睿遠明星基金“閉門謝客”背后 “規(guī)模至上”投資邏輯存局限

   近日，陳光明旗下睿遠首只公募基金產(chǎn)品突然宣布，從7月27日起暫停辦理睿遠成長價值混合基金的申購、定期定額投資業(yè)務(wù)。該消息一出，立時引發(fā)市場熱議。

　　《證券日報》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，近一個月以來，已有11只權(quán)益類基金發(fā)布暫停申購業(yè)務(wù)。在7月份A股行情持續(xù)高漲、基民認購情緒火爆的背景下，睿遠成長價值混合基金類為何會選擇“閉門謝客”？

　　多家公募、私募等二級市場投資人士在接受《證券日報》記者采訪時，對當(dāng)前基金暫停辦理申購業(yè)務(wù)的緣由及大額基金的投資邏輯予以解析。

　　明星基金產(chǎn)品閉門謝客

　　一位長期參與基金產(chǎn)品投資的基民小陳昨日對《證券日報》記者透露：“去年3月份，我抱著試試的心態(tài)認購了2萬元睿遠成長價值基金，最終配售比例只有7%，也就是1400元，現(xiàn)在已漲到2690元了，可惜現(xiàn)在不能繼續(xù)申購了。”

　　據(jù)《證券日報》記者了解，睿遠基金此次暫停辦理申購、定投業(yè)務(wù)的原因，是為了維護現(xiàn)有基金份額持有人利益，保護基金平穩(wěn)運作，而主動限制規(guī)模。

　　睿遠基金公募產(chǎn)品并非由陳光明直接“掛帥”，此次睿遠成長價值混合基金也系由傅鵬博、朱璘、陳燁遠共同擔(dān)任基金經(jīng)理并管理?！蹲C券日報》記者此前了解到，2019年3月21日，該基金一經(jīng)發(fā)行就引起市場火爆認購，僅售一天便達到首募上限并提前結(jié)募。最終公告顯示，該基金有效股東認購總數(shù)達41萬戶，合計募資金額58.7億元，其中A類份額有效認購確認比例僅為7%，這意味著，其申購規(guī)模高達710億元左右。

　　成立16個月之后，今年二季報顯示，截至2020年6月30日，該基金總份額105.85億份，資產(chǎn)凈值由起初的58.7億元增至176.07億元，成立以來凈值累計漲幅超過90%。

　　《證券日報》記者還發(fā)現(xiàn)，目前睿遠基金旗下共有2只公募基金(A/C合并計算)，分別是睿遠成長價值混合和睿遠均衡價值三年持有混合，截至二季度末合計資產(chǎn)凈值為249.03億元。除了睿遠成長價值混合發(fā)布暫停申購業(yè)務(wù)公告外，睿遠均衡價值三年持有混合也于近期將申購及定期定額投資金額從10000元調(diào)低至1000元。

　　基金暫停申購的五大原因

　　《證券日報》記者在走訪后了解到，目前公募基金產(chǎn)品發(fā)布暫停大額申購公告是相對普遍的，基金公司為了保護基金份額持有人利益，保證基金業(yè)績和規(guī)模的良性成長，保證基金穩(wěn)定運作，通常會選擇將申購額度降低，如限制申購額度至50萬元以下。更有基金公司為滿足廣大投資者的需求，將單個基金賬戶日申購(包括定投、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入等)限額調(diào)整至10000元甚至是1000元，或暫停機構(gòu)客戶申購，以保證更多投資者的購買需求。

　　基金公司宣布旗下基金產(chǎn)品完全暫停申購業(yè)務(wù)的舉動，在公募市場上并不常見，但也時有發(fā)生。《證券日報》記者對近一個月的基金公告梳理后發(fā)現(xiàn)，已有11只權(quán)益類基金發(fā)布暫停申購業(yè)務(wù)的公告，涉及基金公司包括嘉實基金、鵬華基金、銀華基金、廣發(fā)基金、國投瑞銀基金、興業(yè)基金、泰達宏利基金、東吳基金、金信基金、金元順安基金、睿遠基金。

　　基金產(chǎn)品為什么要暫停申購？一般會在什么情況下暫停申購？

　　《證券日報》記者采訪多位基金人士后了解到，基金暫停申購的原因一般有五類：一是基金產(chǎn)品在轉(zhuǎn)型期間，為辦理份額結(jié)轉(zhuǎn)而暫停申購，以實現(xiàn)基金平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。二是以定期開放方式運作的基金，即采取在封閉期內(nèi)封閉運作、封閉期與封閉期之間定期開放運作方式的基金，會在開放期最后一日的下一個工作日起暫停辦理申購、贖回及轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，直至下一個開放期。三是分級基金在辦理定期份額折算業(yè)務(wù)時，為保證折算期間基金的平穩(wěn)運作而暫停申購、贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出及定期定額投資業(yè)務(wù)。四是QDII基金會根據(jù)基金境外主要投資場所節(jié)假日休市安排而暫停申購。這四種暫停辦理申購業(yè)務(wù)的情況都較為短暫，最短時長僅為一日。第五種情況的基金暫停申購時間則較長，即基金產(chǎn)品因得到廣大投資者的廣泛關(guān)注和踴躍申購、受公司對現(xiàn)階段規(guī)模上限限制、基金經(jīng)理對市場投資情況的判斷等原因，基金公司為保證基金業(yè)績和規(guī)模的良性成長，而向投資者主動暫停辦理申購。

　　一位港股上市公司投資部分析師對《證券日報》記者表示：“明星基金經(jīng)理受市場和個人投資者的熱捧，也是源于對其專業(yè)的投資策略及扎實的投資業(yè)績的看好。有部分基金產(chǎn)品由于投資者申購太過踴躍，導(dǎo)致基金規(guī)?？焖僭鲩L，基金公司為保證全體投資者能持續(xù)享受良好的客戶服務(wù)，并兼顧基金資產(chǎn)的有效運作，不得不暫停申購?！?/p>

　　基金規(guī)模不可能無限度擴大

　　基金公司主動限制基金規(guī)模增長背后的邏輯又是什么呢？

　　一位資深二級市場投資人士對《證券日報》記者表示：“如果基金經(jīng)理的投資風(fēng)格既定，如長期價值投資者，其根據(jù)自身的投資策略而篩選出來的股票池不會在短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅變化。因此，在當(dāng)前既定的機構(gòu)持有上市公司股票份額及相關(guān)規(guī)模上限的背景下，基金經(jīng)理所擅長管理的資金規(guī)模不可能無限度地擴大。這也是為什么巴菲特年輕時投資一些市值較低的股票、現(xiàn)在卻投資大藍籌股的原因。”

　　一位公募基金基金經(jīng)理對《證券日報》記者表示：“在充分選擇投資標的后，基金規(guī)模勢必會有限制。量力而行、控制規(guī)模，將投資人的錢投資自己認可的好公司并長期持有獲得超額收益，比盲目擴大規(guī)模、出現(xiàn)‘好募不好投’的做法，更值得尊敬。這是一種很有職業(yè)操守的做法。”

　　另一位中小型公募基金基金經(jīng)理對《證券日報》記者談到：“目前一些基金經(jīng)理擅長管理的基金規(guī)模多在幾十億元左右，一旦規(guī)模太大，業(yè)績很難上去，反而會對本來有優(yōu)勢的良性運轉(zhuǎn)產(chǎn)生負面影響，所以選擇暫停申購，也是保平穩(wěn)運作、保業(yè)績的措施?！?/p>

　　權(quán)益基金看好三季度機會

　　此次睿遠成長價值混合基金暫停申購，是否也在對市場傳遞一些重磅信號？

　　最新季報顯示，截至二季度末，睿遠成長價值混合基金的股票倉位為91.13%，前十大重倉股分別為國瓷材料、隆基股份、信維通信、立訊精密、東方雨虹、萬華化學(xué)、凱利泰、人福醫(yī)藥、三諾生物、夢網(wǎng)集團，占基金資產(chǎn)凈值比例分別在4.04%至6.08%之間。

　　睿遠成長價值混合基金在二季報中分析稱，“由于二季度國內(nèi)對疫情控制取得良好成果，經(jīng)濟開始逐步進入復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。大多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)也在受疫情沖擊轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下體現(xiàn)出更強的經(jīng)營韌性。本基金在二季度整體倉位上延續(xù)上一季度的配置策略，同時也看到所持有的優(yōu)秀企業(yè)，在經(jīng)歷快速且史無前例的經(jīng)濟沖擊后，繼續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位，相信這些企業(yè)之后的抗風(fēng)險能力以及應(yīng)對能力也在不斷提高?！?/p>

　　展望下一個季度，睿遠成長價值混合基金表示，在目前的宏觀背景下，聚焦企業(yè)切實的增長能力和邊界將是未來一段時期的工作重點，同時緊密關(guān)注宏觀政策的邊際變化，保持對持倉企業(yè)的敏感性，努力完成投資組合平穩(wěn)運作的目標。

　　睿遠均衡價值三年持有混合基金預(yù)計，權(quán)益投資仍將是中國未來幾年最具吸引力的投資方向，更多具有強大競爭力的優(yōu)秀企業(yè)的涌現(xiàn)，使得有機會通過深入研究捕獲更多投資機會。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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