朱老六深耕腐乳行業(yè) 行業(yè)景氣度高

　　朱老六沖刺精選層日前被首輪問詢，涉及公司行業(yè)地位、市場空間、產(chǎn)品競爭力、食品安全及環(huán)保合格情況等方面的問題。此次公司擬向不特定合格投資者公開發(fā)行人民幣普通股不超過2696.75萬股，募集資金將用于生產(chǎn)基地擴(kuò)能建設(shè)等項目。

　　行業(yè)景氣度高

　　招股書顯示，朱老六專注于腐乳、酸菜和料酒等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　據(jù)朱老六介紹，公司于1997年創(chuàng)立“朱老六”品牌，專研地道東北味，有著多年的專業(yè)經(jīng)驗和深厚的行業(yè)積淀，在行業(yè)內(nèi)擁有良好的信譽(yù)和廣泛的知名度。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，腐乳是我國特有的傳統(tǒng)美食，屬于大豆發(fā)酵食品。腐乳的蛋白質(zhì)含量較高，易消化吸收，被譽(yù)為“東方奶酪”。

　　安信證券表示，火鍋餐飲的消費推動腐乳產(chǎn)品的銷售增長，預(yù)計2022年我國火鍋行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到7077億元。腐乳市場定位為“小品類、小市場”，后續(xù)消費邊界有望進(jìn)一步拓寬。

　　受益行業(yè)發(fā)展高景氣度，2018年至2020年（報告期），朱老六分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元、1.89億元、2.56億元；歸母凈利潤分別為4034.91萬元、2454.66萬元、4960.3萬元。

　　毛利率低于同行

　　報告期內(nèi)，朱老六的毛利率分別為38.50%、31.84%、36.78%。在同行業(yè)可比公司中，千禾味業(yè)分別為45.95%、46.34%、49.81%；恒順醋業(yè)分別為41.70%、44.99%、40.33%；咸亨股份分別為48.61%、50.04%、45.04%。同行業(yè)毛利率平均數(shù)分別為43.57%、45.27%、41.81%。朱老六的毛利率低于同行業(yè)可比上市公司。

　　朱老六以咸亨股份作為對比并指出，主要由于銷售模式和腐乳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異所致。從銷售模式看，咸亨股份的銷售模式包括經(jīng)銷模式、商超模式和電商模式及出口銷售。通常情況下，商超模式、電商模式和出口銷售因直接對接終端，毛利率較經(jīng)銷模式高；從腐乳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，咸亨股份的腐乳產(chǎn)品除紅方腐乳、臭方腐乳外，還包括火腿味腐乳、牛肉味腐乳、香菇味腐乳等新型腐乳產(chǎn)品，新型腐乳產(chǎn)品的售價更高。而公司產(chǎn)品銷售以經(jīng)銷為主，且腐乳類型主要為紅方腐乳和青方腐乳，導(dǎo)致毛利率低于可比公司咸亨股份。

　　從此次公司募投項目看，生產(chǎn)基地擴(kuò)能建設(shè)項目重點為腐乳和料酒產(chǎn)品儲備充裕產(chǎn)能空間，并引進(jìn)先進(jìn)智能化、自動化設(shè)備和環(huán)保設(shè)備，提升產(chǎn)品制造標(biāo)準(zhǔn)和效率，滿足食品行業(yè)對加工企業(yè)不斷升級的產(chǎn)品品質(zhì)要求。

　　朱老六表示，2018年-2020年，公司腐乳和料酒產(chǎn)品的平均產(chǎn)能利用率接近飽和，生產(chǎn)線滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)才能滿足市場需求，帶來生產(chǎn)設(shè)備加速磨損等問題，迫切需要提升公司產(chǎn)能儲備，緩解旺季備貨壓力。

　　公司進(jìn)一步指出，我國調(diào)味品市場集中度較低，許多細(xì)分品類甚至尚未形成龍頭。隨著規(guī)模較小、經(jīng)營不規(guī)范企業(yè)的逐漸淘汰，部分優(yōu)勢企業(yè)陸續(xù)具備突破地域限制、走上跨區(qū)域擴(kuò)張道路的條件。

　　公司起源于東北地區(qū)，近年來隨著品牌知名度的提升和市場推廣力度的加大，公司產(chǎn)品在華北、華東地區(qū)銷售比重逐年提高，由2018年的23.28%提升至2020年的29.47%。華北和山東地區(qū)與東北地區(qū)消費者飲食習(xí)慣、口味相近，未來公司產(chǎn)品在華北和華東市場前景可觀。

　　回復(fù)監(jiān)管問詢函

　　在首輪問詢中，朱老六的食品安全及環(huán)保合規(guī)情況受到全國股轉(zhuǎn)公司關(guān)注。招股書顯示，公司產(chǎn)品的主要原材料是大豆，2015年發(fā)行人因食品安全問題被處于11.36萬元的罰款。2020年10月29日，發(fā)行人因環(huán)保違規(guī)被長春市生態(tài)環(huán)境局處以1萬元的罰款。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求朱老六補(bǔ)充披露主要原材料及產(chǎn)品中是否存在轉(zhuǎn)基因食品；公司食品安全質(zhì)量控制措施是否到位，是否曾發(fā)生過食品安全事故，是否出現(xiàn)過產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量糾紛，是否存在食品衛(wèi)生風(fēng)險；公司食品安全體系是否符合相關(guān)法律法規(guī)要求。

　　對此，朱老六回復(fù)稱，公司生產(chǎn)所用主要原材料為大豆、白菜，不存在使用轉(zhuǎn)基因大豆作為原材料的情形。公司自成立以來堅持采購和使用非轉(zhuǎn)基因大豆，公司擁有轉(zhuǎn)基因大豆檢測設(shè)備，對所采購的每批次大豆均進(jìn)行檢測，若存在轉(zhuǎn)基因大豆將不予采購。

　　原材料追溯方面，公司建有多個糧倉，通過對不同供應(yīng)商采購的大豆分別存放以進(jìn)行標(biāo)識。對于原材料白菜，公司將不同供應(yīng)商所采購的白菜放置于不同的發(fā)酵罐以進(jìn)行標(biāo)識。另外，公司選取優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商并盡力保持穩(wěn)定合作關(guān)系，通過建立穩(wěn)定的采購渠道以保障原材料質(zhì)量，從源頭上保障產(chǎn)品安全。

　　標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方面，公司按照ISO9001質(zhì)量管理體系和ISO22000食品安全管理體系的要求，建立了工業(yè)化、現(xiàn)代化生產(chǎn)體系。截至2020年12月31日，公司擁有5條腐乳自動化生產(chǎn)線，已實現(xiàn)腐乳產(chǎn)品生產(chǎn)制造的規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化。

　　物流配送方面，公司與物流配送商簽署的運(yùn)輸合同中對貨物損壞的補(bǔ)償措施、運(yùn)輸貨物的車輛情況以及車輛延誤造成的損失賠償?shù)茸鞒隽嗣鞔_約定，既可保障車輛衛(wèi)生，避免出現(xiàn)食品污染情況，又可在最短的時間內(nèi)將產(chǎn)品運(yùn)輸至經(jīng)銷商。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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