昔日牛市明星一蹶不振 私募黑馬能跑多遠(yuǎn)？

　　近日，一則民事判決書讓曾經(jīng)的百億級私募再次進(jìn)入大眾視野。判決書顯示，楊女士在2015年5月15日申購和聚投資所管理的產(chǎn)品101萬元，截至2019年10月28日，本金虧損近20萬元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，投資風(fēng)格相對單一的私募管理人須不斷進(jìn)化，力爭為投資人提供穩(wěn)健的長期業(yè)績；而投資者對私募黑馬的考察期也應(yīng)適當(dāng)延長，多關(guān)注其在市場牛熊轉(zhuǎn)換和風(fēng)格切換中的投資表現(xiàn)。

　　昔日百億級私募跌落神壇

　　北京和聚投資成立于2009年，于2014年在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記，其核心人物李澤剛曾任泰達(dá)荷銀基金管理有限公司基金經(jīng)理。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年和2105年和聚投資旗下產(chǎn)品平均收益率高達(dá)36.54%和77.58%，顯著高于19.69%和23.73%的同策略平均收益率水平。在此背景下，和聚投資的管理規(guī)模曾超越100億元，成為當(dāng)年為數(shù)不多的百億級私募之一，頗受市場關(guān)注。

　　不過，在此后的牛熊轉(zhuǎn)換和市場風(fēng)格切換過程中，和聚投資未能跟上節(jié)奏，業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，其最新管理規(guī)模區(qū)間為10億元至20億元。

　　從某第三方渠道的盡調(diào)記錄來看，和聚投資對中小盤成長股確實較為堅持。自成立運行至今，公司策略從未出現(xiàn)過漂移，盡管已經(jīng)預(yù)判到2016年至2018年會演繹價值風(fēng)格，但由于不擅長該方向的投資，因此選擇堅守中小盤成長風(fēng)格，聚焦高彈性、高成長性、高性價比的成長股。

　　堅守還是進(jìn)化？

　　縱觀私募發(fā)展史，除了和聚投資，還有多家曾經(jīng)風(fēng)光無二的頭部私募因市場風(fēng)格切換而泯然眾人。

　　面對風(fēng)云變幻的市場環(huán)境，私募管理人究竟是選擇堅守還是作出一定的改變，成為眾多業(yè)內(nèi)人士思考的問題。

　　“回答這一問題時其實會遇到一個看起來相互矛盾的角度，私募管理的是投資人的錢，如果嚴(yán)格堅守自我風(fēng)格，那么很有可能3到5年內(nèi)不賺錢，但如果太過跟風(fēng)，則容易在不熟悉的領(lǐng)域‘踩雷’，所以，是選擇堅守還是作出改變很難回答?！睖夏忱吓扑侥颊崎T人直言，站在長期視角看，基金經(jīng)理的進(jìn)化非常有必要，須不斷拓展自己的能力圈，盡量做到在不適合自己的市場風(fēng)格中獲得中等業(yè)績，而在自己擅長的市場風(fēng)格中表現(xiàn)得更為出彩。

　　私募排排網(wǎng)研究主管劉有華也認(rèn)為，市場風(fēng)格是不斷輪動的，因此投資風(fēng)格單一的基金經(jīng)理很難在大多數(shù)階段獲得亮眼業(yè)績?！皟?yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)該在堅守自我的基礎(chǔ)上，蜂窩式擴(kuò)充自身的投研能力圈。不過，切忌盲目進(jìn)化，因為一個成熟的策略需要時間來打磨，策略進(jìn)化也必定是循序漸進(jìn)的過程?！?/p>

　　某私募研究員表示，私募黑馬能跑多遠(yuǎn)需要經(jīng)過時間的考驗，因此投資者在選擇私募時也應(yīng)該關(guān)注長期業(yè)績，唯有經(jīng)過牛熊考驗和市場風(fēng)格變化的私募業(yè)績才具有參考意義。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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