最牛對沖基金“逃稅術”曝光，7名高管被追討450億

　　2021年7月29日，美國密西根州參議員卡爾-樂文（Carl Levin）因肺癌去世。一個多月后，這位時年87歲老人的政治遺產之一，終于有了突破性進展。

　　樂文曾任美國參議院一個下屬政府事務委員會的主席，6年前，他參與推動了一項打擊對沖基金利用結構化金融產品逃稅的行動。今年9月份，該行動以監(jiān)管部門收獲天價補繳稅款終結。

　　美國著名對沖基金管理人文藝復興公司（Renaissance Technologies）旗下的一款旗艦產品，是上述行動被追繳的主要對象之一。

　　《華夏時報》記者看到的一份該公司CEO于9月2日發(fā)給投資人的信函（下稱“信函”）顯示，涉案對沖基金被指利用“期權籃子”產品逃稅，公司已同美國國家稅務局達成和解方案，7名時任董事會成員將會補繳巨額稅款和罰金。

　　補繳、處罰450億

　　信函顯示，文藝復興CEO彼得-布朗（Peter Brown）稱：“我們同國家稅務局就曠日持久的糾紛已達成和解，事關2005年至2015年間Medallion期權交易的稅務處理問題。您收到這封信，是因為您在那些年份持有的投資受到上述糾紛的影響?！?/p>

　　Medallion在中國國內被一些市場人士譯為“大獎章”，是文藝復興的旗艦產品之一。公開資料顯示，它是華爾街對沖基金歷史上最成功的一款產品之一，其在1988年至2018年的30年間費前年化收益率高達66%，費后收益率39%。

　　文藝復興公司通過行政上訴程序，與美國國家稅務局交涉多年未果。在與外部顧問充分咨詢后，為了“防出現(xiàn)司法訴訟等更壞的結果”，該公司決定，“為了投資人利益”，與稅務局達成和解。

　　補繳稅款，波及了“大獎章”的直接投資人和間接投資人，但不涉及文藝復興公司及其關聯(lián)公司。

　　路透社援引知情人士的話稱，文藝復興時任高管需要支付約70億美元（折合人民幣約450億元）稅款和罰金。

　　《華夏時報》記者看到的信函顯示，和解內容包括二部分。

　　第一部分涉及7名文藝復興時任董事會成員，以及他們的配偶。第二部分涉及其余“大獎章”在2005年至2015年間的直接、間接投資人。此外，文藝復興創(chuàng)始人、時任董事會主席詹姆斯-西蒙斯（Jim Simons）除了要承擔第一部分的義務，還要再額外支付6.7億美元。

　　公開資料顯示，“大獎章”當年的投資份額主要分給了文藝復興的內部人士和親朋好友。

　　揭秘逃稅術

　　如此巨額的和解方案，文藝復興當年究竟干了什么？

　　一位對沖基金行業(yè)人士向《華夏時報》記者表示，其實最早美國稅務部門炮轟的是一批對沖基金聯(lián)合國際投行的涉嫌逃稅行為，其中涉案規(guī)模較大、影響力最大的是文藝復興。

　　前述信函稱，文藝復興公司與美國國家稅務局的核心糾紛是，“大獎章”在2005年至2015年間交易的期權，是否應該單獨報稅?！斑@些期權讓‘大獎章’可以接收一些證券投資組合升值時的價值，同時當投資組合貶值時，保護‘大獎章’最多遭受失去提前支付的期權權利金的損失?！?/p>

　　但實際上，據《華夏時報》記者研究，其中涉及到的具體產品的性質，依然是在華爾街乃至多國證券金融界頗受爭議的高杠桿股票代持產品，今年3月份曝出的南韓“猛人”Bill Hwang華爾街爆倉事件也是涉及到類似的產品。

　　文藝復興此次事件涉及的核心問題，最早于2010年被美國國家稅務局一份備忘錄曝光（下稱“備忘錄”），但備忘錄當時僅點出一些對沖基金實施了高超的逃稅術，并未點出具體公司名字。

　　這份備忘錄稱，美國一些對沖基金購買了國外投行發(fā)行的所謂場外期權產品，并以期權交易獲利的性質報稅，但實際上它不該被算為期權。

　　幾年后，《紐約時報》在一篇文章中曝光了文藝復興“大獎章”交易德意志銀行、巴克萊銀行發(fā)行的“期權籃子”（Basket Option）產品涉及逃稅爭議。

　　2015年，卡爾-樂文擔任美國參議院國土安全及政府事務委員會主席期間，聯(lián)合其他幾名委員會成員發(fā)布了一份96頁的調查報告，調查報告名為《濫用結構化金融產品：不當使用期權籃子以躲避納稅和杠桿上限》（下稱“調查報告”）。調查報告點名了文藝復興、德意志銀行、巴克萊銀行。

　　20%與39%

　　《華夏時報》記者上述幾份文獻研究后發(fā)現(xiàn)，簡單而言，在美國監(jiān)管部門看來，對沖基金高超逃稅術的方式是將短期資本收益報為長期資本收益。

　　而二者的稅率之分，根據前述調查報告，一個是39%，一個20%（最早15%）。

　　文藝復興此次與美國國稅局達成的和解方案，也體現(xiàn)了這個特點。

　　前述信函顯示，和解方案中，7名文藝復興時任董事會成員以及他們的配偶，他們直接或間接投資“大獎章”的收益，報繳長期資本收益的100%部分會被重新歸為短期資本收益，需補繳稅款和罰金；其余投資人報繳長期資本收益的80%部分會被重新歸為短期資本收益，需補繳稅款但無需交罰金。

　　具體產品層面，文藝復興“大獎章”投資了德意志銀行推出的MAPS合約產品和巴克萊銀行推出的COLT合約產品，合約約定買方（“大獎章”）向賣方（兩家投行）支付以固定費用為主的資金，賣方替買方購買一攬子股票組合，股票組合的盈虧全歸買方，但當股票組合下跌到約定的止損線時，賣方有權單獨決定拋售止損。

　　這與今年3月發(fā)生的韓裔華爾街大佬Bill Hwang爆倉事件涉及的產品TRS（Total Return Swap）基本一致，即它們都具備股票代持、加杠桿的性質。

　　廈門大學經濟學院教授韓乾向《華夏時報》記者指出，TRS是固定收益跟權益類資產之間的互換合約，本質上是融資。他向記者提供的國內某券商產品資料介紹顯示，股票收益互換有多種業(yè)務類型，其中一種是投資者支付券商固定利率，券商支付投資者標的資產的浮動收益；股票收益互換業(yè)務最吸引投資者的莫過于杠桿交易，投資者可以以較少的資金，利用杠桿關系獲取更多的股票收益。

　　前述美國國稅局2010年備忘錄稱，雙方以簽署合同的形式達成約定，該合約不具備真正的期權性質，因為不能當作期權交易去報稅。

　　卡爾-樂文2015年的調查報告認定，對沖基金以期權合同的性質，對相關交易的收益報繳長期資本收益，但實際上，其中涉及的一些股票交易操作可能只進行了幾秒，收益是在幾秒內就獲得的，因此應該報繳短期資本收益。

　　轉自：華夏時報

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