基本面催化 公募看好軍工股性?xún)r(jià)比

　　截至12月15日收盤(pán)，四季度以來(lái)軍工指數(shù)已漲逾17%。公募人士指出，本輪軍工行情主要由企業(yè)業(yè)績(jī)推動(dòng)，行業(yè)基本面將成為軍工行情的主要催化因子。從目前走勢(shì)看，軍工板塊2022年仍有上行空間，與其他板塊橫向比較，性?xún)r(jià)比突出，當(dāng)前正是跨年布局的“播種期”。

　　指數(shù)或仍有上行空間

　　12月15日軍工股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除西儀股份一字漲停外，亞星錨鏈和觀想科技也雙雙漲停，海蘭信、中科海訊等個(gè)股紛紛跟漲。截至15日收盤(pán)，西儀股份四季度累計(jì)漲幅達(dá)130%，海蘭信漲幅超70%。軍工指數(shù)今年二、三季度漲幅分別為11.52%、10.33%。四季度以來(lái)，該指數(shù)已上漲17.1%。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理陳龍指出，軍工板塊活躍是市場(chǎng)對(duì)其景氣度的充分認(rèn)可。預(yù)計(jì)未來(lái)三年到五年之內(nèi)，軍工行業(yè)仍會(huì)延續(xù)較高景氣度，指數(shù)可能仍有較大上漲空間。

　　“近期軍工行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，主要是由于三季報(bào)良好業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，以及與其他高景氣板塊橫向比較，性?xún)r(jià)比突出?！睆V發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明指出，軍工板塊的核心企業(yè)已連續(xù)3年凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)20%。此外，軍工企業(yè)現(xiàn)金流狀況正逐步改善。今年以來(lái)多家軍工企業(yè)已完成或正在以定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式募資擴(kuò)產(chǎn)，體現(xiàn)出產(chǎn)能提升的迫切需求和行業(yè)高景氣度。

　　高景氣度獲市場(chǎng)認(rèn)可

　　“軍工行業(yè)是一個(gè)研究性?xún)r(jià)比很高的板塊?！蹦戏杰姽じ母锘旌匣鸬幕鸾?jīng)理鄒承原對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，自2017年前后相關(guān)核心企業(yè)集中上市后，軍工行業(yè)就朝著資產(chǎn)證券化大步邁進(jìn)，截至目前已初步實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈證券化。這使得研究資源可得性和研究效率大大提高，原材料/元器件、零部件、分系統(tǒng)、主機(jī)廠等各環(huán)節(jié)的調(diào)研信息，可以進(jìn)行相互驗(yàn)證。

　　從投資角度來(lái)看，鄒承原指出，軍品的研制周期較長(zhǎng)，整個(gè)研發(fā)周期可能要10年左右甚至更長(zhǎng)。在市場(chǎng)化程度持續(xù)提高的大趨勢(shì)下，軍工板塊高景氣度逐步獲得市場(chǎng)認(rèn)可。最明顯的是，軍工板塊行情逐漸從此前的事件催化、主題炒作，逐步變?yōu)榛久孚厔?shì)驅(qū)動(dòng)。2021年的上漲行情，則是這種轉(zhuǎn)變的直接體現(xiàn)。

　　創(chuàng)金合信先進(jìn)裝備基金經(jīng)理李晗指出，軍工企業(yè)的研發(fā)需要大量使用前沿技術(shù)和先進(jìn)材料、裝備，研發(fā)周期較長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)多年在技術(shù)、材料、裝備、制造能力等方面的積累，近年來(lái)新型號(hào)裝備集中列裝，使大多數(shù)軍工子行業(yè)都處于快速增長(zhǎng)過(guò)程中。本輪軍工板塊上漲是由扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)行情。

　　主動(dòng)基金更易做出超額收益

　　基金經(jīng)理對(duì)2022年軍工板塊投資前景普遍表示樂(lè)觀。深圳某基金經(jīng)理直言，2021年軍工板塊異軍突起，中長(zhǎng)期景氣度周期很可能剛剛開(kāi)始。按照目前走勢(shì)，軍工板塊很有可能會(huì)“進(jìn)入到明年板塊漲幅的前十名”。

　　鄒承原指出，短期來(lái)看，軍工板塊歷經(jīng)階段上漲后，邊際收益率預(yù)計(jì)短期內(nèi)可能走低，畢竟再好的資產(chǎn)都應(yīng)該有合理的價(jià)格。實(shí)際上，每年年底隨著軍工行業(yè)調(diào)整到較合理位置后，布局第二年的機(jī)構(gòu)資金就會(huì)開(kāi)始買(mǎi)入，因此12月是軍工投資的“播種期”。第二年3月-4月時(shí)，隨著相關(guān)預(yù)算數(shù)據(jù)公布，軍工板塊往往會(huì)有上漲機(jī)會(huì)；到5月-10月，軍工板塊則會(huì)受相關(guān)季報(bào)業(yè)績(jī)影響，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。在資金集中涌入時(shí)，該板塊有可能暫時(shí)出現(xiàn)估值高估情況。

　　陳龍指出，由于國(guó)防軍工板塊所涉子行業(yè)眾多，對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，行業(yè)上市公司研究的難度往往較大，通過(guò)國(guó)防軍工行業(yè)主題基金產(chǎn)品來(lái)參與行業(yè)投資，將資金交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者是較好選擇。

　　鄒承原也表示，投資者要區(qū)分主動(dòng)軍工基金和被動(dòng)軍工ETF的區(qū)別。ETF的特點(diǎn)是被動(dòng)跟蹤指數(shù)，不會(huì)集中于某只個(gè)股，在指數(shù)成立初期時(shí)就已被動(dòng)選好成分股。主動(dòng)軍工基金的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理的選股能力上，對(duì)看好的股票會(huì)重點(diǎn)配置、擇機(jī)配置?！耙话銇?lái)說(shuō)，在行業(yè)景氣度高、市場(chǎng)處于上行階段時(shí)，主動(dòng)基金因持倉(cāng)更有針對(duì)性，更容易獲得相對(duì)于被動(dòng)指數(shù)基金的超額收益?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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