤后1周(5個交易日)和1個月(22個交易日)，上證綜指分別有16次、14次上漲，上漲概率分別為76%、67%，節(jié)后股市上漲的概率較高。
量化來看，國信證券以每年節(jié)前倒數(shù)第23個交易日收盤為基期，對上證綜指的走勢進行標準化，基期對應(yīng)的基點為100點。國信證券的統(tǒng)計顯示，春節(jié)開盤后，其構(gòu)建的市場價格指數(shù)走勢會一路上揚，從節(jié)前收盤時的101.0點一路升至節(jié)后第18個交易日的104.9點，此后才有所回落。即平均統(tǒng)計看，節(jié)后20個交易日的滬指平均回報率約在4%左右。
尋方向：順周期邏輯有望持續(xù)
今年以來，伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇，A股市場持續(xù)演繹順周期板塊的補漲行情。海通證券統(tǒng)計顯示，年初至2月10日，中信一級行業(yè)中漲幅最大的6個行業(yè)分別是石油石化、消費者服務(wù)、食品飲料、基礎(chǔ)化工、銀行、有色金屬。其中，除了消費者服務(wù)(漲幅主要由中國中免貢獻)和食品飲料(漲幅主要由白酒股貢獻)外，其余4個行業(yè)均屬“后周期”范疇。
對于春節(jié)后的市場走向，不少機構(gòu)認為，復(fù)蘇邏輯將進一步演繹，以資源品和金融股為代表的后周期板塊仍將有所表現(xiàn)。
新時代證券首席策略分析師樊繼拓表示，對全球經(jīng)濟的預(yù)期正經(jīng)歷新一輪抬升，且預(yù)計復(fù)蘇的強度可能會更大。未來一到兩個季度，歐美經(jīng)濟可能會有一次較快恢復(fù)。此外，增量資金和制造業(yè)的全球市占率提升也將會成為A股提升估值的重要力量。過去半年間，雖然周期股的龍頭漲幅較大，但整體估值僅回到2016至2017年的水平，仍有繼續(xù)上行的空間。
廣發(fā)證券戴康策略團隊表示，第三波順周期行情已經(jīng)確立，年報業(yè)績(預(yù)告)超預(yù)期將強化順周期板塊及科技板塊的表現(xiàn)。截至2月16日，兩市年報業(yè)績(預(yù)告)發(fā)布率達53.5%。在結(jié)構(gòu)上，年報業(yè)績(預(yù)告)增速加快的行業(yè)主要集中于TMT(光學(xué)光電子、視聽器材、計算機設(shè)備、計算機應(yīng)用)和周期(金屬制品、化學(xué)制品、高低壓設(shè)備、電源設(shè)備)。（作者：汪友若）
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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