葛衛(wèi)東前腳“折戟” 陳光明、劉格菘后腳入局！這一投資是香餑餑還是硬骨頭？

　　基金機(jī)構(gòu)參與定增的熱情持續(xù)不減。

　　今年以來(lái)，除陳光明、劉格菘、葛蘭等公募大佬爭(zhēng)相入局外，高瓴資本、正心谷等實(shí)力私募的積極性也是居高不下。分析人士預(yù)計(jì)，2021年定增項(xiàng)目整體折價(jià)率有望持續(xù)保持高位，對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力有望進(jìn)一步提升。

　　但是，這并不意味著定增項(xiàng)目只賺不賠，興全基金和私募大佬葛衛(wèi)東“折戟沉沙”的案例，就在眼前。參與者需要從左側(cè)交易邏輯出發(fā)，挑選具備高安全邊際的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　楊銳文入局樂(lè)心醫(yī)療

　　3月9日，景順長(zhǎng)城基金發(fā)布公告稱，該公司旗下5只基金參與了樂(lè)心醫(yī)療的非公開(kāi)發(fā)行股票，認(rèn)購(gòu)總數(shù)量為364.08萬(wàn)股。值得一提的是，本次參加樂(lè)心醫(yī)療定增的基金由景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理?xiàng)钿J文管理。其中，他管理的景順長(zhǎng)城環(huán)保優(yōu)勢(shì)股票基金獲配的定增數(shù)量為72.82萬(wàn)股。

　　除上述基金外，由張帆和周克平管理的華夏科技創(chuàng)新混合基金也參與了樂(lè)心醫(yī)療的定增，獲配數(shù)量為60.68萬(wàn)股，鎖定日期從3月11日開(kāi)始至9月13日。

　　3月7日三七互娛發(fā)布的公告顯示，該公司已增發(fā)的人民幣普通股(A股)1.06億股的定增中，獲得了眾多明星投資機(jī)構(gòu)競(jìng)價(jià)參與。其中，公募機(jī)構(gòu)睿遠(yuǎn)基金與交銀施羅德、私募機(jī)構(gòu)正心谷的認(rèn)購(gòu)金額，分別達(dá)7.02億元、5.7億元和5億元。

　　今年更早時(shí)，高瓴資本還斥資2億美元參與比亞迪定增項(xiàng)目，劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒等基金參與智動(dòng)力定增項(xiàng)目，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康等基金，也參與了九州藥業(yè)的定增。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，今年以來(lái)已有25只基金合計(jì)參與25次上市公司定增項(xiàng)目。

　　市場(chǎng)分析人士指出，自2020年再融資新政落地以來(lái)，定增市場(chǎng)便開(kāi)啟了新一輪繁榮。2021年以來(lái)公私募基金踴躍參與定增的盛況，是這一趨勢(shì)的延續(xù)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2020年全年共有65家公募基金參與上市公司的定增股份，合計(jì)獲配金額達(dá)到867.56億元。按機(jī)構(gòu)獲配占比看，公募獲配比例在20%以上。

　　穩(wěn)賺不賠？葛衛(wèi)東曾折戟

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，今年以來(lái)已有131家上市公司披露了定向增發(fā)計(jì)劃，其中有53家公布了定價(jià)。以12日盤(pán)后價(jià)計(jì)算，53家公司中有48家的最新股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲(占比達(dá)到了90.57%)，漲幅在10%以上、30%以上的分別為39家和14家。

　　其中，慈星股份的定增發(fā)行價(jià)4.59元，最新收盤(pán)價(jià)7.95元，漲幅達(dá)73.20%；索通發(fā)展的最新收盤(pán)價(jià)18.64元，較定增發(fā)行價(jià)10.97元上漲69.92%。

　　從公募參與的定增看，部分基金已獲得浮盈。比如，中歐瑞豐混合基金參與的新寶股份定增，獲賠數(shù)量180.48萬(wàn)股，投入資金6903.31萬(wàn)元，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)浮盈達(dá)到400萬(wàn)元。此外，東方紅啟航三年持有期混合基金和廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合基金的定增浮盈規(guī)模分別為173.33萬(wàn)元和288.89萬(wàn)元。

　　但定增并非穩(wěn)賺不賠。天下秀近日發(fā)布公告稱，3月16日將解禁的1.27億股是該公司2020年9月16日完成的定向增發(fā)限售股。此次定增，興全基金和私募大佬楊東掌管的寧泉資產(chǎn)以16.65元的價(jià)格分別獲配2792萬(wàn)股和360萬(wàn)股。不過(guò)，從去年9月初開(kāi)始，天下秀股價(jià)一路震蕩下行，相關(guān)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)浮虧。

　　此外，今年1月28日，私募大佬葛衛(wèi)東2020年重倉(cāng)參與聞泰科技定增股份限售期滿解禁。以1月27日聞泰科技收盤(pán)價(jià)116.86元計(jì)算，葛衛(wèi)東該筆以130.10元/股參與的定增，解禁時(shí)浮虧幅度約為10%。3月12日收盤(pán)，聞泰科技股價(jià)跌至99.06元。

　　精選標(biāo)的提升勝算

　　開(kāi)源證券認(rèn)為，展望2021年，在新發(fā)定增預(yù)案持續(xù)處于高位、存量項(xiàng)目十分充裕的背景下，折價(jià)率持續(xù)保持在15%以上的高位，并且預(yù)計(jì)2021年整體折價(jià)率將持續(xù)保持高位，“黃金坑”機(jī)會(huì)將繼續(xù)。但不同于2020年，整體市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始分化，代表定增市場(chǎng)風(fēng)格的中小板指數(shù)逐步走強(qiáng)，預(yù)計(jì)2021年定增市場(chǎng)相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的吸引力將顯著提升。

　　華夏基金相關(guān)人士表示，參與定向增發(fā)的收益來(lái)源主要包括：折扣的確定性收益、優(yōu)質(zhì)個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)收益、市場(chǎng)的貝塔。其中，折扣收益取決于定增個(gè)股投資機(jī)會(huì)判斷、報(bào)價(jià)策略、項(xiàng)目資源等諸多因素，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)收益則取決于投研能力對(duì)政策、行業(yè)和公司基本面的把握，從而精選定增標(biāo)的。

　　在定增項(xiàng)目篩選上，財(cái)通基金定增業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人胡凱源認(rèn)為，目前市場(chǎng)關(guān)注度高的幾個(gè)板塊中，很多股票很難在短期內(nèi)依靠業(yè)績(jī)提升消化高估值，因此需要進(jìn)一步識(shí)別篩選，尋找機(jī)會(huì)和安全邊際，或者用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光從左側(cè)交易邏輯去挑選關(guān)注度還沒(méi)那么高的板塊和項(xiàng)目。

　　博時(shí)基金相關(guān)人士不忘提醒，市場(chǎng)波動(dòng)始終是不可回避的。投資過(guò)程中需要進(jìn)一步加強(qiáng)安全邊際保護(hù)，聚焦經(jīng)營(yíng)向上趨勢(shì)的可持續(xù)性，關(guān)注中等市值細(xì)分行業(yè)龍頭的逆向投資機(jī)會(huì)；此外，需要相對(duì)淡化折價(jià)在投資決策中的影響，更多從公司本身競(jìng)爭(zhēng)力和內(nèi)生價(jià)值角度出發(fā)進(jìn)行評(píng)估。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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