新能源“光環(huán)”褪色 基金經(jīng)理激辯風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　新年以來，新能源板塊連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下跌，中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)7.29%。與此同時(shí)，資金也在加速流出新能源板塊。市場(chǎng)人士認(rèn)為，新能源板塊表現(xiàn)疲弱的背后存在機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的因素。

　　部分基金經(jīng)理認(rèn)為，短期來看市場(chǎng)確實(shí)存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能，低估值板塊景氣度已經(jīng)開始邊際好轉(zhuǎn)，投資性價(jià)比有所提升，或吸引資金持續(xù)關(guān)注。

　　資金加速流出

　　1月5日，新能源板塊持續(xù)回調(diào)，截至收盤，龍頭股寧德時(shí)代下跌3.76%，隆基股份下跌3.99%，億緯鋰能下跌3.62%，比亞迪、天賜材料、欣旺達(dá)、恩捷股份等跌幅均超過5%。自12月以來，新能源板塊持續(xù)回調(diào)，寧德時(shí)代距離其股價(jià)最高點(diǎn)692元/股已下跌26%。

　　與此同時(shí)，資金也在加速流出新能源板塊。數(shù)據(jù)顯示，1月5日，新能源汽車概念板塊主力資金凈流出143.78億元，光伏概念板塊主力資金凈流出123.68億元，鋰電池板塊主力資金凈流出103.49億元。

　　基金機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股

　　新能源板塊持續(xù)回調(diào)，背后是否意味著基金機(jī)構(gòu)正在調(diào)倉(cāng)換股？

　　中國(guó)證券報(bào)記者采訪多位市場(chǎng)人士，不少基金經(jīng)理稱，確實(shí)有調(diào)倉(cāng)跡象。“當(dāng)前熱門賽道下跌的背后確實(shí)有機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的因素?！毙鞘顿Y首席研究官方磊表示。

　　方磊認(rèn)為，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的原因可能有兩點(diǎn)：一方面，2022年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的確定性越來越大，在宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)變下，資金開始關(guān)注“逆周期”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的投資方向；另一方面，歲末年初通常為風(fēng)格轉(zhuǎn)換或高低切換的時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)資金開始關(guān)注低估值領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　某大型公募基金公司基金經(jīng)理表示，近期新能源賽道的調(diào)整原因之一就是交易擁擠，機(jī)構(gòu)資金在調(diào)倉(cāng)。另外，也是出于對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼退坡的擔(dān)憂，以及對(duì)碳酸鋰供給不足可能會(huì)限制裝機(jī)的擔(dān)憂。

　　明世伙伴基金經(jīng)理黃鵬稱，從觀察到的一些公募基金凈值和三季度重倉(cāng)股之間的差異來看，確實(shí)存在機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的行為。不過，從市場(chǎng)觀點(diǎn)以及大部分凈值波動(dòng)方向來看，仍有大量機(jī)構(gòu)繼續(xù)堅(jiān)守?！安慌懦渌袌?chǎng)參與者在下跌過程中的邏輯改變，情緒恐慌或帶來殺跌機(jī)會(huì)，所以調(diào)倉(cāng)更多是不同機(jī)構(gòu)從策略角度和性價(jià)比角度出發(fā)的個(gè)體行為。”他表示。

　　另一位券商人士則表示，年度排名戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，新年以來有些基金經(jīng)理很可能已經(jīng)調(diào)倉(cāng)。不過，近兩個(gè)交易日部分獲市場(chǎng)資金炒作的概念板塊，大多是游資在炒作。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換或來臨

　　新能源賽道是否會(huì)出現(xiàn)像2021年初白酒板塊那樣急速下跌的行情？

　　有基金經(jīng)理認(rèn)為，本輪新能源下跌的主要原因是殺估值。黃鵬表示，長(zhǎng)期來看，新能源中下游基本面改善沒有問題，從產(chǎn)業(yè)周期角度來看，新能源仍處于偏前期成長(zhǎng)階段，還遠(yuǎn)未到成長(zhǎng)邏輯消失階段。而2021年初以白酒為代表的大消費(fèi)板塊下跌，既有估值偏高的因素，同時(shí)也疊加了宏觀經(jīng)濟(jì)下滑及疫情沖擊導(dǎo)致的業(yè)績(jī)預(yù)期下滑，與本輪新能源板塊下跌的原因有區(qū)別。

　　市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換是否將再次來臨？機(jī)構(gòu)人士表示，不排除市場(chǎng)風(fēng)格由2021年的熱門賽道向其它方向切換的可能。

　　方磊認(rèn)為，極致的結(jié)構(gòu)分化將在2022年有所緩解，市場(chǎng)風(fēng)格將趨于平衡。目前低估值板塊景氣度已經(jīng)開始邊際好轉(zhuǎn)，疊加其估值處于較合理空間，投資性價(jià)比有所提升，可能會(huì)吸引資金持續(xù)關(guān)注。

　　“短期來看，有風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能。”黃鵬稱，在宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)入加息周期，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)，前期跌幅較大的低估值價(jià)值股短時(shí)間內(nèi)有望出現(xiàn)相對(duì)收益。但是也需要考慮到國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較為寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期開啟之后也會(huì)抑制需求，而對(duì)于疫情的控制會(huì)加速供給的釋放。本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期更多還是和疫情帶來的全球供給不足有關(guān)，與傳統(tǒng)的需求過熱帶來的加息周期仍有所區(qū)別。所以，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)持續(xù)加息以及加息的強(qiáng)度仍然有較大不確定性，需要持續(xù)觀察。從更長(zhǎng)周期來看，全球潛在經(jīng)濟(jì)增速下行是不可避免的趨勢(shì)，成長(zhǎng)風(fēng)格仍會(huì)有較好表現(xiàn)。

　　中歐基金認(rèn)為，近期機(jī)構(gòu)資金再配置提速，調(diào)倉(cāng)換股的核心行業(yè)波動(dòng)加劇。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貨幣政策靈活調(diào)整的背景下，看好消費(fèi)板塊中的食品飲料、家電等行業(yè)，以及基建領(lǐng)域，尤其是符合“雙碳”戰(zhàn)略的新能源基建未來數(shù)年存在大量建設(shè)缺口，可關(guān)注電力建設(shè)、新能源電站運(yùn)營(yíng)和輸配電設(shè)備等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)自： 中國(guó)證券報(bào)

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