準(zhǔn)備工作就緒 精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板上市呼之欲出

　　為保障轉(zhuǎn)板上市制度平穩(wěn)實(shí)施，上交所與深交所近日制定并發(fā)布了轉(zhuǎn)板上市審核規(guī)則相關(guān)指引，對轉(zhuǎn)板上市報告書的信息披露原則及主要內(nèi)容與格式、轉(zhuǎn)板上市申請文件的要求等作出明確規(guī)定。深交所表示，隨著轉(zhuǎn)板上市配套規(guī)則的發(fā)布，關(guān)于新三板精選層轉(zhuǎn)板上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒。

　　中國證券報記者注意到，深交所APP“創(chuàng)業(yè)板注冊制”頁面已經(jīng)增設(shè)了“轉(zhuǎn)板上市”欄目。

　　信披內(nèi)容優(yōu)化

　　轉(zhuǎn)板上市信息披露規(guī)則在借鑒科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書相關(guān)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，考慮了轉(zhuǎn)板公司的特點(diǎn)，滬深交易所對申報文件和信息披露內(nèi)容作了適當(dāng)精簡和優(yōu)化。

　　比如，考慮到轉(zhuǎn)板公司已在新三板精選層掛牌超過一年，具有一定的規(guī)范運(yùn)作和信息披露基礎(chǔ)，《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第4號——轉(zhuǎn)板上市報告書內(nèi)容與格式》（簡稱《指引4號》）對在新三板市場已公開披露或?qū)徍说膬?nèi)容進(jìn)行了簡化。申報文件方面，不再要求轉(zhuǎn)板公司提交除公司章程外的其他設(shè)立文件，轉(zhuǎn)板上市報告書亦結(jié)合轉(zhuǎn)板公司的特點(diǎn)，作出差異化的信息披露要求。

　　滬深交易所均表示，配套轉(zhuǎn)板上市指引的制定，堅(jiān)持以投資者需求為導(dǎo)向，突出信息披露的重大性與針對性。深交所方面，明確了重大性原則的具體適用范圍，精簡優(yōu)化概覽章節(jié)，將中介機(jī)構(gòu)及其人員信息調(diào)整至“附件”，在“轉(zhuǎn)板公司基本情況”章節(jié)不再要求披露持股5%以上股東、實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)信息，刪除對獨(dú)立性事項(xiàng)的列舉式、兜底式披露，突出對獨(dú)立性瑕疵及整改情況的披露，刪除對具體會計政策的羅列。

　　上交所方面，《指引4號》擴(kuò)大了重大性原則的適用范圍，合并“概覽”與“本次轉(zhuǎn)板上市概況”章節(jié)，優(yōu)化獨(dú)立性、會計政策與會計估計相關(guān)信息披露要求等。

　　據(jù)了解，精選層公司申請至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市的審核階段涉及六個部分，包括受理、問詢、上市委會議、審核結(jié)果、中止及終止。而注冊制下的科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的審核階段均為七個部分，包括受理、問詢、上市委會議、提交注冊、注冊結(jié)果、中止及終止。

　　地方政府支持

　　首批32家精選層企業(yè)已經(jīng)符合申請轉(zhuǎn)板上市的時限要求。隨著配套規(guī)則就位，精選層企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)等各方可著手轉(zhuǎn)板上市申請事宜。

　　值得注意的是，《廣東省金融改革發(fā)展“十四五”規(guī)劃》日前印發(fā)，提出以注冊制改革為契機(jī)，推進(jìn)新三板精選層掛牌企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市。

　　截至8月10日，新三板精選層企業(yè)數(shù)量為60家，地域覆蓋較廣。其中，廣東企業(yè)有6家，數(shù)量與山東并列，僅次于北京（10家）和江蘇（8家）。

　　實(shí)際上，精選層設(shè)立以來，多地出臺了鼓勵企業(yè)掛牌精選層及轉(zhuǎn)板上市的政策。部分地區(qū)對精選層企業(yè)獎勵執(zhí)行與上市公司同等標(biāo)準(zhǔn)。

　　江西南昌的支持力度大。根據(jù)《南昌經(jīng)開區(qū)推進(jìn)企業(yè)上市“映山紅行動”利用資本市場發(fā)展的若干政策措施（試行）》，企業(yè)從精選層轉(zhuǎn)至滬深交易所上市，一次性給予2700萬元獎勵。

　　天津發(fā)布的《關(guān)于支持企業(yè)上市融資加快新動能引育的有關(guān)政策》提出，創(chuàng)新層掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)至精選層公開發(fā)行股票并掛牌的，執(zhí)行與企業(yè)在上交所、深交所上市同等支持標(biāo)準(zhǔn)。

　　根據(jù)《蘇州高新區(qū)關(guān)于鼓勵企業(yè)上市（掛牌）的若干意見》，登陸精選層的企業(yè)，給予400萬元獎勵。揚(yáng)州發(fā)布的《市政府關(guān)于支持企業(yè)利用資本市場推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，對進(jìn)入精選層時公開發(fā)行股票融資的企業(yè)，比照境內(nèi)外成功上市企業(yè)，享受融資專項(xiàng)資金扶持。

　　廈門湖里區(qū)關(guān)于推進(jìn)企業(yè)上市文件指出，企業(yè)進(jìn)入精選層獎勵補(bǔ)足至300萬元。同時，鼓勵精選層企業(yè)積極向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板上市后，可按照文件關(guān)于上市規(guī)定補(bǔ)足扶持獎勵金。

　　申購熱情回升

　　轉(zhuǎn)板上市大戲拉開之際，中國證券報記者注意到，近期投資者申購精選層股票的熱情大幅升溫。業(yè)內(nèi)人士指出，“打新”熱情回升，主要還是看重精選層的賺錢機(jī)會。

　　東財Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份，3只精選層股票完成申購，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)分別為108.38倍、225.21倍和272.93倍；截至目前，8月份有4只精選層股票完成申購，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)分別為61.01倍、268.65倍、300.97倍和154.15倍。這與過去一段時間幾十倍的申購表現(xiàn)截然不同。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，通過一年摸索，精選層逐漸形成了適合自身的定價模式，發(fā)行折扣率和發(fā)行市盈率雙雙下降，增強(qiáng)了對投資者的吸引力，帶動市場熱度回升，從而降低了破發(fā)率。這進(jìn)一步改善了市場預(yù)期，形成良性循環(huán)，為精選層良好發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　諸海濱表示，精選層企業(yè)公開發(fā)行定價有兩大特點(diǎn)。一是精選層企業(yè)在發(fā)行前已經(jīng)在新三板掛牌流通，因而其在精選層掛牌發(fā)行時，相比IPO公司上市時10%-25%的自由流通股本比例更高，精選層企業(yè)平均為30%-50%的流通市值。因此，參與精選層的投資人心理層面壓力相對更大。

　　二是要參考過往市場表現(xiàn)定價。企業(yè)掛牌精選層前，已有交易價格，不少企業(yè)成交量較大且有連續(xù)的交易價格。因此，在公開發(fā)行過程中，須考慮已流通的股本和過去的交易價格。

　　諸海濱認(rèn)為，投資精選層企業(yè)，有三個階段存在機(jī)會，投資者可根據(jù)個人風(fēng)險偏好進(jìn)行選擇。一是前期參與公開發(fā)行，賺取相對較低風(fēng)險的“打新”收益。二是中期用時間換取企業(yè)成長帶來的收益。三是企業(yè)轉(zhuǎn)板預(yù)期明確后，其在精選層和A股市場的估值差會迅速收窄。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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