20家基金解讀降準(zhǔn)：影響A股流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好成長股

　　降準(zhǔn)靴子落地。

　　7月9日晚間，央行宣布決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

　　這是央行一年半時(shí)間以來第一次全面降準(zhǔn)，對于資本市場有何影響？多家基金第一時(shí)間給出了政策解讀。

　　整體來看，基金公司大多認(rèn)為，此次降準(zhǔn)的時(shí)間和幅度均大超市場預(yù)期，對A股的影響主要體現(xiàn)為流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好上，利好成長板塊。

　　招商基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)一方面可以直接降低資金市場的成本，另一方面若能緩解社會(huì)融資成本、也有助于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步均衡修復(fù)，對于上市公司的業(yè)績和估值均有一定積極推動(dòng)作用。在這種背景下，本次降準(zhǔn)信號(hào)放出后，A股市場大概率會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)正向反饋，在成長和價(jià)值板塊中均可以挖掘值得配置的標(biāo)的，繼續(xù)把握A股市場震蕩行情中的結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會(huì)。

　　南方基金指出，股市方面資金流動(dòng)性一直寬裕，降準(zhǔn)短期利多情緒，風(fēng)格依然偏成長。

　　星石投資首席研究官方磊表示，此次全面降準(zhǔn)將助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升，順周期高景氣度行業(yè)的行情有望持續(xù)時(shí)間更長。

　　浦銀安盛基金則看好以新能源車、光伏、醫(yī)藥等為代表的高景氣成長賽道。

　　平安基金：降準(zhǔn)實(shí)質(zhì)影響未必很大，不宜過度追高

　　本次降準(zhǔn)目的性較強(qiáng)，主要是針對大宗商品漲價(jià)、緩解中下游企業(yè)的成本壓力，國常會(huì)明確表示，“針對大宗商品價(jià)格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響”，“加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持”。策略方面，盡管我們?nèi)匀痪S持下半年基本面利好債市的判斷，但短期情緒過于亢奮，而降準(zhǔn)的實(shí)質(zhì)影響未必很大，不宜過度追高，我們建議等市場有所調(diào)整后再進(jìn)行配置。

　　招商基金：降準(zhǔn)對上市公司業(yè)績和估值帶來積極作用

　　此次降準(zhǔn)一方面可以直接降低資金市場的成本，另一方面若能緩解社會(huì)融資成本、也有助于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步均衡修復(fù)，對于上市公司的業(yè)績和估值均有一定積極推動(dòng)作用。在這種背景下，本次降準(zhǔn)信號(hào)放出后，A股市場大概率會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)正向反饋，我們認(rèn)為在成長和價(jià)值板塊中均可以挖掘值得配置的標(biāo)的，繼續(xù)把握A股市場震蕩行情中的結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會(huì)。

　　萬家基金：股市依然存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，超市場預(yù)期。關(guān)于股市影響方面，我們認(rèn)為此次全面降準(zhǔn)并不能代表流動(dòng)性全面寬松轉(zhuǎn)向，總體下半年貨幣政策可能依然保持穩(wěn)健中性。但是根據(jù)最新公布的6月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長依然有較強(qiáng)韌性，我們對下半年資本市場相對樂觀，股市依然存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　農(nóng)銀匯理基金：友好的流動(dòng)性環(huán)境將對權(quán)益估值形成支撐

　　此前投資機(jī)構(gòu)普遍擔(dān)心下半年地方債發(fā)行、美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模等因素將對國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境產(chǎn)生沖擊。此次操作釋放了貨幣政策寬松的信號(hào)，打消市場對資金面的擔(dān)憂。

　　對于債券市場，寬松預(yù)期有助于壓低長端利率，預(yù)計(jì)10年國債收益率運(yùn)行區(qū)間下移。對于股票市場，友好的流動(dòng)性環(huán)境將對權(quán)益估值形成支撐，風(fēng)格上中小市值成長板塊更加受益。

　　廣發(fā)基金：后市繼續(xù)看好科技成長

　　此次央行降準(zhǔn)超出市場預(yù)期，同時(shí)，降準(zhǔn)也有助于扭轉(zhuǎn)市場對于下半年的流動(dòng)性的擔(dān)憂。下半年MLF到期壓力較大，且存在城投債尾部風(fēng)險(xiǎn)，降準(zhǔn)落地則有助于修正市場對于流動(dòng)性收緊、利率中樞上行、信用風(fēng)險(xiǎn)暴雷的悲觀預(yù)期。對于后市，我們繼續(xù)看好科技成長。

　　富國基金：短期市場或會(huì)反應(yīng)全面降準(zhǔn)的超預(yù)期

　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)表明央行維護(hù)流動(dòng)性“合理充?！钡臎Q心。全面降準(zhǔn)使得流動(dòng)性預(yù)期邊際向?qū)捤傻姆较蛐拚?，對?quán)益和債市都是有推動(dòng)的，短期市場或會(huì)反應(yīng)全面降準(zhǔn)的超預(yù)期。流動(dòng)性從“結(jié)構(gòu)性緊信用，穩(wěn)貨幣”向“結(jié)構(gòu)性緊信用，寬貨幣”邊際修正。近期“緊信用”以結(jié)構(gòu)性為主，壓縮表外融資，或劍指“地產(chǎn)+城投”，但金融對實(shí)體特別中小企業(yè)的支持不會(huì)減弱，繼續(xù)支持中小企業(yè)降低融資成本。

　　國泰基金：新能源車、光伏、半導(dǎo)體等高景氣流動(dòng)性敏感板塊繼續(xù)受益

　　此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣寬松對成長性較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對利好，新能源車、光伏、半導(dǎo)體等高景氣流動(dòng)性敏感板塊繼續(xù)受益。債市方面，復(fù)盤過往幾年宣布降準(zhǔn)后的情況，利率大多是下行的。利率能否持續(xù)下行核心在于貨幣寬松能否延續(xù)，資金利率中樞是否下行，目前值得觀望。

　　華泰柏瑞：關(guān)注景氣度向好行業(yè)及公司

　　此次降準(zhǔn)要求可能不會(huì)改變央行中性貨幣政策的總體取向：從基本面的角度，一方面，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落、通脹壓力下行，貨幣政策明顯收緊的窗口期已經(jīng)過去；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落但斜率暫時(shí)比較平穩(wěn)，且結(jié)構(gòu)更均衡，在不出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的情況下，期待政策明顯轉(zhuǎn)松也不具備基本面基礎(chǔ)。近期市場對流動(dòng)性預(yù)期普遍降低，此次超預(yù)期降準(zhǔn)或?qū)Χ唐谑袌鲇兴嵴瘛?/p>

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：利好白龍馬股企穩(wěn)反彈

　　此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。逢低布局優(yōu)質(zhì)龍頭股，耐心等待市場調(diào)整后回升是投資者應(yīng)該持有的策略。從長期來看，優(yōu)質(zhì)股票就是好公司的股權(quán)，它的價(jià)值本身就具有稀缺性。

　　海富通量化投資部基金經(jīng)理江勇：A股料將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

　　降準(zhǔn)在一定程度上將影響市場對于流動(dòng)性的預(yù)期（邊際上），近期10年期國債收益率也出現(xiàn)了較為明顯的變化。接下來也要密切關(guān)注美國的貨幣政策變化，從目前美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的改善程度看，預(yù)計(jì)在三季度美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放收緊信號(hào)，或?qū)θ蚪鹑谑袌鰧?huì)形成一定沖擊。

　　展望下半年，A股市場或?qū)⒀永m(xù)結(jié)構(gòu)性分化行情。建議投資者尋找估值相對合理、景氣度高、成長性相對較高的方向，特別關(guān)注可能受益于政策支持的方向。

　　創(chuàng)金合信基金：全面性估值提升依然存在難度

　　央行在今日迅速跟進(jìn)，全面降準(zhǔn)0.5%，超出市場預(yù)期，釋放長期資金約一萬億元，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)中偏寬的態(tài)度。從實(shí)際資金面的影響看，下半年有四萬億MLF到期，下半年財(cái)政發(fā)債節(jié)奏可能加快，貨幣政策偏松意圖在于維持資金面保持平穩(wěn)，大前提依然是不大水漫灌，流動(dòng)性因素對股市中性偏寬，全面性估值提升依然存在難度，但支持本輪成長行情的主要邏輯行業(yè)景氣+貨幣寬松，仍將推動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情。

　　南方基金：降準(zhǔn)短期利多情緒，風(fēng)格依然偏成長

　　此次央行普降的時(shí)間和幅度均大超市場預(yù)期。利率方面，下行空間打開，貨幣寬松或?qū)е虑放滟Y金的提前入場，樂觀估計(jì)利率有望降至2.9%，震蕩中樞降至3.0%。股市方面，資金流動(dòng)性一直寬裕，降準(zhǔn)短期利多情緒，風(fēng)格依然偏成長。

　　西部利得基金：央行的操作更像是預(yù)期管理和對沖操作

　　此次全面降準(zhǔn)超市場預(yù)期，但謹(jǐn)慎來看，央行的操作更像是預(yù)期管理和對沖操作，短期對市場偏正面的影響，但中長期看，還需要配合資本流動(dòng)和相關(guān)數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。

　　博道基金：全面降準(zhǔn)超預(yù)期，央行降準(zhǔn)維穩(wěn)態(tài)度明確

　　此前市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)基本面不差，可能是定向降準(zhǔn)，但實(shí)際是全面降準(zhǔn)，這一點(diǎn)相對有些許超預(yù)期。但考慮現(xiàn)在通脹高點(diǎn)已過，delta病毒對經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)蒙上了陰影，央行降準(zhǔn)維穩(wěn)態(tài)度明確。

　　財(cái)通基金固定收益部鄭良海：債市已基本消化降準(zhǔn)利好

　　降準(zhǔn)目的明確，并非重回放水。本次降準(zhǔn)雖然不是定向降準(zhǔn)，但降準(zhǔn)目的明確，置換MLF和緩解流動(dòng)性缺口，為銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是扶持中小微企業(yè)發(fā)展，釋放中長期資金。

　　往后看，當(dāng)前貨幣政策回歸常態(tài)化和穩(wěn)健貨幣政策取向并未改變，央行必要時(shí)會(huì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，不存在政策全面轉(zhuǎn)松，也不會(huì)收緊，亦不表明進(jìn)入持續(xù)性降準(zhǔn)通道。對債市而言，降準(zhǔn)的利好已基本消化，后市央行MLF操作料會(huì)相應(yīng)縮量，鼓勵(lì)資金脫虛向?qū)崳龑?dǎo)市場利率圍繞政策利率波動(dòng)的中心思想不變。

　　星石投資首席研究官方磊：順周期高景氣度行業(yè)行情或持續(xù)時(shí)間更長

　　此次全面降準(zhǔn)，主要是為營造較為適宜的金融環(huán)境，也是置換即將到期的MLF。說明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不平衡現(xiàn)象依然突出，小微企業(yè)經(jīng)營困難仍然不可忽略。預(yù)計(jì)日后政策整體穩(wěn)健，但繼續(xù)向小微服務(wù)業(yè)傾斜，以支持中小企業(yè)發(fā)展。

　　對于A股市場來說，整體是利好。此次全面降準(zhǔn)將助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升，順周期高景氣度行業(yè)的行情有望持續(xù)時(shí)間更長。

　　保銀投資：中國今年仍將超額完成經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

　　這次降準(zhǔn)發(fā)生的比市場預(yù)期的更快，力度也比市場預(yù)期的大，顯示六月份的宏觀數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)了更加明顯的放緩。我們已經(jīng)看到一些高頻數(shù)據(jù)顯示汽車和房地產(chǎn)銷售的數(shù)據(jù)六月確實(shí)已經(jīng)進(jìn)一步放緩，下半年經(jīng)濟(jì)放緩的方向不會(huì)改變，但是政府在邊際上放松貨幣政策，有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)定沒有恢復(fù)到疫情之前的水平，尤其是服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)依然面臨挑戰(zhàn)。影響居民的收入和消費(fèi)。今年以來頻繁推出的行業(yè)整頓政策可能也影響了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。政府推出降準(zhǔn)的政策，可能希望部分對沖以上這些不利因素。

　　我們非常關(guān)注即將公布的六月份宏觀數(shù)據(jù)，尤其是社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速，可能繼續(xù)出現(xiàn)了明顯的下降。在四月份和五月份銷售總額的數(shù)據(jù)都明顯低于市場預(yù)期。但是我們依然認(rèn)為中國今年將會(huì)超額完成政府定下的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍：降準(zhǔn)會(huì)更中長期地支持經(jīng)濟(jì)慢牛

　　降準(zhǔn)政策會(huì)更中長期地支持經(jīng)濟(jì)慢牛，從而傳導(dǎo)到股市二級市場，減少大盤的波動(dòng)，而讓那些業(yè)績增長快速的成長型企業(yè)，靠利潤更能走出結(jié)構(gòu)性慢牛。當(dāng)然，下半年4萬億的MLF到期，降準(zhǔn)在某種程度上也可以置換到MLF到期。自此消息發(fā)布后，富時(shí)中國A50指數(shù)一度漲1%，總體來說這樣的政策消息面上是利好股市的，也有很多專家學(xué)者也推測這次的貨幣政策屬“結(jié)構(gòu)性貨幣政策”，帶有定向性質(zhì)。而對于廣大投資者，無論何種宏觀環(huán)境，依舊是要根據(jù)市場趨勢，根據(jù)行業(yè)乃至個(gè)股估值來去選擇投資賽道和投資標(biāo)的。

　　建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛：對中小盤成長股更為有利

　　本次全面降準(zhǔn)釋放資金一萬億，遠(yuǎn)超本月MLF到期量，釋放出顯著的寬松信號(hào)。這也是在最近PMI走弱，下游企業(yè)在原料漲價(jià)利潤被嚴(yán)重侵蝕狀況下減輕其財(cái)務(wù)成本壓力之舉。由于降準(zhǔn)力度略超預(yù)期，股市、債市都會(huì)得到一定提振。下半年利率下滑趨勢也更為確定。充裕的資金和下滑的利率也會(huì)提升市場的整體偏好，對中小盤成長股更為有利。

　　冬拓投資：最近九次降準(zhǔn)后，第二天股市四漲五跌

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近九次降準(zhǔn)后，第二天股市的表現(xiàn)是四漲五跌。因此降準(zhǔn)對股市沒有直接的影響。本次降準(zhǔn)將釋放約一萬億人民幣，降準(zhǔn)的影響主要體現(xiàn)在對穩(wěn)增長和促進(jìn)內(nèi)需恢復(fù)起到積極作用。此次降準(zhǔn)有利于對沖大宗商品漲價(jià)和人民幣升值壓力下企業(yè)生產(chǎn)及出口受到的負(fù)面影響。此外，降準(zhǔn)可以降低銀行體系的負(fù)債成本，釋放更多長期資本，因此對銀行影響偏正面。（記者：葛佳、孫銘蔚）

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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