這類投資火了！“公募一哥”近半年3次出手 這一把浮盈近100%！

　　市場(chǎng)反復(fù)震蕩，有著折價(jià)安全邊際保護(hù)的定向增發(fā)策略吸引了多位明星經(jīng)理關(guān)注。

　　最新披露的基金公告顯示，“公募一哥”張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)中小盤混合雙雙出現(xiàn)在天壇生物定向增發(fā)獲配名單中，合計(jì)獲配股數(shù)1421.97萬股，獲配金額接近4億元。

　　天壇生物是張坤旗下基金多年重倉(cāng)股，在天壇生物股價(jià)調(diào)整的半年多時(shí)間里，易方達(dá)中小盤基金更是連續(xù)3個(gè)季度加倉(cāng)天壇生物，截止4月23日，易方達(dá)中小盤、易方達(dá)藍(lán)籌精選兩只基金合計(jì)持有天壇生物8052萬股，按照4月28日收盤價(jià)計(jì)算，持倉(cāng)市值接近30億元。

　　事實(shí)上，最近半年，張坤罕見“出手”，多次參與醫(yī)藥生物、食品飲料等細(xì)分行業(yè)龍頭股的定增，其中，參與百潤(rùn)股份定增浮盈接近100%，天味食品上的定增目前仍處浮虧狀態(tài)。

　　張坤“出手”天壇生物定增

　　今年以來，“千億頂流”易方達(dá)基金經(jīng)理張坤首次出現(xiàn)在上市公司的非公開發(fā)行獲配名單中，引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注。

　　4月28日，易方達(dá)基金發(fā)布關(guān)于旗下部分基金獲配天壇生物非公開發(fā)行A股的公告，旗下包括易方達(dá)裕豐回報(bào)、易方達(dá)豐華債券在內(nèi)16只基金集體參與天壇生物定增，合計(jì)獲配2680.41萬股，獲配金額達(dá)到7.54億元，最為引人關(guān)注的是，明星基金經(jīng)理張坤所管的易方達(dá)中小盤及易方達(dá)藍(lán)籌精選也參與了此次定增。

　　天壇生物公司從事的主要業(yè)務(wù)是以健康人血漿、經(jīng)特異免疫的人血漿為原材料和采用基因重組技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)血液制品，開展血液制品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。在研和在產(chǎn)品種包括白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子等血液制品。

　　據(jù)此前天壇生物公告，本次非公開發(fā)行股份發(fā)行價(jià)格為28.13元/股，發(fā)行數(shù)量為118,734,447股，募集資金總額為3,339,999,994.11元，扣除發(fā)行費(fèi)用合計(jì)9,425,997.42元(不含增值稅)后，募集資金凈額為3,330,573,996.69元。

　　本次非公開發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于投入成都蓉生重組凝血因子生產(chǎn)車間項(xiàng)目、上海血制云南生物制品產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、蘭州血制產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、成都蓉生血液制品臨床研究項(xiàng)目以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力，提高公司的持續(xù)盈利能力。

　　本次非公開發(fā)行完成后，截至2021年4月23日，易方達(dá)中小盤混合持有天壇生物6043.17萬股，持股比例達(dá)到4.40%，從四季度末的第三大流通股股東晉升為第二大流通股股東；易方達(dá)藍(lán)籌精選持有2008.83萬股，持股比例為1.46%，新進(jìn)前十大流通股東之列。

　　事實(shí)上，天壇生物是張坤多年的重倉(cāng)股，早在2018年末，天壇生物就位列易方達(dá)中小盤第15大重倉(cāng)股，自2019年年中開始，天壇生物連續(xù)8個(gè)季度出現(xiàn)在易方達(dá)中小盤前十大重倉(cāng)股名單中，易方達(dá)藍(lán)籌精選也是自2018年年末起就陸續(xù)持有天壇生物。

　　去年8月4日觸及53.49元階段性高點(diǎn)之后，天壇生物股價(jià)就開始一路震蕩下行，截止4月28日收盤報(bào)收36.71元，回調(diào)幅度超過30%。張坤更是逆勢(shì)果斷加倉(cāng)，易方達(dá)中小盤自去年三季度起連續(xù)三個(gè)季度加倉(cāng)天壇生物，持股數(shù)量從去年三季度末的3400萬股增加至4月23日的6043.17萬股，易方達(dá)藍(lán)籌精選從去年年末的1100 萬股加倉(cāng)至4月23日的2008萬股，兩只基金加倉(cāng)幅度均接近1倍。

　　最近半年三次參與定向增發(fā)

　　事實(shí)上，最近一年，張坤在定增市場(chǎng)上的參與頻率較過往增加了不少。

　　除了天壇生物之外，張坤在去年11月及12月還曾參與了百潤(rùn)股份、天味食品的定增，而更早之前，他參與定增還得追溯至2017年參與瀘州老窖定增的時(shí)候。

　　從最近兩筆定增情況上看，浮盈分化比較明顯。去年11月21日，易方達(dá)公告稱，張坤管理的易方達(dá)中小盤及蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)以62.68元的增發(fā)價(jià)格共同參與百潤(rùn)股份的定增，其中，易方達(dá)中小盤獲配458.28萬股，獲配金額2.87億元。

　　百潤(rùn)股份主要從事預(yù)調(diào)雞尾酒和香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比89.61%，香精香料板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比10.39%。

　　近期，百潤(rùn)股份交出了營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁的2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)，公司去年全年?duì)I收增長(zhǎng)31.20%至19.27億元。歸屬凈利同比增長(zhǎng)78.31%至5.36億元。而今年一季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)52.88%至5.17億元。歸屬凈利上升112.15%至1.31億元。

　　業(yè)績(jī)利好刺激下，百潤(rùn)股份股價(jià)一路走高，百潤(rùn)股份此筆定增也即將在今年5月中旬迎來解禁，截止4月28日收盤，百潤(rùn)股份報(bào)收125.26元，相比增發(fā)價(jià)格上漲了99.84%，易方達(dá)中小盤參與的這筆定增浮盈超過2.86億元。

　　今年一季度張坤仍在繼續(xù)加倉(cāng)百潤(rùn)股份，一季報(bào)顯示，截止今年一季度末，易方達(dá)中小盤持有百潤(rùn)股份1700.01萬股，相比去年年末持股增幅達(dá)到73.47%，百潤(rùn)股份也是易方達(dá)中小盤的第五大重倉(cāng)股。

　　不過，天味食品的定增暫時(shí)還處于浮虧狀態(tài)，去年12月2日，易方達(dá)中小盤以57元的增發(fā)價(jià)參與天味食品定增，獲配1052.63萬股，獲配金額接近6個(gè)億。

　　天味食品成立于2007年，2019年在上交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為川味復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品包括火鍋底料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等 100 多個(gè)品種(不含定制餐調(diào)產(chǎn)品)，主要品牌包括“大紅袍”、“好人家”和“天車”。

　　自今年一月起，天味食品股價(jià)大幅下挫，截止4月28日?qǐng)?bào)收46.35元，距1月時(shí)高點(diǎn)跌幅超過40%，相比當(dāng)時(shí)的增發(fā)價(jià)格也下跌了18.68%，易方達(dá)中小盤目前浮虧1.12億元。

　　盡管定增暫時(shí)“被套”，張坤在天味食品上依舊“越跌越買”，上市公司一季報(bào)顯示，截止一季度末，張坤持有天味食品1467.01萬股，新進(jìn)前十大流通股東，相比12月初略增了近300萬股。

　　定增市場(chǎng)仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　今年以來，定增市場(chǎng)迎來井噴，數(shù)據(jù)顯示，截止4月28日，包括財(cái)通、易方達(dá)、諾德、朱雀等多家基金公司合計(jì)增發(fā)獲配金額超過170億元，而去年同期參與增發(fā)獲配金額僅36億元。

　　除了張坤，市場(chǎng)上其他明星基金經(jīng)理近期也紛紛出手參與定增，例如富國(guó)基金朱少醒及中歐基金周蔚文均參與了光伏設(shè)備制造商捷佳偉創(chuàng)的定增，高瓴資本與睿遠(yuǎn)基金傅鵬博 “現(xiàn)身”防水龍頭東方雨虹定增名單中。

　　國(guó)泰基金表示，定增新規(guī)施行一年多以來，總體情況不錯(cuò)，上市公司選擇6個(gè)月期定增的意愿大大提高。去年以來，所有定增項(xiàng)目，平均發(fā)行折扣率是8.5折左右，還有部分公司是底價(jià)發(fā)行。有很多大資金都在積極參與定增，盈利也非常豐厚。

　　國(guó)泰基金稱，在定增投資方面，主要還是通過精選個(gè)股的策略進(jìn)行投資。定增篩選沒有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，更多是基于對(duì)股票的價(jià)值判斷?！按蠹乙恢驴春玫幕久婧玫墓?，折價(jià)往往比較小，一致不看好的公司，折價(jià)比較大。最好的投資模式要綜合多方面的因素，進(jìn)行考量，大的原則是估值要和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配，同時(shí)再拿到比較好的折價(jià)率。”

　　財(cái)通基金提到，目前市場(chǎng)關(guān)注度高的幾個(gè)板塊很多股票因?yàn)榱鲃?dòng)性溢價(jià)推高估值，又很難在短期內(nèi)依靠業(yè)績(jī)提升消化估值。所以可能需要在這些板塊里進(jìn)一步識(shí)別篩選，尋找機(jī)會(huì)和安全邊際，或者用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光從左側(cè)交易邏輯去挑選關(guān)注度還沒那么高的板塊和項(xiàng)目。同時(shí)，針對(duì)今年大概率寬幅震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，將選擇以量化對(duì)沖等其他策略參與到定增市場(chǎng)之中。

　　與以往“定增+期指”、“定增+融券”的對(duì)沖模式不同，財(cái)通基金近期推出的定增量化對(duì)沖策略對(duì)定增組合引入配平原則。舉例來說，不同于過往一攬子定增股票簡(jiǎn)單用滬深300或中證500股指期貨對(duì)沖的量化策略，定增量化對(duì)沖策略是通過定增多票組合，疊加“風(fēng)險(xiǎn)配平組合”去模擬滬深300指數(shù)，同時(shí)投資滬深300股指期貨空頭，進(jìn)而力爭(zhēng)獲取對(duì)定增折扣提純后的收益。

　　諾德基金定增團(tuán)隊(duì)亦認(rèn)為，今年的定增市場(chǎng)存在一些機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)?？紤]到去年疫情以來全球流動(dòng)性泛濫，未來雖然疫情還是會(huì)有反復(fù)，但是，市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性終將走向收緊，因此，整體市場(chǎng)估值無法進(jìn)一步擴(kuò)張，諾德基金參與定增時(shí)會(huì)著重考慮估值合理或適當(dāng)?shù)凸?，業(yè)績(jī)有超預(yù)期表現(xiàn)的上市公司。

　　諾德基金同時(shí)建議，在報(bào)價(jià)時(shí)要審時(shí)度勢(shì)，理解市場(chǎng)和情緒的周期，在合適的時(shí)點(diǎn)運(yùn)用不同的折價(jià)策略。此外，現(xiàn)在利用衍生品或一些融券作為對(duì)沖也是在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)參與定增可以考慮的模式。在諾德基金看來，定增市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)主要集中在以下方面：一種是找跌出來的機(jī)會(huì)，這里面要關(guān)注前期跌幅大但長(zhǎng)期受益于舉國(guó)支持的核心科技等行業(yè)，另一方面關(guān)注高景氣度或正走向高景氣度的一些細(xì)分行業(yè)，比如新能源、醫(yī)療等。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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