華夏基金榮膺：ETF更考驗(yàn)基金經(jīng)理綜合能力

　　指數(shù)基金的規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)容，未來A股市場的有效性一定會慢慢提升。在此過程中，指數(shù)的投資價值也會慢慢體現(xiàn)，ETF未來還有很長的路要走。

　　春節(jié)過后，市場行情突變，重倉抱團(tuán)股的權(quán)益類基金領(lǐng)跌。越跌越買，資金借道ETF(交易型開放式指數(shù)基金)抄底。

　　與主動權(quán)益基金經(jīng)理相比，指數(shù)基金經(jīng)理的工作更為精細(xì)化，在控制跟蹤誤差的同時，還要時刻保持對市場行情的敏感。近日，華夏基金數(shù)量投資部高級副總裁、基金經(jīng)理榮膺在接受《國際金融報》記者專訪時表示，ETF管理看似簡單，其實(shí)對基金經(jīng)理的綜合能力有著更高要求。

　　從產(chǎn)品經(jīng)理到基金經(jīng)理

　　入行十余年，靠著專業(yè)的優(yōu)勢和對行業(yè)的喜愛，榮膺在指數(shù)化投資市場身經(jīng)百戰(zhàn)，擁有豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)。目前，她在管的指數(shù)基金數(shù)量達(dá)到20只以上，截至2020年底，總規(guī)模合計超過370億元。

　　與傳統(tǒng)公募基金經(jīng)理成長路徑略有不同，榮膺從北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計學(xué)碩士畢業(yè)后，于2010年7月加入華夏基金，最初的崗位是產(chǎn)品研發(fā)，負(fù)責(zé)ETF這種創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)工作。出于對投資領(lǐng)域的興趣，兩年后榮膺轉(zhuǎn)崗至數(shù)量投資部，先后擔(dān)任投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理等崗位，于2015年成為基金經(jīng)理。 會計學(xué)專業(yè)出身的榮膺，所學(xué)的知識并不只是傳統(tǒng)的財務(wù)做賬，更多的是實(shí)證會計的研究，主要研究財務(wù)報表對資本市場的影響，這與量化投資里財務(wù)基本面因子研究十分相似；榮膺還擁有統(tǒng)計學(xué)背景，與其目前從事的指數(shù)投資工作內(nèi)容十分接近。

　　與其他傾向于管理消費(fèi)、醫(yī)藥主題基金的女基金經(jīng)理不同，榮膺管理的華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接基金主要聚焦于科創(chuàng)板市場，主要涉及半導(dǎo)體、計算機(jī)、電子硬件等科技領(lǐng)域。

　　“科技賽道上的女性選手正在增加，除了公募行業(yè)外，VC/PE領(lǐng)域也有很多女選手加入?？萍夹袠I(yè)除了研發(fā)相關(guān)的領(lǐng)域外，實(shí)際上，行業(yè)研究也要講究市場的邏輯，而在商業(yè)模式的理解上，女性的嗅覺似乎更加敏感?！睒s膺說。

　　對于科創(chuàng)板的市場表現(xiàn)，榮膺認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，很多科創(chuàng)板公司從成長性來看，它的價值相對低估。跟主板同樣的公司對標(biāo)，其實(shí)人氣和熱度沒有那么高，因?yàn)楫吘怪髁Χ酁闄C(jī)構(gòu)，絕大部分散戶被攔在門外，所以定價相對來說比較理性。預(yù)計未來兩三年，科創(chuàng)板會涌現(xiàn)出一批業(yè)績增速相對更喜人的企業(yè)。

　　ETF更考驗(yàn)綜合能力

　　近段時間，基金頻頻登上熱搜推動了行業(yè)“破圈”，越來越多的投資者開始關(guān)注基金背后的明星基金經(jīng)理。

　　榮膺說，產(chǎn)品崗位出身的基金經(jīng)理會更加清楚基金的前中后臺的整體運(yùn)作，自己會站在更前瞻的視角去看整個基金行業(yè)的發(fā)展，這對于ETF的管理比較重要？。

　　ETF不同于普通指數(shù)基金，它可以上市交易，投資者可以選擇在二級市場買賣份額，也可以在場外通過一攬子股票申贖基金份額。

　　在榮膺看來，ETF的管理不僅僅是投資，還包括基金運(yùn)作過程中的風(fēng)險把控程度，需要基金經(jīng)理去緊密跟蹤指數(shù)。由于ETF每天在二級市場有非常大的成交量，也有很大的申購贖回量，為了讓ETF在市場高效運(yùn)作，需要做到非常精細(xì)化的管理，這對基金經(jīng)理的綜合能力要求較高。

　　市場總會拿主動權(quán)益基金經(jīng)理和指數(shù)基金經(jīng)理做對比，究竟誰更能體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理能力？實(shí)際上，由于能力級別不同，二者在管理上均承擔(dān)著相似的壓力。

　　榮膺認(rèn)為，指數(shù)基金的管理非常重視細(xì)心程度，需要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是嚴(yán)格跟蹤指數(shù)，跟蹤誤差不能太大。更多的細(xì)節(jié)體現(xiàn)在資金的運(yùn)用、成份股的替代、股票倉位和相對指數(shù)偏離需要精細(xì)到BP(基點(diǎn))來衡量等方面，這對基金經(jīng)理對金融板塊各個工具的綜合運(yùn)用要求更高。

　　忙碌與挑戰(zhàn)并存

　　“無論是主動還是被動型指數(shù)基金經(jīng)理，工作強(qiáng)度都挺大。”榮膺介紹，華夏基金的主動權(quán)益基金經(jīng)理每天從早到晚會聽研究報告，根據(jù)研究報告做分析，還少不了去上市公司調(diào)研和收集信息，最后做出投資決策。

　　目前，公募行業(yè)中的指數(shù)基金經(jīng)理數(shù)量并沒有顯著增加，但是以ETF為代表的指數(shù)基金數(shù)量和規(guī)模都在持續(xù)擴(kuò)容，指數(shù)基金經(jīng)理普遍面臨“一帶多”的現(xiàn)象。

　　榮膺目前在管基金數(shù)量達(dá)到20只以上，這對她在4小時內(nèi)的盤中交易操作要求很高，從早晨到公司坐下之后，直到A股或港股收盤，基本上把所有組合調(diào)倉做完，才能放心離開工位。

　　“其實(shí)，指數(shù)基金整個盤中的工作強(qiáng)度和你對市場的反應(yīng)效率，這個要求可能要比主動管理的基金更高?！睒s膺坦言。

　　收盤之后，指數(shù)基金經(jīng)理的工作還未結(jié)束。與普通基金相比，ETF的申購贖回清單(簡稱“PCF”)非常重要，一只正常運(yùn)作的ETF需要每天對外公布PCF，對于投資者而言，會根據(jù)PCF來準(zhǔn)備股票和現(xiàn)金進(jìn)行申購贖回操作，一旦這個環(huán)節(jié)出錯，就會導(dǎo)致基金無法正常運(yùn)作，甚至出現(xiàn)一些風(fēng)險事件。

　　“我們做清單的工作從收盤后開始，下午五六點(diǎn)有估值后開始做清單，指數(shù)基金經(jīng)理的手機(jī)到了晚上都不會關(guān)，因?yàn)殡S時有做清單的同事半夜給你打電話核對清單。偶爾會出現(xiàn)凌晨一兩點(diǎn)打電話的情況，必須隨時做好進(jìn)入工作狀態(tài)的準(zhǔn)備?！睒s膺說。

　　除了白天看盤，晚上忙碌清單系統(tǒng)外，各家基金公司都已經(jīng)開始布局直播，這也是基金經(jīng)理需要和客戶交流溝通的一項(xiàng)重要工作。榮膺坦言，最長的一天可能要忙碌十幾個小時。從勞動強(qiáng)度來看，主動權(quán)益和指數(shù)基金經(jīng)理承受的壓力相差不大，都是耗時耗力的工作。

　　ETF未來空間廣闊

　　截至2020年末，股票型ETF規(guī)模已經(jīng)突破8000億元。近兩年來，各大行業(yè)主題ETF猶如雨后春筍般涌現(xiàn)。

　　在榮膺看來，指數(shù)化投資的機(jī)會還會很大?；仡欉^往發(fā)展，指數(shù)化投資真正爆發(fā)是從2018年底開始。彼時A股市場跌至相對底部，機(jī)構(gòu)對權(quán)益資產(chǎn)的配置需求開始逐步上升，再加上流動性相對較緊，主動權(quán)益基金重倉的個股遭遇大跌，抄底資金更愿意選擇指數(shù)基金。

　　投資ETF賽道的選手也開始大幅增長。據(jù)榮膺觀察，指數(shù)基金自2018年開始爆發(fā)式增長后，投資者結(jié)構(gòu)也不斷發(fā)生變化。2019年下半年以來，指數(shù)基金的主力玩家從原來的機(jī)構(gòu)慢慢變成零售客戶。

　　相對于機(jī)構(gòu)比較擅長寬基類ETF的配置，普通投資者則偏向行業(yè)主題ETF。為了在ETF市場更具競爭力，越來越多的基金公司開始發(fā)行細(xì)分行業(yè)賽道的ETF，更貼近當(dāng)前市場的表現(xiàn)和需求。

　　榮膺堅(jiān)信，指數(shù)基金規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)容，未來A股市場的有效性會慢慢提升。在此過程中，指數(shù)的投資價值也會慢慢體現(xiàn)，ETF未來還有很長的路要走。

　　市場最終的走向可能是強(qiáng)者恒強(qiáng)。榮膺認(rèn)為，ETF市場的流動性跟產(chǎn)業(yè)一樣，都是往流動性好的地方集中，資產(chǎn)管理規(guī)模比較大的公司在這方面會有天然優(yōu)勢，投資者選購ETF時，在業(yè)績差距不大的情況下，也會更加注重流動性。

　　轉(zhuǎn)自：國際金融報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀