基金經(jīng)理看債市：震蕩期保守策略為主

　  5月以來(lái)，債券市場(chǎng)開(kāi)始劇烈調(diào)整。展望后市，多位債券基金經(jīng)理表示，三季度債市將進(jìn)入震蕩期，操作中以保守策略為主，主要配置短期限利率債和高等級(jí)信用債。

　　債市收益率

　　進(jìn)入合理水平

　　南方多元定開(kāi)基金經(jīng)理劉文良表示，二季度，經(jīng)濟(jì)在受到新冠肺炎疫情沖擊之后逐步修復(fù)，貨幣政策由寬貨幣、寬信用逐步轉(zhuǎn)向?qū)捫庞谩⒎捞桌?。債券收益率先下后上，利率曲線趨于平坦化。債市在5、6月份出現(xiàn)明顯調(diào)整，信用利差小幅下降，信用債表現(xiàn)略好于同期限利率債。

　　華夏鼎琪三個(gè)月定期開(kāi)放基金經(jīng)理何家琪表示，二季度國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。短期市場(chǎng)供需失衡，債市出現(xiàn)比較明顯的下跌，信用利差被動(dòng)有所收窄，基金降低了倉(cāng)位和久期。

　　在國(guó)泰國(guó)債ETF基金經(jīng)理王玉看來(lái)，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，債券市場(chǎng)情緒已得到修復(fù)，債市收益率已位于比較合理的水平?！霸诠蓚E蹺板效應(yīng)影響下，債券市場(chǎng)已回歸到基本面和貨幣政策方面的基本邏輯。”

　　敦和宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理徐小慶表示，疫情過(guò)后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞將出現(xiàn)永久性下移，意味著利率中樞也會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性下降，低利率會(huì)成為常態(tài)?！叭绻?個(gè)月利率長(zhǎng)期保持在2.5%以下，那么10年期國(guó)開(kāi)債收益率的上限大約會(huì)在3.5%。經(jīng)過(guò)過(guò)去兩個(gè)多月的下跌，債券市場(chǎng)收益率已到達(dá)這一合理區(qū)間的上限。”在徐小慶看來(lái)，股市賺錢(qián)效應(yīng)疊加政府債券超常規(guī)發(fā)行，供需失衡是債市短期最大的不利因素。

　　債市震蕩

　　以保守配置策略為主

　　博時(shí)安泰18個(gè)月基金經(jīng)理程卓表示，目前看，企業(yè)盈利能力依舊較為較弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的底子并不扎實(shí)，貨幣政策不至于過(guò)快收緊。債市信心不足主要還是對(duì)復(fù)蘇的預(yù)期變化，以及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)比照。但在利率債供給壓力較大，市場(chǎng)心態(tài)明顯變化的情況下，債市也缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)短期將進(jìn)入一個(gè)寬幅震蕩期，投資上會(huì)遵循穩(wěn)健投資理念，維持偏短久期優(yōu)質(zhì)債券配置。

　　劉文良表示，疫情出現(xiàn)局部反復(fù)不會(huì)改變國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的趨勢(shì)。寬信用、防套利的政策組合有利于權(quán)益市場(chǎng)，不利于債券市場(chǎng)。由于債券收益率已接近疫情暴發(fā)前的水平，信用債的持有價(jià)值明顯回升。預(yù)計(jì)三季度債市仍將震蕩，中短期信用債持有策略要好于利率債交易策略。“三季度將繼續(xù)采取偏保守的策略，主要配置短期限的利率債和高評(píng)級(jí)信用債，控制久期敞口，獲取穩(wěn)健的票息收益。”

　　國(guó)泰聚享純債基金經(jīng)理黃志翔表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，疊加寬松力度收斂使得三季度利率仍有上行壓力。但疫情影響尚未完全消化，貨幣政策也未完全轉(zhuǎn)向。策略上，高等級(jí)中長(zhǎng)久期信用債配置價(jià)值弱化，建議逐步調(diào)整倉(cāng)位至短久期中低等級(jí)信用債，規(guī)避后續(xù)利率上行風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)端利率債三季度或仍有短期交易性機(jī)會(huì)，但需及時(shí)止盈。

　　南方多利增強(qiáng)基金經(jīng)理鄭迎迎表示，下半年經(jīng)濟(jì)將在內(nèi)需發(fā)力和外需波動(dòng)之中緩慢修復(fù)。利率債方面，當(dāng)前收益率已經(jīng)回到相對(duì)合理的水平，預(yù)計(jì)整體以震蕩為主。信用債方面，經(jīng)過(guò)調(diào)整后的配置價(jià)值有所提升，在震蕩行情中以票息策略為主。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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