公募博弈醫(yī)藥股 精挑細(xì)選放長(zhǎng)線

　　8月中下旬以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)調(diào)整，但公募基金對(duì)醫(yī)藥生物領(lǐng)域的布局力度不減。近期，廣發(fā)、易方達(dá)等基金公司相繼發(fā)行醫(yī)藥生物主題基金。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊長(zhǎng)期發(fā)展邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化，投資機(jī)會(huì)值得期待。但作為一個(gè)子行業(yè)豐富的板塊，在細(xì)分領(lǐng)域上基金經(jīng)理看法不一，疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域被看好。

　　后市研判存分歧

　　今年上半年，醫(yī)藥生物板塊無(wú)疑是A股市場(chǎng)上最耀眼的明星，上半年主動(dòng)權(quán)益類基金排名前十的產(chǎn)品中，幾乎全部是醫(yī)藥生物主題基金。但進(jìn)入三季度，尤其是8月中下旬以來(lái)，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回調(diào)，部分股票的調(diào)整幅度超過(guò)20%。在前三季度的主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)排名榜上，前十中僅剩融通醫(yī)療保健行業(yè)一只醫(yī)藥生物主題基金。

　　與此同時(shí)，陸續(xù)披露的上市公司三季報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥股出現(xiàn)分歧。比如10月16日三諾生物發(fā)布的三季報(bào)顯示，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合加倉(cāng)281.7萬(wàn)股，截至三季度末，持股數(shù)量為2509萬(wàn)股，占公司流通股比例為5.69%；趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有加倉(cāng)216.6萬(wàn)股，持股數(shù)量達(dá)到1673萬(wàn)股，占流通股比例為3.79%；中歐醫(yī)療健康混合也加倉(cāng)三諾生物，在三季度末新進(jìn)前十大流通股東，持股數(shù)量達(dá)到825.05萬(wàn)股，占流通股比例為1.87%。與之相反的是，UBS AG減持三諾生物727.4萬(wàn)股，博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)混合減持289.6萬(wàn)股。

　　廣發(fā)基金策略投資部基金經(jīng)理吳興武分析指出，醫(yī)藥股前期出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，主要原因有兩個(gè)方面：一是醫(yī)藥股在今年前8個(gè)月累計(jì)漲幅相對(duì)比較大，估值處在歷史偏高的水平；二是最近市場(chǎng)總體流動(dòng)性比前幾個(gè)月邊際上有所收緊，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度的回調(diào)。他認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化，醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力仍在持續(xù)。如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有發(fā)生重大變化，好公司估值偏高或?qū)⑹俏磥?lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的常態(tài)。

　　然而，奶酪基金基金經(jīng)理莊宏?yáng)|指出，對(duì)醫(yī)藥板塊四季度及明年的行情持謹(jǐn)慎態(tài)度。他表示，今年年初時(shí)，醫(yī)藥股的估值并不高，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，疊加疫情的催化，資金追求確定性的需求更為強(qiáng)烈，出現(xiàn)了一波較大的行情。但即使年初疫情來(lái)勢(shì)洶洶，也只是對(duì)相關(guān)公司一兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，并非持續(xù)性貢獻(xiàn)。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)疫情再度出現(xiàn)大面積暴發(fā)的可能性較低，預(yù)計(jì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不明顯。在板塊盈利兌現(xiàn)跟不上估值提升速度的情況下，醫(yī)藥板塊投資性價(jià)比并不突出。

　　布局力度不減

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，過(guò)去十年，A股市場(chǎng)僅有的10只漲幅超20倍的股票中，有3只來(lái)自于醫(yī)藥生物行業(yè)。作為大牛股的搖籃，醫(yī)藥生物板塊仍然被多位基金經(jīng)理看好。國(guó)聯(lián)安銳意成長(zhǎng)基金經(jīng)理呼榮權(quán)表示，從長(zhǎng)期維度看，醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間很大，核心在于各個(gè)藥品和器械的滲透率仍然很低，疊加企業(yè)創(chuàng)新能力的持續(xù)提升，更多需求會(huì)陸續(xù)被創(chuàng)造出來(lái)。目前，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸在反映這種未來(lái)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。核心個(gè)股估值普遍較高，投資醫(yī)藥行業(yè)要更注重行業(yè)賽道和增長(zhǎng)的確定性，持股周期可能更長(zhǎng)。

　　上海一家基金公司基金經(jīng)理也認(rèn)為：“醫(yī)藥板塊有望享受行業(yè)景氣度高、個(gè)股業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)和估值階段性回調(diào)帶來(lái)的相對(duì)價(jià)值等多方面利好。醫(yī)藥行業(yè)的中長(zhǎng)期景氣度無(wú)需多言。目前來(lái)看，隨著上市公司三季報(bào)的披露，醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股業(yè)績(jī)支撐凸顯，行業(yè)內(nèi)不乏業(yè)績(jī)創(chuàng)出新高的個(gè)股。另外，隨著二季度以來(lái)的階段性回調(diào)，市場(chǎng)頗為擔(dān)憂的高估值問(wèn)題也得到緩解。由此可見(jiàn)，醫(yī)藥行業(yè)的機(jī)會(huì)值得期待?！?/p>

　　基金公司布局醫(yī)藥生物板塊力度不減。近期，多家基金公司相繼發(fā)行生物醫(yī)藥主題基金，中信建投基金9月24日成立了中信建投醫(yī)藥健康，募集規(guī)模達(dá)6.39億份。廣發(fā)基金于10月13日開(kāi)始發(fā)行擬由吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)藥健康，這是廣發(fā)基金布局的第2只主動(dòng)管理的醫(yī)藥主題基金。易方達(dá)基金也于10月19日開(kāi)始發(fā)行擬由楊楨霄管理的易方達(dá)醫(yī)藥生物。

　　精選細(xì)分領(lǐng)域

　　雖然目前基金經(jīng)理對(duì)醫(yī)藥板塊普遍較為看好，但醫(yī)藥行業(yè)子行業(yè)豐富，基金經(jīng)理看待行業(yè)機(jī)會(huì)的視角也不盡相同。

　　近期，疫苗板塊吸引了基金機(jī)構(gòu)的關(guān)注。匯豐晉信基金高級(jí)投資經(jīng)理駱瑩認(rèn)為，疫苗板塊長(zhǎng)期來(lái)看仍有較大空間，短期內(nèi)新冠疫苗有可能提升龍頭企業(yè)未來(lái)1-2年的業(yè)績(jī)。他表示，看好疫苗板塊的理由有三點(diǎn)：首先，行業(yè)空間很大；其次，目前國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)正處于進(jìn)口替代的高速擴(kuò)張期；最后，短期來(lái)看，新冠疫苗的研發(fā)和上市有可能成為短期的業(yè)績(jī)催化劑。

　　農(nóng)銀醫(yī)療保健股票、農(nóng)銀創(chuàng)新醫(yī)療混合基金經(jīng)理趙偉表示，短期內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)將隨著疫苗波動(dòng)，更多關(guān)注點(diǎn)會(huì)在疫苗能否成功和盈利能力兩個(gè)方面。四季度市場(chǎng)受到資金和基本面雙重影響，前期漲幅較大、估值較高的板塊出現(xiàn)震蕩回調(diào)。從不確定中選確定性，從明年的角度選股票，是其近期的策略。

　　呼榮權(quán)認(rèn)為，創(chuàng)新藥相關(guān)的高景氣CRO和CMO板塊、個(gè)別創(chuàng)新能力強(qiáng)且市場(chǎng)空間大的器械公司、持續(xù)高增長(zhǎng)的眼科或口腔醫(yī)療服務(wù)、受益于消費(fèi)升級(jí)的醫(yī)美和疫苗等方向，均有持續(xù)高成長(zhǎng)的巨大潛力。

　　吳興武則比較看好三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，二是醫(yī)療服務(wù)，三是醫(yī)療器械公司。其中，創(chuàng)新藥能夠提升患者在滿足基本用藥基礎(chǔ)上的用藥體驗(yàn)，政策一般也不會(huì)過(guò)多限制創(chuàng)新藥的定價(jià)，因而創(chuàng)新藥是醫(yī)藥企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要?jiǎng)恿?lái)源。此外，民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠提供更為差異化和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也有較強(qiáng)的需求空間。（作者：徐金忠 萬(wàn)宇）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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