逾七成投資者低估滬指今年高點 基金成重點配置方向

　　指數新高逾六成投資者2020年盈利

　　A股三大股指2020年全線上揚，本次的調查數據顯示，超六成的受訪投資者表示，在2020年實現了盈利，較2019年增加3個百分點。有15%的投資者表示，在2020年的股市投資中虧損，比例較2019年減少了2個百分點。

　　六成投資者去年取得正收益

　　2020年最后一個交易日，A股三大指數全部創(chuàng)出年內新高，為一整年的行情畫下完美句號。2020年全年，創(chuàng)業(yè)板指上漲64.96%，漲幅在全球主要市場指數中雄踞榜首。上證指數、深證成指年內分別上漲13.87%、38.73%。

　　從投資者收益來看，本次調查中，有63%的受訪投資者表示，在2020年實現了盈利，較2019年增加3個百分點。其中，盈利幅度在10%以內的投資者比重為34%，盈利在10%至30%的投資者比重為15%，盈利超過30%的投資者比重為14%。

　　同時，有15%的投資者表示，在2020年的股市投資中虧損，較2019年減少2個百分點。另有22%的投資者表示收益率整體持平。

　　以上一組數據顯示，雖然多數投資者在去年小有收獲，但71%的投資者全年收益率在10%以內。若以滬指年漲幅13.87%為界限，意味著超過七成的個人投資者并未跑贏大盤。若以創(chuàng)業(yè)板指64.96%的年漲幅為界限，則絕大多數中小投資者未能跑贏該指數。

　　在2020年，證券賬戶資產規(guī)模較大的投資者與證券賬戶資產規(guī)模較小的投資者相比，收益情況略好。在證券資產規(guī)模在50萬元以上的投資者中，有67.57%實現盈利；證券資產規(guī)模在50萬元以下的投資者中，有60.12%實現盈利。且在過去3年的調查數據中，證券賬戶資產規(guī)模50萬元以上的投資者歷年業(yè)績持續(xù)跑贏資產規(guī)模50萬以下的投資者。

　　但當聚焦至去年第四季度時，在證券資產規(guī)模50萬元以上的投資者中，有59.46%的投資者實現了盈利；證券資產規(guī)模50萬元以下的投資者中，高達76.19%的投資者實現盈利。上述一組數據顯示，證券賬戶資產規(guī)模較大的投資者的長期業(yè)績穩(wěn)定性更強，雖在單個季度中可能收益落后，但其全年業(yè)績往往能跑贏中小投資者。

　　周期股成“收益黑馬”

　　2020年A股三大指數全線收紅，創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數等多個重要指數均創(chuàng)下數年的階段高點。

　　在被問及“以下哪個定義最適合2020年A股市場”時，認為2020年A股屬于“牛市”以及市場整體弱勢但有結構性機會的個人投資者占比均為23%，在所有選項中并列第一。而在2020年初的調查中，16%的投資者認為，過去一年稱得上是“牛市”。

　　認為2020年市場整體強勢但風險不少的投資者占比達20%；認為屬于“熊市”的投資者占比達16%；另有18%的投資者認為A股在2020年是“震蕩市無明顯方向”。

　　在分化明顯的市場中，究竟哪類個股能給投資者帶來超額收益呢？不是股價持續(xù)上揚的消費股，也不是彈性十足的科技股。調查顯示，27%的個人投資者表示，2020年給他們帶來最大絕對收益的個股是周期股，占比最高；23%的個人投資者2020年操作的最大牛股為消費及醫(yī)藥股，占比其次。不過，投資周期股并非包賺不賠，有26%的投資者表示，在周期股中遭遇2020年最大單只個股虧損，同樣占比最高。

　　回顧2020年，券商及銀行分別在年中和年底的指數沖高中擔當了領漲角色。全年來看，金融類周期股表現相對強勢，而資源類周期股受疫情影響，表現相對較弱。周期股的內部分化或許解釋了個人投資者在周期板塊上收益和虧損的兩極分化。

　　與此同時，由于市場進一步向大市值龍頭公司集中，在2020年追逐“中小創(chuàng)”的投資者則可謂輸多贏少。有15%的投資者在“中小創(chuàng)”中遭遇了全年最大虧損，在所有選項中占比第二。反觀在“中小創(chuàng)”中獲得全年最大收益的投資者，占比僅8%。

　　個人投資者年底加倉

　　2020年四季度，大盤在盤整數月后突破3400點。調查結果顯示，跨年行情使部分個人投資者年底也不懼加倉。從風格上來看，個人投資者在2020年四季度并無明顯重倉某一類股票的傾向，即使是大放異彩的周期板塊，也只有不足四成的投資者參與配置。

　　個人投資者四季度略有加倉

　　2020年四季度，大盤在12月走出反彈行情，一氣呵成站上3400點，跨年行情的活躍使部分個人投資者在年底選擇加倉。

　　本次調查結果顯示，在2020年四季度，有33%的投資者實施了加倉，較三季度增加了9個百分點；有39%的投資者進行了減倉，較三季度大幅減少12個百分點。期末受訪個人投資者的平均倉位為41.34%，與上一季度末基本持平。

　　在受訪的投資者中，倉位在20%以下的個人投資者占比達44%，較上一個季度增加了4個百分點；倉位在80%以上的個人投資者占比為16%，與上一季度的調查結果持平。

　　在被問及具體以何種方式加倉時，有34%的投資者表示，自己在去年11月開始的上漲過程中小幅加倉，占比最高；21%的投資者表示倉位已重，持股不動；17%的投資者表示11月開始從低倉位狀態(tài)大幅加倉；另有11%的投資者表示，當時判斷市場走勢屬短線波動，保持輕倉觀望；還有8%的投資者表示，在去年四季度高位減倉，獲利離場。

　　對持倉數據進一步挖掘顯示，證券賬戶資產規(guī)模在50萬元以下的投資者中，35.42%的人在四季度加倉，39.58%的投資者選擇減倉；證券賬戶資產規(guī)模在50萬元以上的投資者中，有29.19%的人四季度加倉，36.76%的人四季度減倉。

　　同時，證券資產規(guī)模較高的投資者的平均倉位顯著高于市場平均水平。數據分析顯示，資產規(guī)模在50萬元以上的投資者上季度的平均倉位為54.54%；資產規(guī)模在50萬元以下的投資者上季度平均倉位為34.08%。以上一組數據顯示，賬戶資產較大的個人投資者在去年四季度的操作波動更小，且往往會長期維持更高倉位。

　　去年四季度風格偏好較為均衡

　　以下一組數據將從上證50成分股、金融股、消費白馬股、創(chuàng)業(yè)板個股等4個板塊切入，觀察個人投資者在2020年四季度的選股偏好。

　　其中，個人投資者持有上證50成分股的平均倉位為23.22%，持有金融股的平均倉位為20.74%，持有消費股的平均倉位為22.26%，持有創(chuàng)業(yè)板個股的平均倉位為22.13%。

　　若將調查范圍限定在2020年四季度實現盈利的個人投資者，其持有上證50成分股的平均倉位為24.65%，持有金融股的平均倉位為21.45%，持有消費股的平均倉位為24.16%，持有創(chuàng)業(yè)板個股的平均倉位為24.48%。

　　若將調查范圍限定在2020年四季度出現投資虧損的個人投資者，其持有上證50成分股的平均倉位為27.75%，持有金融股的平均倉位為25.34%，持有消費股的平均倉位為26.2%，持有創(chuàng)業(yè)板個股的平均倉位為27.91%。

　　從上述調查數據可以看出，個人投資者在2020年四季度的整體持倉偏好較為均衡，并無明顯重倉某一類股票的傾向。但持有金融股的個人投資者在各項指標中的平均倉位均為最低，僅就去年四季度的板塊表現而言，以銀行、保險為首的金融股表現活躍，板塊輪動或使持倉金融股的投資者逢高拋售止盈，因此整體倉位有所下降。

　　逾三成投資者四季度配置順周期板塊

　　2020年四季度的市場中，以銀行、保險為代表的低估值周期股全線回暖。

　　本次調查結果顯示，37%的個人投資者在四季度參與了順周期板塊的配置，63%的投資者表示并未參與。而在上一個季度的調查中，37%的投資者表示準備重倉低估值周期板塊，25%的投資者表示將適量配置順周期板塊。這組調查數據顯示，在有意向配置周期板塊的投資者中，最終有約六成的投資者付諸行動。

　　在具體行業(yè)方面，選擇銀行、保險等金融業(yè)以及煤炭等能源化工行業(yè)的投資者各占18%，在所有選項中并列第一。選擇房地產的投資者占比第二，達15%；另有12%的投資者表示配置了順周期行業(yè)的基金，占比第三。

　　對數據進一步挖掘顯示，參與了周期板塊的投資者中，有54.17%的人獲得盈利，10.94%的人虧損；未參與周期板塊的投資者中，58.66%的投資者盈利，17.63%的投資者虧損。

　　以上一組數據顯示，在四季度的周期板塊行情中，及時轉換風格上車的投資者不到四成。而在市場整體風格向低估值平衡的背景下，參與周期板塊能一定程度上規(guī)避損失。

　　不過，在經歷了一個季度的上漲后，已有部分投資者選擇獲利離場。當被問及未來一個季度是否計劃持有上述低估值板塊時，46%的投資者表示不準備持有，占比最高；44%的投資者表示將繼續(xù)持有。本次調查結果還顯示，41%的受訪投資者認為當前低估值藍籌股的投資價值被低估了，較上一季度的調查結果減少了5個百分點；28%的個人投資者認為處于合理水平，較前一季度增長了4個百分點；23%的投資者表示說不準，較前一季度增長了2個百分點；8%的投資者認為當前低估值板塊還有下跌空間。

　　2020年投資多元化基金成重要渠道

　　從全年特征看，2020年受訪個人投資者的權益投資方向較往年更為多元化。一方面，公募基金強大的賺錢效應吸引了不少投資者買入偏股型基金或ETF基金；另一方面，南向資金持續(xù)流入港股，使個人投資者對港股的關注度有所提升，且在港股投資渠道中，基金也比滬深港通更受歡迎。

　　盈利確定性高部分股民變基民

　　受政策支持、市場向好和公募基金賺錢效應顯著等因素的影響，2020年新基金發(fā)行市場迎來超級大年，年內合計募集資金超3萬億元，創(chuàng)公募基金成立以來的歷史新高。

　　受基金發(fā)行火爆的影響，個人投資者在去年四季度認購基金的熱情有所回升，且偏股型基金和ETF基金比債券型基金更受歡迎。本次調查結果顯示，55%的投資者在2020年四季度認購了基金，較前一季度增長了4個百分點；同時，在四季度選擇贖回基金的投資者占比僅6%，較前一季度的調查結果減少了5個百分點。

　　在認購基金的投資者中，48%的投資者選擇了偏股型基金，較前一個季度增長3個百分點；26%的投資者認購了ETF基金，較前一季度增長了4個百分點；選擇認購債券基金的個人投資者則僅占比5%，較前一季度減少了3個百分點。

　　在選擇贖回基金的投資者中，35%的投資者選擇了偏股型基金，較前一個季度減少7個百分點；選擇贖回貨幣基金的個人投資者占比為12%，較前一季度增長了2個百分點。

　　本次調查結果還顯示，公募基金在去年強大的賺錢效應是“股民”變“基民”的主要推動因素。當被問及選擇投資基金的原因時，認為基金盈利確定性較大的投資者占比24%，較前一個季度增長了6個百分點；而選擇風險相對較小的投資者占比為36%，較前一季度減少了5個百分點。

　　港股關注度略有上升

　　2020年市場的另一大特征便是南向資金持續(xù)通過滬深港通流入港股。當被問及是否在2020年四季度參與港股時，25%的投資者表示參與了，較前一季度增長4個百分點。

　　在投資港股的主要方式中，ETF等基金產品占據了主流，50%的投資者選擇購買基金，28%的投資者選擇了港股通。本次調查結果顯示，港股通交易在受訪投資者總交易中的占比仍然較低：39%的個人投資者表示，港股投資在其交易中的占比在10%至20%之間，比重最高；30%的投資者表示港股投資占比小于10%。

　　此外，當被問及主要投資的港股標的時，44%的投資者選擇了兩地同步上市，且H股較A股折價幅度較大的股票，占比最高；21%的投資者選擇了以銀行為代表的高股息率藍籌股，占比第二；選擇稀缺互聯(lián)網龍頭個股以及部分醫(yī)藥消費類個股的投資者占比分別為12%和11%。

　　以上一組數據說明，對不少個人投資者來說，投資港股仍是相對小眾的話題。而兩地市場的差異、選股難度的提升、交易便利度等因素，使得半數投資者更愿意通過基金渠道間接投資港股。并且即使在直接投資港股的個人投資者中，選擇兩地同步上市及在港上市銀行股的投資者占比最多，顯示其選股風格也偏向謹慎。

　　打新收益仍有較高吸引力

　　2020年也是新股發(fā)行數量高企的一年，且受益于市場環(huán)境良好，不少新股上市后的表現優(yōu)異，打新收益十分可觀。以上市首日收盤價看，2020年新上市的企業(yè)均未破發(fā)，最低收益也達11.84%。

　　本次調查結果顯示，超過80%的投資者表示將繼續(xù)打新。其中，有38%的投資者堅持無腦打新；有46%的投資者表示視具體個股情況選擇性打新；9%的投資者表示，將觀察一段時間再決定；僅7%的投資者表示未來不會參與打新。

　　當被問及2020年的打新收益時，40%的投資者收益在5%至10%之間，占比最高；有38%的投資者的打新收益在5%以內，占比第二；收益在10%至30%的投資者占比達20%；另有1%的投資者靠打新獲取了30%以上的收益。

　　當被問及如何安排市值時，有50%的受訪投資者表示愿意為了打新保持一定的倉位；有43%的投資者表示，將根據實際倉位情況打新，如果空倉就不打新。另外，有8%的投資者長期持有一些低市盈率藍籌股配置為打新市值。

　　以上一組數據說明，絕大多數投資者仍本著“能賺一點是一點”的心態(tài)堅持打新。多數投資者的打新收益在10%以內，而大約60%的投資者愿意為了這一部分收益保持一定的股票倉位。總體而言，新股中簽的收益及其相對確定性在一段時間內對中小投資者仍有較高吸引力。

　　新年漲幅超預期多數投資者低估今年滬指高點

　　在本期調查中，認為2021年上證綜指能夠收紅的個人投資者占比八成。但新年以來的市場反彈超出市場預期，截至1月27日，滬指點位已突破去年底多數投資者對大盤的預期上限。這也意味著相當比例的投資者在心理上處于被逼空狀態(tài)。

　　八成投資者看好2021年A股市場

　　調查結果顯示，認為2021年股市將上漲的個人投資者占比為80%。其中，有36%的投資者認為漲幅在5%以上，有44%的投資者認為漲幅介于0%至5%之間。

　　在對2021年上證綜指波動的預測中，有40%的投資者認為，上證綜指的波動上限在3400點附近，占比最高；有25%的投資者認為大盤波動上限將超過3600點，占比第二；有20%的投資者認為大盤波動上限在3300點；另有15%的投資者表示，指數波動上限在3500點左右。

　　但從當前市場情況看，2021年初的快速上漲行情超出大多數投資者預期，目前滬指最高已經突破3600點關口。

　　在對2021年全年上證綜指波動下限的預測中，有47%的投資者認為，大盤不會擊穿3300點，占比最高；有26%的投資者認為，大盤將守住3400點；有12%的投資者認為，股指低點在3200點左右。較為悲觀的投資者認為，滬指可能擊穿3100點，占比僅15%。

　　針對不同板塊的未來走勢，有36%的投資者相信，2021年A股有望出現大消費股回落，成長股反彈的格局，持有這個觀點的投資者在所有受訪者中占比最高。此外，有22%的投資者相信，2021年消費股將強者恒強，占比第二。認為2021年大消費回落，藍籌股表現突出，以及大消費回落，周期股表現活躍的投資者分別占11%、6%。另有12%的投資者表示難以判斷。

　　從單個季度來看，2020年四季度末的跨年行情也顯著提升了市場熱度。本次調查結果顯示，認為2021年一季度上證綜指能夠收紅的個人投資者占比同樣達80%，較前一季度大幅增加了13個百分點。其中，有37%的投資者認為漲幅在5%以上；有43%的投資者認為漲幅介于0%至5%之間。

　　半數投資者欲持股過節(jié)

　　從全年行情看，指數全線回暖，基金發(fā)行火熱，權益資產的賺錢效應使得個人投資者的投資熱情較2020年初時上升不少。

　　當被問及2021年可能進行的資產配置選擇時，43%的受訪投資者表示，將選擇股票等權益類資產，占比最高，且這一數據較2020年初的調查結果增長了8個百分點。選擇貨幣基金、銀行理財、債券等固收品種的投資者占比為36%，較2020年初的調查結果減少7個百分點。

　　同時，當被問及2021年春節(jié)假期規(guī)劃持股過節(jié)還是持幣過節(jié)時，50%的投資者表示，將持股過節(jié)，較2020年初的調查結果增長11個百分點；選擇持幣過節(jié)的投資者占比38%，較2020年的調查結果減少6個百分點；另有12%的投資者表示不清楚。

　　本次調查結果還顯示，經濟增速穩(wěn)定是多數中小投資者判斷股市走向的重要影響因素。當被問及2021年能夠推動A股走強的主要原因時，選擇經濟增速穩(wěn)定和出臺相關推動經濟增長政策的投資者各占19%，在所有選項中并列第一。

　　結語

　　總結而言，2020年A股市場全年表現較佳，但超過七成個人投資者收益不及指數漲幅。另一方面，在公募基金發(fā)行火熱及賺錢效應高漲的襯托下，更多個人投資者將目光轉向基金投資。

　　此外，2020年全年行情的火熱也使個人投資者的金融資產從貨幣基金、理財產品、債券投資等固收產品逐漸流向權益市場。本次調查中，半數投資者欲持股過春節(jié)，比例較往年增幅不小。（作者：汪友若）

　　轉自：上海證券報

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