失效的“周期股避險(xiǎn)共識(shí)”：明星基金經(jīng)理三尋新方向

　　一季報(bào)披露季以來(lái)，市場(chǎng)上多匹白馬“倒下”，基金重倉(cāng)股面臨二度殺跌。

　　4月15日，“藥茅”恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)下跌，收?qǐng)?bào)82.18元/股，本周的4個(gè)交易日里恒瑞藥業(yè)累計(jì)下挫10%，市值蒸發(fā)約480億元。

　　逾千只基金買(mǎi)入的興業(yè)銀行也一度遭遇閃崩，跌幅達(dá)到5.35%，本周內(nèi)興業(yè)銀行已累計(jì)下跌超過(guò)10%，市值蒸發(fā)接近500億。

　　此外，前期機(jī)構(gòu)一致看好的強(qiáng)周期股也普遍從高點(diǎn)回落，萬(wàn)華化學(xué)、三一重工、濰柴動(dòng)力近期都跌去不少。

　　權(quán)重股集體砸盤(pán)，新的方向在哪里？

　　失效的抱團(tuán)避風(fēng)港

　　各種“茅”正在遭遇輪番重挫。

　　前有體檢巨頭美年健康6個(gè)交易日跌30%，后有中國(guó)快遞業(yè)龍頭順豐控股三個(gè)交易日內(nèi)幅20%。

　　本周跌幅居前的行業(yè)“茅”個(gè)股還包括金龍魚(yú)、三一重工、中國(guó)中免等。

　　美年健康和順豐控股下跌主要是源于披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)不理想。

　　比如順豐控股公告，預(yù)計(jì)第一季度凈虧損9億-11億元，上年同期盈利9.07億元。美年健康2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損3.8億至4.3億元。

　　值得注意的是，萬(wàn)華化學(xué)披露2021年一季報(bào)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但股價(jià)卻出現(xiàn)大跌。

　　4月9日，萬(wàn)華化學(xué)披露一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司一季度凈利潤(rùn)66.21億元，同比去年增長(zhǎng)380.82% 。

　　4月12日，公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，萬(wàn)華化學(xué)下跌6.39%。

　　百億私募星石投資認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的最根本的原因，是市場(chǎng)對(duì)高估值白馬股的估值容忍度更低。白馬股在前期寬松的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，股價(jià)已經(jīng)在預(yù)期層面透支了多年業(yè)績(jī)，而利率上行將對(duì)估值端形成壓制，前期獲利較大的資金有調(diào)整配置、優(yōu)化組合性價(jià)比的需求。

　　其次是，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期出現(xiàn)分歧，市場(chǎng)情緒更加脆弱。還有就是資金面角度，近期市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈狀態(tài)，對(duì)高估值白馬的推動(dòng)力也有所弱化。

　　“白馬龍頭估值都處于歷史極端值，估值超過(guò)了市場(chǎng)均值，存在均值回歸的過(guò)程?！鄙钲谡\(chéng)諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)資金松動(dòng)，導(dǎo)致殺跌。

　　新共識(shí)周期股被埋

　　被機(jī)構(gòu)一致看好的周期龍頭股，雖然業(yè)績(jī)給力，但股價(jià)同樣面臨暴跌。

　　有色龍頭紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司一季度凈利潤(rùn)為23億-25億元，同比增長(zhǎng)121.15%-140.38%。

　　盈利主要原因是，公司采取措施克服海外疫情和春節(jié)假期影響，礦產(chǎn)品產(chǎn)量和銷(xiāo)售價(jià)格均同比上升。

　　但在發(fā)布公告的同時(shí)，紫金礦業(yè)下跌7.6%。

　　工程機(jī)械行業(yè)龍頭三一重工也是如此。

　　三一重工2020年年報(bào)顯示，去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入993.42億元，同比增長(zhǎng)31.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)154.31億元，同比增長(zhǎng)36.25%。

　　年報(bào)公布后，股價(jià)一路下跌，截至4月15日，股價(jià)已累計(jì)下跌15%。

　　還有外貿(mào)集運(yùn)公司中遠(yuǎn)?？?，2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)相當(dāng)亮眼。

　　公告稱，預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)?？?021年第一季度，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為154.5億元。去年同期，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，約為2.92億元。中遠(yuǎn)?？匾患径葍衾?54.5億元，已超去年全年。

　　但是中遠(yuǎn)?？氐墓蓛r(jià)依舊是跌跌不休。

　　長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)認(rèn)為，周期股業(yè)績(jī)公告之后股價(jià)反而暴跌的一個(gè)直接原因可能是近期中央領(lǐng)導(dǎo)連續(xù)提示大宗原材料價(jià)格上漲給中下游企業(yè)的成本壓力。投資者擔(dān)心中央為了控制通貨膨脹收縮貨幣。

　　另一個(gè)直接原因可能是近期市場(chǎng)普遍擔(dān)心3月份的金融數(shù)據(jù)不好。

　　在他看來(lái)，盡管上市公司去年四季度和今年一季度業(yè)績(jī)這種爆炸性的增長(zhǎng)當(dāng)然難以持續(xù)，但這并不意味著這些公司的業(yè)績(jī)很快就會(huì)大幅度回落。

　　從長(zhǎng)期看，國(guó)際商品價(jià)格的波動(dòng)性會(huì)越來(lái)越小，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的組織結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生深刻的變化，活下來(lái)的企業(yè)市場(chǎng)地位和盈利能力持續(xù)加強(qiáng)，傳統(tǒng)的所謂的周期性行業(yè)的周期性將會(huì)越來(lái)越弱，當(dāng)前的股價(jià)波動(dòng)在相當(dāng)大的程度上是投資者過(guò)度博弈的結(jié)果，反而給長(zhǎng)線資金提供了更好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　科技白馬是新方向？

　　市場(chǎng)不樂(lè)觀，基金經(jīng)理也更加謹(jǐn)，有的或早已調(diào)倉(cāng)。

　　中穎電子最新披露的一季報(bào)顯示，管理規(guī)模接近600億元的興全基金明星基金經(jīng)理謝治宇掌舵的多只產(chǎn)品新進(jìn)入前十大流通股東。

　　其中興全合潤(rùn)混合新進(jìn)持有782萬(wàn)股，占總股的2.8%，是中穎電子第四大流通股東。

　　興全商業(yè)模式也新進(jìn)持有中穎電子，以67.7萬(wàn)股的持股數(shù)排在第六位，占流通股的2.4%。

　　此外，還有多家機(jī)構(gòu)一季度成為新進(jìn)十大流通股東，包括天達(dá)環(huán)球策略基金、浙商智選基金等等。

　　公開(kāi)資料顯示，中穎電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路的設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為工控級(jí)別微控制器(MCU)芯片和OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片。

　　管理規(guī)模超過(guò)800億元的廣發(fā)基金頂流基金經(jīng)理劉格菘則加倉(cāng)了健帆生物。

　　在健帆生物的2021年一季報(bào)中，劉格菘管理的多只基金位列其十大流通股東。

　　其中廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)這三只基金的持股數(shù)保持不變，而廣發(fā)科技先鋒則是進(jìn)行了加倉(cāng)，其持股數(shù)較去年底增加到214.5萬(wàn)股。

　　截至2021年一季度，劉格菘旗下四只基金持股占總股本的5.4%。

　　健帆生物是國(guó)內(nèi)第一家以血液凈化產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，專(zhuān)業(yè)從事生物材料和高科技醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

　　4月13日，健帆生物發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.79億元，較上年同期增長(zhǎng)52.79%；凈利潤(rùn)2.83億元，較上年同期增長(zhǎng)53.62%。

　　星石投資認(rèn)為，隨著流動(dòng)性預(yù)期見(jiàn)頂，過(guò)去兩年流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)因素的行情基本成為過(guò)去式，因此投資模式也要相應(yīng)轉(zhuǎn)變，要更加嚴(yán)格的審視業(yè)績(jī)，關(guān)注“高資產(chǎn)壁壘”公司，這一類(lèi)公司通常在行業(yè)中擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和更高的產(chǎn)業(yè)地位，擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力，因而在經(jīng)濟(jì)上行期間享有更高的業(yè)績(jī)彈性。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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