平安基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)： 科技賦能下的多元化投資方案

　　“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”是大類(lèi)資產(chǎn)配置的核心理念。但在市場(chǎng)有效性逐漸提高、投資工具逐漸豐富背景下，資產(chǎn)配置的具體實(shí)踐卻早已超出“股、債、房產(chǎn)”這一初始內(nèi)涵。

　　隨著公募基金發(fā)展壯大，近年興起的公募FOF，正成為大類(lèi)資產(chǎn)配置前沿工具，這在平安基金大類(lèi)資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)中表現(xiàn)得尤為明顯。目前，平安基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)匯集國(guó)內(nèi)公募基金、險(xiǎn)資及海外養(yǎng)老金投資等領(lǐng)域的配置專(zhuān)家，成員來(lái)自全球頂尖資產(chǎn)管理公司、國(guó)內(nèi)權(quán)威基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、原平安集團(tuán)旗下平安道遠(yuǎn)投資管理公司(原“平安羅素”)及平安人壽對(duì)外委托投資團(tuán)隊(duì)等，是一支中西合璧、買(mǎi)方賣(mài)方交互融合的投研團(tuán)隊(duì)，具備豐富的大類(lèi)資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)和基金研究經(jīng)驗(yàn)。

　　平安基金如何布局大類(lèi)資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)？業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力如何？如何選擇管理人？帶著這些問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者近日對(duì)平安基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)的三位負(fù)責(zé)人——平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤、平安基金MOM投資總監(jiān)夏添涼、平安基金養(yǎng)老金投資總監(jiān)高鶯進(jìn)行專(zhuān)訪，探尋在科技與金融融合背景下，多元化資產(chǎn)配置需求的最新解決方案。

　　資源稟賦+科技賦能

　　中國(guó)證券報(bào)：近年來(lái)公募基金行業(yè)加速發(fā)展，投資工具趨于豐富。在打破剛兌背景下，投資者的資產(chǎn)配置需求有哪些變化？平安基金在這方面有著怎樣的解決思路？

　　代宏坤：在新的背景下，單一資產(chǎn)很難滿足投資者不同需求。權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，但是短期波動(dòng)太大；固定收益資產(chǎn)走勢(shì)較為穩(wěn)健，但長(zhǎng)期抗通脹壓力較大。隨著剛兌打破，以及投資者的投資意識(shí)逐漸成熟，在承受一定的風(fēng)險(xiǎn)下獲取相應(yīng)投資回報(bào)的理念被廣泛接受，跨資產(chǎn)配置需求會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈。

　　針對(duì)這些需求，我們一方面提升團(tuán)隊(duì)的資產(chǎn)配置能力，另一方面擴(kuò)充可用于配置的產(chǎn)品工具庫(kù)。通過(guò)不同類(lèi)型基金的相互搭配，構(gòu)造出不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，提供一站式解決方案，來(lái)滿足不同投資者的投資需求。目前，平安基金已組成專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，資產(chǎn)配置框架成熟，配置庫(kù)基金類(lèi)型豐富。

　　高鶯：隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量擴(kuò)大，由財(cái)富管理衍生的資產(chǎn)配置需求會(huì)愈發(fā)旺盛。有效的資產(chǎn)配置解決方案，不僅應(yīng)考慮到每個(gè)家庭的財(cái)務(wù)狀況，還要考慮到家庭成員的資金需求、資金期限、生命周期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，朝著“千人千面”的差異化方向進(jìn)行。美國(guó)等成熟市場(chǎng)很早就在踐行這個(gè)理念，針對(duì)“退休”需求的資產(chǎn)配置，就是一個(gè)很好的例子。要做到這一點(diǎn)，需要大眾投資者、專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)等多方主體的共同努力。

　　中國(guó)證券報(bào)：平安基金在資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面具備哪些優(yōu)勢(shì)？

　　夏添涼：實(shí)際上，早在2016年，平安基金就開(kāi)始組建資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)。2018年11月，基于平安集團(tuán)的戰(zhàn)略調(diào)整，平安道遠(yuǎn)(即原“平安羅素”，由中國(guó)平安與美國(guó)羅素于2011年成立的合資公司)、平安壽險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)的委外投資團(tuán)隊(duì)整體平移至平安基金，平安基金的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)投研實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　目前來(lái)看，管理規(guī)模、時(shí)間積累、長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)和科技支持，構(gòu)成平安基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的四大壁壘。

　　近十年以來(lái)，借助平安集團(tuán)逾600億元的險(xiǎn)資委外投資，平安基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)已與市場(chǎng)上相當(dāng)一部分優(yōu)秀基金經(jīng)理建立起廣泛而深入的合作，從投資業(yè)績(jī)來(lái)看我們收效明顯?；鸺緢?bào)數(shù)據(jù)顯示，平安養(yǎng)老2035FOF成立于2019年6月19日，截至今年三季度末，其過(guò)去一年的凈值增長(zhǎng)率為27.37%，大幅超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率11.16%；平安盈豐積極配置FOF成立于2019年12月27日，截至今年三季度末，凈值增長(zhǎng)33.73%，也超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)12.19%。

　　需要指出的是，基于平安集團(tuán)的科技助力，平安基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)已率先從1.0時(shí)代進(jìn)入2.0時(shí)代。目前，我們借助平安集團(tuán)在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算和區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域落地成果，正在有序推進(jìn)著投資研究、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、投資管理的全面升級(jí)。

　　發(fā)力FOF 追求中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益

　　近年來(lái)，公募基金創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，尤其是公募FOF產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可。從前三年運(yùn)行情況來(lái)看，公募FOF投資運(yùn)作穩(wěn)健，投資回報(bào)符合預(yù)期，逐步成為大類(lèi)資產(chǎn)配置中的重要工具。

　　中國(guó)證券報(bào)：公募FOF近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，在大類(lèi)資產(chǎn)配置解決方案中，這類(lèi)產(chǎn)品會(huì)起到什么作用？

　　代宏坤：在資產(chǎn)管理產(chǎn)品架構(gòu)中，F(xiàn)OF是一類(lèi)非常重要的產(chǎn)品。一個(gè)完整的資產(chǎn)管理產(chǎn)品架構(gòu)，應(yīng)有“三層產(chǎn)品體系”。第一層是底層股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)；第二層是標(biāo)準(zhǔn)化集合投資工具，包括公募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃等，公募基金中的股票基金、債券基金都有各自的投資重點(diǎn)；第三層則是大類(lèi)資產(chǎn)配置工具，包括FOF和MOM，通過(guò)多資產(chǎn)配置來(lái)滿足不同投資者的需求，提供解決方案。目前來(lái)看，第一層和第二層的產(chǎn)品已經(jīng)比較豐富，第三層的大類(lèi)資產(chǎn)配置工具還處于發(fā)展初期，也是未來(lái)資管領(lǐng)域發(fā)展重點(diǎn)。

　　高鶯：階段性而言，我們希望通過(guò)FOF的發(fā)展，引導(dǎo)市場(chǎng)形成合理的資產(chǎn)配置觀念，這不僅包括針對(duì)養(yǎng)老需求的資產(chǎn)配置，還包括更為多元化和長(zhǎng)期化的配置理念。實(shí)際上公募FOF的增厚收益效果并不亞于目前火熱的“固收+”產(chǎn)品。特別是就養(yǎng)老需求投資而言，F(xiàn)OF追求的是中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，會(huì)遵循風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下滑曲線的設(shè)計(jì)原理，對(duì)不同類(lèi)別資產(chǎn)配比做動(dòng)態(tài)調(diào)整，中長(zhǎng)期投資效果更為明顯。

　　中國(guó)證券報(bào)：在公募FOF投資方面，平安基金采取怎樣的策略，如何挑選基金產(chǎn)品？

　　高鶯：在投資策略上，我們會(huì)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)分析，確定FOF投資中各類(lèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例，同時(shí)給予一定的動(dòng)態(tài)空間，進(jìn)行階段性戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。比如，在固收資產(chǎn)配置中我們會(huì)以中短久期純債型基金作為打底，同時(shí)還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)，階段性地選擇久期稍長(zhǎng)的產(chǎn)品做動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　具體到基金產(chǎn)品選擇上，我們會(huì)嚴(yán)格遵循深度量化指標(biāo)來(lái)優(yōu)選基金，同時(shí)結(jié)合定性指標(biāo)來(lái)考核。針對(duì)基金經(jīng)理，我們會(huì)親自去做調(diào)研，對(duì)基金經(jīng)理的投資理念、投資風(fēng)格、公司考核制度等方面進(jìn)行更為深入的了解，最后才選出階段性符合FOF投資的基金組合。

　　我們會(huì)稍微淡化基金的短期業(yè)績(jī)排名，而對(duì)基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資理念尤為看重。從美國(guó)養(yǎng)老基金投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，他們選擇的基金至少要具備三年以上的業(yè)績(jī)，對(duì)基金經(jīng)理的考核也基本是以三年為基準(zhǔn)，通過(guò)三、五、十年不同區(qū)間作為業(yè)績(jī)考核權(quán)重，這些經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

　　夏添涼：在科技賦能基礎(chǔ)上，平安基金目前開(kāi)發(fā)出“一站式”智能化資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)以海量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合平安集團(tuán)多年委外投資研究經(jīng)驗(yàn)，涵蓋“資本市場(chǎng)和基金經(jīng)理人研究、MOM/FOF投資組合構(gòu)建、實(shí)時(shí)投資組合主動(dòng)管理、風(fēng)控及業(yè)績(jī)歸因”這四大模塊，是我們MOM/FOF投資的硬件基礎(chǔ)。

　　在這基礎(chǔ)上，我們會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資行為和風(fēng)險(xiǎn)收益模式進(jìn)行全面畫(huà)像，并構(gòu)建動(dòng)態(tài)信息更新體系，以此保證研究的深度和廣度。在投資上，我們通過(guò)掌握各類(lèi)資產(chǎn)在宏觀環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)收益比，迅速對(duì)市場(chǎng)和基金經(jīng)理的變化做出及時(shí)客觀的分析。截至目前，我們一共開(kāi)發(fā)并測(cè)試近1.4萬(wàn)個(gè)因子，然后通過(guò)模型篩選出最有效的3800多個(gè)，并聚合出歷史業(yè)績(jī)、投資理念一貫性、業(yè)績(jī)可解釋性、投資流程穩(wěn)定性等七大維度，再?gòu)倪@些維度出發(fā)選擇基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理。

　　篩選優(yōu)秀基金經(jīng)理

　　基于平安集團(tuán)和平安道遠(yuǎn)的多方面優(yōu)勢(shì)，平安基金在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)也廣為市場(chǎng)所知。

　　中國(guó)證券報(bào)：你們?nèi)绾芜x擇基金經(jīng)理？

　　代宏坤：我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的能力圈，特別是能力圈的范圍和邊界，在特定風(fēng)格下操作連貫性等核心問(wèn)題。大體上看，具備清晰穩(wěn)定能力圈的基金經(jīng)理，可分為以下兩類(lèi)，我們從中進(jìn)行擇優(yōu)選擇。

　　一是跨行業(yè)分散投資風(fēng)格，持股領(lǐng)域涉及到多個(gè)板塊。這類(lèi)基金經(jīng)理一般是通過(guò)緊密跟蹤市場(chǎng)變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)出較好的投資業(yè)績(jī)。這類(lèi)基金經(jīng)理雖然不是市場(chǎng)里最拔尖的，但長(zhǎng)期來(lái)看，他們的回撤控制較好，創(chuàng)造出的凈值曲線是很漂亮的。

　　二是持股集中度特別高的基金經(jīng)理。這類(lèi)選手往往有著較為深厚的產(chǎn)業(yè)知識(shí)積累，投研背景也基本聚焦在少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域，如消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等。但正因他們行業(yè)跨度非常小，基金表現(xiàn)往往與行情輪動(dòng)有著密切聯(lián)系。在輪動(dòng)板塊與他的持股一致時(shí)，基金收益可能較為明顯，但輪動(dòng)板塊與他的聚焦行業(yè)不一致時(shí)，往往會(huì)帶來(lái)較大的凈值回落，這在今年的醫(yī)藥和科技行情中就表現(xiàn)得非常明顯。

　　夏添涼：我主要關(guān)注幾個(gè)方面。首先，基金經(jīng)理對(duì)該產(chǎn)品的投入度；其次，關(guān)注他過(guò)往業(yè)績(jī)的可解釋性，即能否清晰地分析出他風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益來(lái)源；此外，這些過(guò)往業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)路徑，是否具備穩(wěn)定性，我們最不可接受的就是風(fēng)格漂移。通過(guò)上述流程，目前我們的視野已覆蓋到市場(chǎng)上1000多位基金經(jīng)理，進(jìn)入我們白名單的大概有100人，已經(jīng)進(jìn)行投資合作的大概50人。

　　我們會(huì)按照資產(chǎn)類(lèi)別、投資策略等維度對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行分類(lèi)，然后在每個(gè)類(lèi)別里面評(píng)選出金、銀、銅牌三個(gè)等級(jí)，比例大概是20%、40%、40%。獲得金牌等級(jí)的這類(lèi)管理人，我們認(rèn)為是具備明顯超額收益創(chuàng)造能力的，是可以直接合作的。而銀牌等級(jí)的管理人基本處于市場(chǎng)平均水平，是可以去繼續(xù)關(guān)注的。從2016年9月到2019年9月這三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，與我們合作的金牌等級(jí)管理人，三年來(lái)年化超額收益均超過(guò)市場(chǎng)平均水平。

　　在進(jìn)行最終投資合作之前，我們會(huì)對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行一年以上的觀察，只有做到對(duì)他足夠全面的了解，才能準(zhǔn)確刻畫(huà)他在何種市場(chǎng)環(huán)境下能夠創(chuàng)造超額收益，才敢于將其放在我們組合里最合適的位置。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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