“跌”宕的一個月 哪些基金最能扛？

　　在春節(jié)后近一個月的市場調整中，絕大多數基金凈值下跌，但也有一批“抗跌基金”逆勢而起。

　　數據顯示，從春節(jié)后首個交易日(2月18日)至3月16日，普通股票型基金僅16只上漲，其余全部下跌，平均跌幅達13.63%；偏股混合型基金平均跌幅達12.8%，僅47只上漲。

　　其中漲幅超過10%的有廣發(fā)價值領先和大成景恒，分別上漲了12.69%和10.15%，排名其后的是中庚小盤價值、廣發(fā)睿毅領先、中歐恒利三年定開、中庚價值領航等基金，期間漲幅均在6%以上。

　　值得注意的是，近期表現(xiàn)較好的基金中，價值風格和均衡策略產品占據相當的比例。比如管理廣發(fā)價值領先和廣發(fā)睿毅領先的基金經理林英睿，管理中庚小盤價值、中庚價值領航的丘棟榮，管理中歐恒利三年、中歐價值發(fā)現(xiàn)的曹名長等，都是較為鮮明的價值投資風格基金經理。

　　策略的有效取決于環(huán)境的變化。隨著市場步入震蕩整固期，越來越多的基金經理認為，股市經過兩年多的上漲，當下較難找到高回報的板塊性機會，價值理念和均衡配置有望成為貫穿2021年全年的投資關鍵詞。

　　在林英睿看來，站在當下展望全年，有兩個要點：

　　一是降低預期收益率。

　　首先，從估值水平來看，A股整體處于估值偏高的水平，主流指數均處于歷史偏高的分位；其次，貨幣政策狀態(tài)和過去兩年寬松的狀態(tài)相比還是出現(xiàn)了變化，可能要逐漸回歸常態(tài)；再次，過去兩年的高收益率并不是一個常態(tài)。所以，我們不能只是在口頭上說要降低預期收益率，而要實實在在去做。

　　二是增加價值風格標的的權重。

　　過去兩年，成長相對于價值在中國和海外都走到了歷史極致的位置。今年如果經濟狀態(tài)或者市場風向有變化，機構的持倉結構可能要做調整，至少要進行結構均衡，就是加配一些偏低估的標的。對于居民資產配置來說，也是要做這個事情，這可能會讓組合的波動率顯著降低。

　　曹名長則認為，對于當前的市場，總的來說依然比較謹慎，相對樂觀的“一是看低估值板塊，滬深300有兩個風格指數，一是滬深300成長，二是滬深300價值，滬深300價值的估值現(xiàn)在處于歷史偏低的位置，有比較大的安全邊際；二是回到基本面，雖然貨幣政策有一些轉變，但是企業(yè)的盈利增長很好。工業(yè)企業(yè)利潤增長的數據從去年5月份以來已經8個月正增長了，預計未來一年可能還是會維持較好的增長，而且現(xiàn)在的增長可能質量更高，企業(yè)的盈利能力更強。”

　　嘉實基金平衡風格投資總監(jiān)洪流表示，對于A股全年仍然維持牛市中的震蕩和整固階段的判斷，要更加強調配置的均衡，注重優(yōu)質公司下跌后帶來的配置良機。

　　他強調說，建立在過去兩年股價持續(xù)上漲和估值提升的背景下，今年賺錢的難度較大，年初以來漲得好的板塊是去年和前年表現(xiàn)非常差的資產，他們的收益來源是自身大幅的系統(tǒng)性調整和龍頭股估值回調。在這樣分化的前提下，優(yōu)質資產可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資金帶來很好的配置機會，如大消費、化工、工程機械、銀行等領域調整后的機會值得關注。

　　轉自：上海證券報

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