創(chuàng)投企業(yè)資本化為何會(huì)“一地雞毛”？

　　主營(yíng)私募股權(quán)投資的九鼎集團(tuán)，于2014年4月29日在新三板掛牌，一度市值達(dá)千億元，隨即又實(shí)施了巨額融資、再融資、并購(gòu)，可謂風(fēng)光無(wú)二。但如今，公司總市值僅剩90億元，主業(yè)經(jīng)營(yíng)日趨慘淡，股東損失慘重。

　　令人嗟嘆的還有中科招商，其掛牌新三板后最高市值一度達(dá)到1330億元，超過(guò)同期大部分A股公司。但僅3年不到，2017年12月26日公司因不符合整改要求被強(qiáng)制摘牌。至摘牌日，中科招商共有2713戶(hù)股東。

　　從摘牌至今，中科招商一直以“瘦身、變現(xiàn)、引戰(zhàn)、上市”為經(jīng)營(yíng)方針，安撫中小股東。但3年以來(lái)，公司引戰(zhàn)投無(wú)望、上市渺茫，對(duì)外信息披露極少，中小投資者提出的回購(gòu)需求，被公司以“無(wú)法律義務(wù)”拒絕。

　　相比較而言，九鼎集團(tuán)的股東雖損失重大，但尚可以交易退出；中科招商股東則有可能面臨血本無(wú)歸的境地，損失更為慘重。

　　昔日，中科招商實(shí)控人單祥雙在掛牌時(shí)致辭：“中科招商的事業(yè)偉大而光榮，中科招商人自信而自豪，以拓荒者的姿態(tài)，在中國(guó)投融市場(chǎng)的廣闊天地間，高高豎起了自己的旗幟；以創(chuàng)新者和領(lǐng)航者的雄姿，譜寫(xiě)新的歷史篇章！”

　　如今再聞此言，更像是一種諷刺。

　　今年1月8日，深圳市地方金融監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于公開(kāi)征求《關(guān)于促進(jìn)深圳股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（征求意見(jiàn)稿）》的通知，其中一項(xiàng)“探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)上市制度安排”的條文，被創(chuàng)投圈解讀為監(jiān)管鼓勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)上市的罕見(jiàn)的重大利好政策，引起一片歡騰。

　　溯史可鑒今。九鼎集團(tuán)、中科招商是至今我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)投企業(yè)資本化的標(biāo)桿性案例，2家公司在當(dāng)年亦是業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，但數(shù)年后，其折射出的經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定性強(qiáng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)巨大、控制人道德風(fēng)險(xiǎn)等諸多問(wèn)題，是否能代表創(chuàng)投業(yè)的行業(yè)群像？創(chuàng)投業(yè)態(tài)是否真的適合上市？登陸資本市場(chǎng)后中小股東利益如何保障？種種問(wèn)題，至今仍值得深思。（作者： 郭成林）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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