暴跌原因找到了！鋰電新能源等賽道股開年狂崩 公募基金緊急解盤！

　　進(jìn)入2022年，A股市場(chǎng)走勢(shì)有些讓人傷心。

　　在1月4日市場(chǎng)下跌之后，1月5日更是“跌懵了”，出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)下跌1.02%，深成指下跌1.80%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.73%；香港市場(chǎng)恒生指數(shù)跌超1.5%，恒生科技指數(shù)跌超4%。

　　賽道股遭遇團(tuán)滅！——TMT、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)、汽車、醫(yī)藥等均連續(xù)兩天出現(xiàn)大幅震蕩，新能源龍頭寧德時(shí)代跌幅更是達(dá)到3.76%。

　　傷心的投資者們讓基金、股票推上熱搜。但熱門賽道要熄火了么？什么引發(fā)開年大跌？究竟還有沒(méi)有“春季行情”？后續(xù)哪些板塊更有看點(diǎn)？

　　基金君尋找到博時(shí)、招商、嘉實(shí)、工銀瑞信、平安、大成、創(chuàng)金合信、信達(dá)澳銀、萬(wàn)家、永贏、同泰、恒生前海等基金公司火線做出解讀。

　　新能源大跌原因找到了

　　開年以來(lái)，2021年的最火賽道新能源表現(xiàn)慘烈，讓不少小伙伴驚呼“發(fā)生了什么”？而從受訪的基金公司來(lái)看，新能源汽車補(bǔ)貼退坡30%、估值較高成為主要原因。

　　嘉實(shí)基金表示，新能源領(lǐng)域大跌是因?yàn)槿涨?，?cái)政部、工信部、科技部、發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知：2022年，新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%。市場(chǎng)視為利空，新能源板塊連續(xù)兩天大幅調(diào)整，由于龍頭公司在創(chuàng)業(yè)板指中權(quán)重較高，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板同樣大幅調(diào)整。

　　對(duì)于今日電力設(shè)備及新能源板塊的調(diào)整，恒生前?；鸨硎?，市場(chǎng)主要的擔(dān)憂有兩點(diǎn)：一是近期市場(chǎng)傳聞今年不再考核地方雙碳指標(biāo)，只考核增長(zhǎng)情況，光伏裝機(jī)推進(jìn)速度或因此放緩；二是近期新能源汽車補(bǔ)貼退坡落地，市場(chǎng)對(duì)于補(bǔ)貼退坡造成的需求下降有所擔(dān)憂，在2021年新能源汽車增長(zhǎng)速度以及滲透率大超預(yù)期的背景下，2022年能否持續(xù)高增長(zhǎng)市場(chǎng)看法不一。

　　此外，今日科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的調(diào)整，恒生前海基金表示，主要是源于某龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司減持東南亞互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的股權(quán)，套現(xiàn)約30億美元，市場(chǎng)聯(lián)想到前不久其以分紅方式大幅減持所持有其他公司的動(dòng)作，擔(dān)憂其他公司或同樣具有減持風(fēng)險(xiǎn)。在該消息的影響下，市場(chǎng)對(duì)科技互聯(lián)網(wǎng)板塊大幅殺跌。但考慮到該公司的減持不僅可釋放資金以滿足自身對(duì)新技術(shù)項(xiàng)目的投資需求，還將減少未來(lái)發(fā)展過(guò)程中的潛在利益沖突，因此對(duì)各方基本面均沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。

　　大成基金也表示，今日大小票走勢(shì)分化，小盤優(yōu)于大盤，歸于主流賽道較為擁擠、投資者平衡倉(cāng)位。尤其能源板全面回調(diào)，沖擊市場(chǎng)情緒。一方面，從消息面上來(lái)看，近日財(cái)政部等四部門發(fā)布關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策提出，2022年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，2022年新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼政策于2022年12月31日終止，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補(bǔ)貼，因此部分車企在補(bǔ)貼退坡后有漲價(jià)、補(bǔ)差價(jià)等應(yīng)對(duì)措施，短期終端銷售價(jià)格可能有波動(dòng)。另一方面，新能源調(diào)整，主要是由于2021年新能源板塊大幅上漲，當(dāng)前部分股票估值較高、自身存在調(diào)整壓力，盈利和估值的匹配程度下降，年后機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致板塊有所調(diào)整。

　　而創(chuàng)金合信首席策略分析師王婧直言，高估值板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降。她表示，2022開年兩個(gè)交易日，市場(chǎng)風(fēng)格劇烈變化。新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道股集體殺跌，醫(yī)藥板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整劇烈，疫情受損股、地產(chǎn)鏈、農(nóng)業(yè)等困境反轉(zhuǎn)板塊和代表新興需求的元宇宙板塊表現(xiàn)良好。新能源、半導(dǎo)體等高景氣賽道，目前估值包含較高的盈利預(yù)期，一旦景氣出現(xiàn)階段走弱，或者供需結(jié)構(gòu)變化，將會(huì)帶來(lái)股價(jià)的波動(dòng)。

　　“最近對(duì)于雙碳考核和新能源汽車漲價(jià)的消息，確實(shí)會(huì)引發(fā)投資者持有心態(tài)的波動(dòng)。按業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，今年高景氣賽道估值并不貴，景氣度也維持高位，只是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的集中度過(guò)高，交易擁擠。” 王婧表示，假設(shè)高景氣賽道今年超額收益預(yù)期消失，在排名壓力下，基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)的動(dòng)力確實(shí)比較強(qiáng)。現(xiàn)在普遍的共識(shí)是，今年高景氣賽道階段性從Beta行情轉(zhuǎn)向Alpha行情，年初調(diào)結(jié)構(gòu)引起的調(diào)整也在情理之中。

　　此外，王婧認(rèn)為，宏觀邏輯與2021年2月的演繹類似，美債利率近期再度回到去年年初的高點(diǎn)，美股成長(zhǎng)股逐漸開始走弱。對(duì)于高估值板塊來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好也在下降。就眼下而言，宏觀沖擊還難言結(jié)束，交易擁擠也未發(fā)生根本性緩解。在一季報(bào)基本面景氣度得到驗(yàn)證之前，高景氣賽道估值料應(yīng)很難回到高位。就目前看，春季躁動(dòng)行情主線在新增長(zhǎng)(元宇宙)和疫情受損、低估值的板塊。

　　多因素引發(fā)開年市場(chǎng)調(diào)整

　　究竟什么引發(fā)了近期市場(chǎng)調(diào)整？工銀瑞信表示，今日下跌主要受中概股和恒生科技指數(shù)持續(xù)下跌、美債利率上行、新能源車補(bǔ)貼退坡等因素的影響。

　　招商基金認(rèn)為，今年年初兩個(gè)工作日，A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，其主要原因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)由高估值向低估值切換。具體來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整的核心邏輯不是在于分子端的企業(yè)盈利增長(zhǎng)，而是在于分母端的市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化帶來(lái)的殺估值的壓力。一方面，我們看到的是穩(wěn)增長(zhǎng)的地位的進(jìn)一步的確立，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期由原先的失速擔(dān)憂轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期；另一方面，我們看到的是市場(chǎng)對(duì)于二季度盈利下行的共識(shí)性判斷。因此，分子端并非當(dāng)前市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。反觀分母端，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，增量較少。同時(shí)，海外貨幣政策偏鷹加速市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整。在此背景下，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點(diǎn)由高增長(zhǎng)向低估值切換。此外，市場(chǎng)缺乏增量資金支持，部分存量資金恐慌性調(diào)倉(cāng)至前期超跌的板塊，疊加臨近春節(jié)，也有部分資金選擇兌現(xiàn)收益。

　　信達(dá)澳銀認(rèn)為主要原因如下：其一，奧密克戎致死率較德爾塔有所下降，海外生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)擔(dān)憂今年中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)有所削減，出口承壓；其二，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加息縮表預(yù)期變快(十一月下旬后美國(guó)短端利率持續(xù)上升)，美國(guó)加息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值有一定沖擊；其三，“控碳不控能”傳言使得市場(chǎng)對(duì)碳中和長(zhǎng)邏輯有所動(dòng)搖，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的連鎖反應(yīng)帶來(lái)市場(chǎng)回調(diào)。

　　永贏基金則認(rèn)為，海外市場(chǎng)調(diào)整影響國(guó)內(nèi)情緒，風(fēng)格切換拖累市場(chǎng)表現(xiàn)。第一外圍方面，美債利率攀升導(dǎo)致納指調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)減持以及海外對(duì)國(guó)內(nèi)監(jiān)管擔(dān)憂升溫，導(dǎo)致中概股和港股下跌，影響A股市場(chǎng)情緒。

　　第二國(guó)內(nèi)層面，總量上，穩(wěn)增長(zhǎng)政策還在逐步落地當(dāng)中，對(duì)市場(chǎng)支持力度暫時(shí)有限，另外，近期大型IPO對(duì)于市場(chǎng)有短期沖擊影響；結(jié)構(gòu)上，在市場(chǎng)風(fēng)格向“穩(wěn)增長(zhǎng)”切換期間，盈利預(yù)期較高、估值較貴、籌碼集中的成長(zhǎng)賽道出現(xiàn)了明顯下跌，拖累了整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　第三行業(yè)層面，市場(chǎng)傳言軍工企業(yè)增值稅減免優(yōu)惠政策取消以及新能源政策暫緩也導(dǎo)致成長(zhǎng)股加速下跌。

　　第四雖然市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)抗跌，地產(chǎn)鏈和金融鏈仍有漲幅，是近期市場(chǎng)主線繼續(xù)演繹的結(jié)果。

　　萬(wàn)家基金認(rèn)為，市場(chǎng)的回調(diào)在交易層面可能主要受到中國(guó)移動(dòng)上市的影響，單日成交量超過(guò)150億，資金吸血效應(yīng)?？傮w看，今日的下跌屬于良性回調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊配置價(jià)值值得關(guān)注。

　　恒生前海表示，主要是1)市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增速有一定擔(dān)憂，而“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊較能對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)；2)開年后市場(chǎng)風(fēng)格切換、資金出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)，其中去年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的新能源等板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，而銀行、家電、房地產(chǎn)等板塊估值相對(duì)較低；3)當(dāng)前對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期以及對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露的擔(dān)憂，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊的估值中已有一定反映，繼續(xù)下跌的增量因素邊際減少。

　　后續(xù)市場(chǎng)會(huì)維持震蕩格局

　　更偏均衡

　　短期市場(chǎng)或演繹震蕩行情。

　　博時(shí)基金表示，2022年頭兩個(gè)交易日，A股“冰火兩重天”的結(jié)構(gòu)性行情仍在繼續(xù)，市場(chǎng)成交額仍維持在萬(wàn)億高位，顯示成交活躍度依然較高。進(jìn)入冬季，全球疫情出現(xiàn)反彈，國(guó)內(nèi)也多點(diǎn)散發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)的預(yù)期或有所壓制。當(dāng)前國(guó)外的主要經(jīng)濟(jì)體正逐步收緊流動(dòng)性，但國(guó)內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”，流動(dòng)性整體合理充裕，相關(guān)政策共同助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。未來(lái)A股出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較低，大概率將維持震蕩走勢(shì)，以結(jié)構(gòu)性行情為主的邏輯不變，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，半導(dǎo)體等板塊的細(xì)分賽道仍具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　同樣工銀瑞信也認(rèn)為，綜合來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力仍存，穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底方向明確、流動(dòng)性合理充裕的背景下，市場(chǎng)整體將維持震蕩格局，風(fēng)格上建議偏向均衡，關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、 Omicron病毒擴(kuò)散超預(yù)期、大宗商品大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　“等待穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落實(shí)，繼續(xù)關(guān)注政策發(fā)力方向?！庇磊A基金表示，未來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策有望逐步落地，仍將是近期市場(chǎng)主線。關(guān)注社會(huì)融資總量、銀行信貸，發(fā)改委項(xiàng)目審批、財(cái)政放款以及地產(chǎn)供需政策調(diào)整、保障房進(jìn)展等中微觀數(shù)據(jù)改善。投資策略上，仍然相信“穩(wěn)字當(dāng)頭”下政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，關(guān)注價(jià)值股占優(yōu)行情。

　　但永贏基金表示，近期如下因素需要關(guān)注：第一海外疫情的演變；第二國(guó)內(nèi)財(cái)政提前發(fā)力的節(jié)奏；第三觀察國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策，包括新能源推動(dòng)進(jìn)展、地產(chǎn)融資政策、房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅等。

　　大成基金表示，雖然近期市場(chǎng)遭遇顛簸，但隨著“寬貨幣” 、 邊際“寬信用” 窗口持續(xù)兌現(xiàn)、 強(qiáng)化，負(fù)面因素逐步消退，指數(shù)行情仍在途中。隨著信用環(huán)境階段性企穩(wěn)，疊加歲末年初跨周期調(diào)節(jié)窗口、2022年政策發(fā)力適度提前，經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回暖，并為行情提供基本面上的支撐。

　　招商基金直言，預(yù)計(jì)2022年春季行情相比2021年或?qū)⒏@平穩(wěn)，表現(xiàn)上可能呈現(xiàn)平波緩進(jìn)態(tài)勢(shì)：第一當(dāng)前宏微觀流動(dòng)性表現(xiàn)均弱于2021年同期，這使得本輪跨年行情的上行節(jié)奏更為溫和。

　　第二但與2021年1月底市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期開始出現(xiàn)松動(dòng)不同，當(dāng)前寬貨幣方向確定下市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)穩(wěn)定，這也使本輪跨年行情將更為平穩(wěn)。

　　第三此外，從分子端來(lái)看，與2021年1月市場(chǎng)行情完全由分母端主導(dǎo)不同，本輪跨年行情分子端的重要性正在抬升?！胺€(wěn)字當(dāng)頭”與“穩(wěn)中有進(jìn)”的基調(diào)下，分子端企業(yè)盈利的邊際改善值得期待，同時(shí)亦為結(jié)構(gòu)配置指明方向。展望后市，可關(guān)注防御性的品種來(lái)平滑短期波動(dòng)，目前處于估值消化階段的成長(zhǎng)科技板塊仍具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不乏確定性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。同時(shí)，后續(xù)消費(fèi)和基建機(jī)會(huì)將值得期待。

　　嘉實(shí)基金表示，2022年，央行貨幣政策例會(huì)再?gòu)?qiáng)調(diào)要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，貨幣政策要更加主動(dòng)有為。1年期LPR下調(diào)至3.89%而5年期維持4.65%不變，流動(dòng)性方面央行在公開市場(chǎng)凈投放呵護(hù)跨年流動(dòng)性，寬貨幣、寬信用“雙寬”可期，經(jīng)濟(jì)或逐步企穩(wěn)，繼續(xù)看好未來(lái)一年資本市場(chǎng)表現(xiàn)；維持后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的判斷，相對(duì)看好高端制造、新能源、必選消費(fèi)和科技板塊里的優(yōu)質(zhì)公司，以及低估值順周期板塊標(biāo)的。

　　短期看好基建、低估值領(lǐng)域

　　科技、軍工、新能源長(zhǎng)期看好

　　談及后市，平安基金就表示，短期可在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的新能源基建、建筑建材、家電家居、食品飲料中尋找機(jī)會(huì)，另外豬價(jià)反轉(zhuǎn)預(yù)期下的豬周期板塊以及三端提價(jià)的中藥板塊亦有機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，科技、碳中和、消費(fèi)等核心資產(chǎn)仍將是市場(chǎng)主線。

　　萬(wàn)家基金也認(rèn)為，對(duì)于新能源板塊，將到2030年持續(xù)高景氣，但市場(chǎng)預(yù)期或者節(jié)奏可能有波動(dòng)。后續(xù)新能源板塊調(diào)整下來(lái)仍有很大投資機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，最確定的主線依然是穩(wěn)增長(zhǎng)，具體來(lái)看，分為三條主線：

　　第一、一度傳統(tǒng)基建力度有望放量，建議關(guān)注：鋼鐵、煤炭、建材、建筑，彈性方向關(guān)注：管材。

　　第二、一季度財(cái)政政策作用較為溫和，二季度地產(chǎn)政策可能出現(xiàn)較大放松調(diào)整(下調(diào)5年期LPR)，關(guān)注：房地產(chǎn)、家電、家具等板塊。上述兩條主線在一季度均有較高博弈和交易價(jià)值。

　　第三、全年來(lái)看必選消費(fèi)是較確定的板塊，無(wú)論政策力度是否達(dá)預(yù)期，貨幣政策發(fā)力是幾乎確定的，且政策空間更大，必選消費(fèi)或受益于刺激政策，或者受益于通脹，確定性很高，建議關(guān)注：農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥消費(fèi)。

　　工銀瑞信表示，一是關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)背景下金融地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)機(jī)會(huì)；二是在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)方向中關(guān)注估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較匹配的新能源發(fā)電、消費(fèi)電子、新能源汽車等板塊；三是關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥等ROE穩(wěn)定板塊的配置價(jià)值。

　　同泰基金楊喆表示，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所減速，但貨幣、財(cái)政政策會(huì)逐步發(fā)力，同時(shí)市場(chǎng)資金充裕，難以形成系統(tǒng)性調(diào)整，“春季躁動(dòng)”或許將如期而至。資金的再均衡和調(diào)整到更具性價(jià)比的方向，只是個(gè)短期過(guò)程，不改A股中長(zhǎng)期反應(yīng)經(jīng)濟(jì)國(guó)別競(jìng)爭(zhēng)力、反應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)成長(zhǎng)型牛市的進(jìn)程。

　　“近期調(diào)整較多的，是前期漲幅較大的去年領(lǐng)漲的成長(zhǎng)型行業(yè)和方向，如光伏、新能源車、軍工、電子等；在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的環(huán)境下，這些增速較高的行業(yè)變得稀缺，所以資金不會(huì)完全流出，只是需要等到估值適當(dāng)?shù)奈恢?，就像去年的白酒和醫(yī)藥。” 楊喆表示，需要精挑細(xì)選，尋找景氣度能夠持續(xù)、出貨量能增長(zhǎng)、價(jià)格不會(huì)急劇回調(diào)的優(yōu)質(zhì)公司，今年在這些高增長(zhǎng)方向上要找個(gè)體的alpha為主。

　　恒生前海則依舊看好兩方面的投資機(jī)會(huì)。一是符合“專精特新”特質(zhì)的小而美公司，該類公司代表著技術(shù)創(chuàng)新，引領(lǐng)著行業(yè)變革，是目前政策極力支持的公司，我們建議精選符合“專精特新”特質(zhì)的標(biāo)的進(jìn)行布局。

　　二是景氣度持續(xù)的行業(yè)細(xì)分龍頭，例如新能源汽車、光伏等行業(yè)，該類股票在行業(yè)景氣度高漲的驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)和股價(jià)將持續(xù)得到支撐。此外我們也建議關(guān)注短期被政策打壓的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等行業(yè)，該類行業(yè)利空風(fēng)險(xiǎn)已逐步釋放，我們建議在這些行業(yè)中精選被錯(cuò)殺的個(gè)股進(jìn)行布局。

　　信達(dá)澳銀表示，投資上可以關(guān)注三個(gè)方面，一是交運(yùn)/養(yǎng)殖等超跌行業(yè)修復(fù)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期處于混沌期，對(duì)疫情過(guò)度悲觀，現(xiàn)在大概率是國(guó)內(nèi)疫情最嚴(yán)重時(shí)刻，絕大多數(shù)公司在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率下降后已有足夠賠率；

　　二是碳中和領(lǐng)域如綠電/新能源/風(fēng)電光伏等，碳中和板塊的長(zhǎng)期政策/市場(chǎng)空間依然可觀，控碳仍然持續(xù)，能耗控制可能放緩，但對(duì)長(zhǎng)邏輯不構(gòu)成動(dòng)搖；

　　三是軍工/環(huán)保/建筑等逆周期板塊，我們認(rèn)為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性將在今年體現(xiàn)的更為充分，值得當(dāng)前的確定性溢價(jià)。總體而言，市場(chǎng)當(dāng)前處于震蕩上行格局，指數(shù)繼續(xù)大幅向下的空間不大，前期跌幅較深的行業(yè)具備短期反彈內(nèi)在動(dòng)力，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議耐心持有。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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