基金火線解讀降準(zhǔn)：對資金面、風(fēng)險(xiǎn)偏好、行業(yè)有哪些影響？

　　12月6日，中國人民銀行宣布降準(zhǔn)決定。公募基金認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放穩(wěn)增長信號，有望提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)期短期金融地產(chǎn)、大盤價(jià)值風(fēng)格有望得到修復(fù)，但新能源、軍工、半導(dǎo)體等中期景氣方向仍是配置主線。

　　降低社會綜合融資成本

　　12月6日，中國人民銀行表示，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，此次央行降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，以置換MLF為主，符合預(yù)期。共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元，操作方式上基本與7月的降準(zhǔn)類似，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)。當(dāng)前，全球疫情走勢和經(jīng)濟(jì)形勢趨于復(fù)雜，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境穩(wěn)定安全，但也存在一定的挑戰(zhàn)，本次降準(zhǔn)有望提振市場主體需求，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　萬家基金策略分析師錢海表示，此次降準(zhǔn)目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在保持流動性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度；此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

　　有望提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　匯豐晉信宏觀策略分析師沈超表示，降準(zhǔn)已經(jīng)在市場預(yù)期之內(nèi)。實(shí)際上降準(zhǔn)已經(jīng)成為提高貨幣乘數(shù)的常態(tài)化數(shù)量型貨幣工具，近年來央行對基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張較為克制，廣義貨幣的擴(kuò)張主要依靠貨幣乘數(shù)擴(kuò)張。貨幣政策整體仍將維持穩(wěn)健，流動性保持合理充裕。

　　摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理王聯(lián)欣發(fā)表市場觀點(diǎn)指出，當(dāng)前市場對流動性層面的預(yù)期向好，降準(zhǔn)釋放穩(wěn)增長信號，有望進(jìn)一步提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，改善市場流動性，從歷史來看，年末節(jié)前的春季躁動行情下股市資金面態(tài)勢較好。

　　“此次降準(zhǔn)表達(dá)了政府支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的決心。”諾德基金基金經(jīng)理謝屹表示，在資本市場的表現(xiàn)方面，相對海外主要經(jīng)濟(jì)體而言，A股明年更值得期待。因?yàn)楸旧砘久娴膹?fù)蘇會帶動企業(yè)盈利增長企穩(wěn)回升，同時(shí)較為寬松的流動性會穩(wěn)定資產(chǎn)的估值，總體上明年的市場值得關(guān)注。

　　對于債市，蜂巢基金認(rèn)為，在房地產(chǎn)投資增速回落及財(cái)政約束下基建投資放緩的影響下，明年上半年經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)增長壓力較大，在此情況下，貨幣政策將維持中性偏松，對債券市場維持樂觀的判斷。但也需要注意目前收益率曲線較為平坦，且絕對水平不高，債券收益率后續(xù)的下行空間取決于央行是否調(diào)低或放松政策利率等價(jià)格指標(biāo)。

　　短期內(nèi)金融地產(chǎn)板塊有望得到修復(fù)

　　廣發(fā)基金表示，對于股市而言，降準(zhǔn)整體上利好市場，預(yù)期短期金融地產(chǎn)、大盤價(jià)值風(fēng)格有望得到修復(fù)。但考慮到房地產(chǎn)的政策基調(diào)是防風(fēng)險(xiǎn)而非新一輪刺激，而結(jié)構(gòu)性寬信用的方向仍然在于高端制造、綠色能源和中小微企業(yè)，從更長的時(shí)間維度來看，降準(zhǔn)更利好的可能是以科技制造為主的中小盤成長風(fēng)格。

　　上投摩根基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)帶來的流動性階段寬松，有望提升股票市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。展望未來，明年機(jī)會好于今年。具體行業(yè)方面，中期景氣方向仍是配置主線，包括新能源、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)。周期行業(yè)中，央企地產(chǎn)、財(cái)富管理、券商等市場存在預(yù)期差，且估值較低，值得關(guān)注。

　　清和泉資本指出，降準(zhǔn)對于權(quán)益市場整體無疑是利好的，短期尤其利好一直以來受到壓制的低估值藍(lán)籌股，而中長期更看好長期景氣的高端制造板塊和基本面改善的服務(wù)板塊。

　　轉(zhuǎn)自： 中國證券報(bào)

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