創(chuàng)變中破局長(zhǎng)城汽車(chē)市值超2800億 成A股第三大車(chē)企

　　受疫情等因素影響，今年以來(lái)，車(chē)市整體承壓。部分市場(chǎng)表現(xiàn)較差的車(chē)企已經(jīng)退出市場(chǎng)，同時(shí)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。而伴隨著鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)政策的不斷出爐，車(chē)市也在下半年加速回暖，這使得汽車(chē)板塊在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)不斷提升。

　　一方面，以特斯拉為代表的造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)不斷飆升，市值屢創(chuàng)新高。另一方面，資本市場(chǎng)提升了以長(zhǎng)城汽車(chē)為代表的傳統(tǒng)車(chē)企的估值。同時(shí)以新四化為主體，造車(chē)新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企也開(kāi)始迎來(lái)正面交鋒。自7月以來(lái)，長(zhǎng)城汽車(chē)股價(jià)不斷飆漲，漲幅超300%，成為市值增長(zhǎng)最快的代表之一；截至12月21日收盤(pán)，長(zhǎng)城汽車(chē)每股報(bào)收31.20元，總市值超過(guò)2800億元，在比亞迪和上汽集團(tuán)之后，成為A股市場(chǎng)市值第三大車(chē)企。

　　而在車(chē)市風(fēng)云變幻大背景下，變革也已成為中國(guó)汽車(chē)品牌車(chē)企的主題，這也是其市值增長(zhǎng)的一大因素。長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍就曾表示，不管是車(chē)市的危機(jī)還是疫情，往往企業(yè)的改革、變革，都會(huì)在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)。一路凱歌并不代表企業(yè)發(fā)展就是有質(zhì)量的，只有危機(jī)，才能促成企業(yè)變得更強(qiáng)大。

　　今年下半年，汽車(chē)股整體上漲得益于基本面的改善。宏觀經(jīng)濟(jì)和出口市場(chǎng)超預(yù)期的回暖，加之新能源車(chē)零售的回暖態(tài)勢(shì)明顯，推動(dòng)了車(chē)市持續(xù)走強(qiáng)。乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)208.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.0%，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　除了車(chē)市基本面改善外，中金公司發(fā)布的一份研報(bào)顯示，驅(qū)動(dòng)本輪汽車(chē)板塊上漲的主要因素有三個(gè)：一是汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)自2017年觸頂后，連續(xù)三年下滑，終于迎來(lái)拐點(diǎn)；二是新能源車(chē)方興未艾，長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)明朗；三是汽車(chē)板塊整體性估值較有吸引力。

　　在汽車(chē)板塊中，長(zhǎng)城汽車(chē)是今年市值增長(zhǎng)最快的傳統(tǒng)車(chē)企典型代表。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，盡管車(chē)市整體層面回暖，但行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，車(chē)市分化的現(xiàn)象也在不斷加劇。今年11月，合資強(qiáng)企上汽大眾銷(xiāo)量依然下滑，而長(zhǎng)城汽車(chē)本身業(yè)績(jī)走強(qiáng)，這刺激了其在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)。

　　全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，從板塊輪動(dòng)看，汽車(chē)板塊整體估值較低，而在經(jīng)濟(jì)整體回暖中，汽車(chē)行業(yè)又率先復(fù)蘇，且又有政策支持，所以行情上漲明顯，而長(zhǎng)城汽車(chē)在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)中基本面改善的更快些，成為整個(gè)板塊的領(lǐng)漲股。官方數(shù)據(jù)顯示，今年11月，長(zhǎng)城汽車(chē)銷(xiāo)售新車(chē)14.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，跑贏整體車(chē)市大盤(pán)。而自三季度以來(lái)，長(zhǎng)城汽車(chē)月銷(xiāo)量平均漲幅領(lǐng)先行業(yè)水平10個(gè)百分點(diǎn)以上。今年前11月，長(zhǎng)城汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為96.1萬(wàn)輛，距離百萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)僅一步之遙。而銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)反饋在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上。財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)城汽車(chē)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262.1億元，同比增長(zhǎng)23.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.4億元，同比增長(zhǎng)2.91%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙翻紅。

　　目前，摩根士丹利等投行機(jī)構(gòu)多次將長(zhǎng)城汽車(chē)港股評(píng)級(jí)調(diào)高至“增持”，對(duì)于“增持”原因，其認(rèn)為長(zhǎng)城汽車(chē)哈弗H6和皮卡銷(xiāo)量穩(wěn)定，拉動(dòng)銷(xiāo)售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)毛利率未來(lái)將擴(kuò)張。與此同時(shí)，得益于銷(xiāo)量和產(chǎn)品組合雙雙改善，毛利率預(yù)計(jì)進(jìn)一步提高。值得注意的是，盡管哈弗H6依然穩(wěn)居榜首，但哈弗系列產(chǎn)品已不再過(guò)度依賴(lài)“神車(chē)”哈弗H6。隨著長(zhǎng)城汽車(chē)不斷開(kāi)拓細(xì)分市場(chǎng)，定位于年輕化的F系，搶占低端市場(chǎng)份額的M系，以及定位于城市硬派越野的哈弗大狗，長(zhǎng)城汽車(chē)車(chē)型矩陣更加顯著。

　　另一方面，新能源汽車(chē)市場(chǎng)加速回暖，市場(chǎng)化趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，投資者對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)領(lǐng)域充滿(mǎn)期待。而長(zhǎng)城汽車(chē)通過(guò)在動(dòng)力電池領(lǐng)域深耕，帶動(dòng)了旗下歐拉品牌的快速增長(zhǎng)。今年以來(lái)，歐拉黑貓已連續(xù)多月位居純電動(dòng)車(chē)型排行榜前三。

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力估值不斷創(chuàng)新高，中國(guó)汽車(chē)品牌車(chē)企的新能源車(chē)業(yè)務(wù)也有望迎來(lái)價(jià)值重估。該報(bào)告指出，造車(chē)新勢(shì)力的高估值來(lái)自于新盈利模式的打造和成長(zhǎng)的確定性。而作為燃油車(chē)市場(chǎng)的后進(jìn)入者和追趕者，中國(guó)汽車(chē)品牌車(chē)企也將享受新能源車(chē)行業(yè)的成長(zhǎng)確定性。

　　汽車(chē)市場(chǎng)趨緩，意味著車(chē)企間的競(jìng)爭(zhēng)也將日益白熱化，國(guó)內(nèi)車(chē)企必須加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，推出更多適合市場(chǎng)的汽車(chē)產(chǎn)品和服務(wù)，才能夠掌握市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，增強(qiáng)投資者的信心。

　　正因如此，變革已經(jīng)成為以長(zhǎng)城汽車(chē)為代表的頭部車(chē)企的主旋律。對(duì)于傳統(tǒng)車(chē)企，其在銷(xiāo)量、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等方面都具有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)傳統(tǒng)車(chē)企正在加快轉(zhuǎn)型，這必將推動(dòng)其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。長(zhǎng)城汽車(chē)當(dāng)前的表現(xiàn)就是典型代表，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，資本對(duì)長(zhǎng)城汽車(chē)的評(píng)估邏輯是，除了看重當(dāng)下的盈利成績(jī)之外，更看重其未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

　　“與當(dāng)前科技企業(yè)相比，過(guò)去的長(zhǎng)城汽車(chē)是一個(gè)傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)，如今面對(duì)全球化大背景下，數(shù)字化、智能化的波濤洶涌，我們必須進(jìn)行一次脫胎換骨式的改變，必須完成從中國(guó)汽車(chē)制造企業(yè)向全球化科技出行公司的蛻變?！蔽航ㄜ姳硎尽?/p>

　　今年7月份，長(zhǎng)城汽車(chē)就發(fā)布了檸檬、坦克、咖啡智能三大技術(shù)品牌，向外界展示了技術(shù)力量和未來(lái)發(fā)展方向。11月19日，長(zhǎng)城汽車(chē)自主研發(fā)的新一代動(dòng)力總成正式下線(xiàn)；12月15日，“檸檬混動(dòng)DHT”全球首發(fā)，為我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造巨大價(jià)值，更為全球用戶(hù)帶來(lái)更美好的出行體驗(yàn)。

　　也是從7月份起，長(zhǎng)城汽車(chē)股價(jià)開(kāi)始上漲。民生證券發(fā)布的一份研報(bào)顯示，“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術(shù)品牌重磅發(fā)布，有助于縮短研發(fā)周期、提高生產(chǎn)效率。新平臺(tái)既可兼容傳統(tǒng)燃油車(chē)，又能兼容新能源的產(chǎn)品，有望提升公司零部件的通用率，進(jìn)而提升單車(chē)凈利潤(rùn)。其中，依托全新平臺(tái)打造的第三代哈弗 H6、哈弗大狗、WEY 全新越野 SUV 坦克 300、歐拉好貓全球首發(fā)亮相，公司將開(kāi)啟新品周期，帶來(lái)全新增量。

　　“長(zhǎng)城汽車(chē)目前的市值被嚴(yán)重低估，資本市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)我們的價(jià)值?！遍L(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍近日表示。華創(chuàng)證券認(rèn)為，汽車(chē)板塊投資進(jìn)入中場(chǎng)，配置策略應(yīng)更加靈動(dòng)。7月以來(lái)汽車(chē)板塊持續(xù)上漲，與此同時(shí)EPS改善跟進(jìn)，但整體估值從PB看仍處于歷史中樞、動(dòng)態(tài)PE看仍有部分公司低估。格隆匯也在研報(bào)中指出，長(zhǎng)城汽車(chē)從各個(gè)角度看都并不是一個(gè)傳統(tǒng)車(chē)企，長(zhǎng)城汽車(chē)在電動(dòng)車(chē)和智能駕駛上的成果一旦顯露，將極大地提升企業(yè)估值，而這一點(diǎn)目前完全沒(méi)有展現(xiàn)在長(zhǎng)城汽車(chē)的股價(jià)中。而長(zhǎng)城汽車(chē)的變革并非只在表面，其對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整、發(fā)布新的企業(yè)文化，同時(shí)提出向全體員工發(fā)出內(nèi)部稱(chēng)謂“去總化”倡議。

　　“長(zhǎng)城汽車(chē)的一系列變革和科技轉(zhuǎn)型，以及推出的自帶網(wǎng)紅體質(zhì)的新平臺(tái)、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)，是獲得資本市場(chǎng)青睞背后的核心推動(dòng)力。”長(zhǎng)城汽車(chē)輪值總裁孟祥軍表示。

　　在品牌層面，今年長(zhǎng)城汽車(chē)的年輕化勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。長(zhǎng)城汽車(chē)副總裁傅小康表示，汽車(chē)行業(yè)變革之際，品牌升級(jí)已成為行業(yè)必然。“品牌升級(jí)的本質(zhì)是，營(yíng)銷(xiāo)思維從過(guò)去的產(chǎn)品價(jià)值向用戶(hù)價(jià)值轉(zhuǎn)移。站在用戶(hù)的視角定義產(chǎn)品，將產(chǎn)品具象化，更符合用戶(hù)需求和營(yíng)銷(xiāo)傳播規(guī)律。”傅小康說(shuō)。在新的營(yíng)銷(xiāo)價(jià)值理念下，長(zhǎng)城汽車(chē)變革產(chǎn)品命名邏輯，推出了哈弗大狗、歐拉貓、坦克300、長(zhǎng)城炮等現(xiàn)象級(jí)新車(chē)，引發(fā)行業(yè)廣泛熱議。

　　意識(shí)的覺(jué)醒，預(yù)示著無(wú)限的未來(lái)。上述種種動(dòng)作反映出長(zhǎng)城汽車(chē)全球化的視野格局和戰(zhàn)略眼光，以及大型企業(yè)的戰(zhàn)斗力和凝聚力，彰顯了企業(yè)強(qiáng)大的生命力，是傳統(tǒng)車(chē)企迎戰(zhàn)未來(lái)的重要保障?？梢钥闯?，長(zhǎng)城汽車(chē)的成長(zhǎng)空間未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步提升其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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