松霖科技相中同行“智能馬桶”生意 擬近3億元收購倍杰特控股權(quán)

　　4月30日晚間，松霖科技發(fā)布公告稱，公司擬以2.856億元收購廈門倍杰特科技股份公司(以下簡稱倍杰特)51%股權(quán)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2004年成立以來，松霖科技一直從事衛(wèi)浴配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在2018年上市前后，公司業(yè)績增長一度疲軟，但去年主營收入和凈利潤雙增。而倍杰特作為松霖科技本次的收購標(biāo)的，主營業(yè)務(wù)為馬桶蓋板、水箱配件等衛(wèi)浴配件產(chǎn)品，其生產(chǎn)所需的主要原材料與松霖科技存在高度重疊。

　　去年業(yè)績呈爆發(fā)式增長

　　作為本次收購的發(fā)起方，松霖科技去年的業(yè)績一改疲態(tài)，多個(gè)產(chǎn)品收入均出現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)年報(bào)，公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.35億元，同比增長17%，其中，國內(nèi)營業(yè)收入5.77億元，同比增長10%，國外營業(yè)收入14.58億元，同比增長20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元，同比增長16%。從收入貢獻(xiàn)來看，營收主力是廚衛(wèi)品類產(chǎn)品，其在2020年的營業(yè)收入約為18.48億元，同比增長11%，在總營收中占比超過九成；家具品類產(chǎn)品收入7601.77萬元，以3.74%的收入占比位居第二；美容健康類產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)總收入雙雙超過4600萬元，在總收入中占比均在2.26%左右。

　　值得一提的是，盡管家具品類和美容健康品類產(chǎn)品在總收入中占比較小，但由于市場需求受疫情刺激，這兩項(xiàng)同比均實(shí)現(xiàn)了5倍和1倍的增長，在疫情中表現(xiàn)尤其亮眼。

　　而這種爆發(fā)式增長是否可以持續(xù)？從地區(qū)看，松霖科技2020年出口收入占比為71.63%。公司主要出口地為北美、歐洲等地區(qū)，主要結(jié)算貨幣為美元。隨著全球疫情的波動(dòng)和不可預(yù)知性，依賴國外市場的松霖科技將面臨很大的不確定性。

　　此外，從毛利率的角度看，作為拳頭產(chǎn)品，廚衛(wèi)類產(chǎn)品的毛利率增加微小，難為營收增長提供更多動(dòng)力。

　　與此同時(shí)，松霖科技正置身于一個(gè)紅海市場。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2020年我國住宅商品房銷售面積為15.5億平方米，同比增長3.2%，增速與近兩年比略有上升；而城鎮(zhèn)化率超六成，相較于發(fā)達(dá)國家八成左右的城鎮(zhèn)化率，中國還有較大的發(fā)展空間。這意味著在未來國內(nèi)住宅商品房銷售可能一路走高，廚衛(wèi)配件行業(yè)將維持較大的規(guī)模，但企業(yè)也會(huì)面臨更為激烈的競爭。

　　這樣一來，如何保持廚衛(wèi)業(yè)務(wù)的增長勢頭，就成為松霖科技必須思考的問題。

　　標(biāo)的智能馬桶類專利多

　　作為被松霖科技“相中”的標(biāo)的，倍杰特在主營業(yè)務(wù)等方面與松霖科技極為相似。一方面，自2006年成立以來，倍杰特一直深耕于衛(wèi)浴領(lǐng)域，專注于馬桶蓋板，水箱配件、花灑及智能馬桶等衛(wèi)浴產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是全球細(xì)分產(chǎn)品賽道的主要生產(chǎn)企業(yè)之一。另一方面，倍杰特與國內(nèi)外知名的衛(wèi)浴品牌廠商建有良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，境外收入在總收入中占比一半。早在2017年登陸新三板時(shí)，倍杰特的合作伙伴就已涵蓋Moen(美國摩恩)、TOTO(日本東陶)、Grohe(德國高儀)等一眾國際知名衛(wèi)浴品牌商以及ADEO(法國安達(dá)屋)、Saint-Gobain(法國圣戈班)、Kingfisher(英國翠豐)等國際大型連鎖建材零售商。此外，在研發(fā)領(lǐng)域，倍杰特的成績也較為突出。截至2021年4月20日，倍杰特已獲授權(quán)境內(nèi)外專利358項(xiàng)，其中發(fā)明專利20項(xiàng)；智能馬桶類專利有140項(xiàng)。

　　值得一提的是，2019年，松霖科技單獨(dú)設(shè)立了智能電子事業(yè)部，意在為公司智能產(chǎn)品的開發(fā)提供底層技術(shù)的支持。而倍杰特的智能馬桶業(yè)務(wù)產(chǎn)值快速成長，無疑與松霖科技的發(fā)展方向高度契合。因此，在松霖科技看來：“此次收購有利于公司在現(xiàn)有智能家居產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在以智能馬桶/智能蓋板等為代表的核心智能家居單品及核心元器件上的技術(shù)積累與市場突破?！?/p>

　　不過，本次收購最終是否能幫助松霖科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、豐富IDM品類產(chǎn)品線，在很大程度上取決于倍杰特是否“爭氣”。根據(jù)倍杰特的業(yè)績承諾，其在2021年度、2022年度和2023年度實(shí)現(xiàn)的平均歸母凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益前/后孰低為計(jì)算依據(jù)，下同)應(yīng)不低于5666萬元人民幣。在2021年、2022年和2023年的當(dāng)年承諾凈利潤分別為5000萬元、5600萬元、6400萬元。

　　而倍杰特公司能否實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績存在不確定性。如果倍杰特公司未來不能實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，將觸及業(yè)績補(bǔ)償條款，松霖科技將可能面臨無法收到兌付補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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