基金AB面：躁動(dòng)的基民與克制的基金經(jīng)理

　　基民高漲的投資熱情與基金經(jīng)理們的相對(duì)冷靜正形成鮮明對(duì)比。

　　在開(kāi)年以來(lái)的短短20個(gè)交易日中，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出20多只“日光基”，更有基金以近2400億元的認(rèn)購(gòu)金額創(chuàng)下基金發(fā)行史上的最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，基金經(jīng)理們卻處于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“又好又貴”的窘境，如何將手中的巨量資金“有的放矢”地投出去，已成為他們集體面臨的一大挑戰(zhàn)。

　　基于對(duì)后市偏謹(jǐn)慎的研判，今年以來(lái)有400余只基金宣布分紅以鎖定部分收益，累計(jì)分紅金額達(dá)450億元；多只基金頒布“限購(gòu)令”，對(duì)基金規(guī)模進(jìn)行控制；不少基金經(jīng)理在最新發(fā)布的基金2020年四季報(bào)中提醒投資者降低收益預(yù)期。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然短期收益難以預(yù)測(cè)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，公募行業(yè)中一大批優(yōu)秀基金經(jīng)理在過(guò)去數(shù)年中以高達(dá)幾倍甚至幾十倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅度戰(zhàn)勝市場(chǎng)，為基金投資者創(chuàng)造了良好的長(zhǎng)期回報(bào)?；裰挥袌?jiān)持長(zhǎng)期投資理念，才能在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中獲取顯著的投資回報(bào)。

　　基民：邊搶購(gòu)邊交流賺錢心得

　　隨著基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，基民的投資熱情不斷高漲。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有20多只主動(dòng)權(quán)益基金一天之內(nèi)便結(jié)束募集，部分基金公司更是爆款產(chǎn)品頻出。

　　上海證券報(bào)基民調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，57.69%的投資者從股市里騰挪出部分資金去買基金，30.77%的投資者則徹底從股市撤退，拿出全部資金買基金。

　　越來(lái)越多的投資者在茶余飯后談?wù)摶稹＠?，基金頻頻登上微博熱搜榜，一度占據(jù)微博熱搜榜第五位置。微博上更是有與多個(gè)基金相關(guān)超級(jí)話題，“終于知道基金賺錢的原因了”話題閱讀量超過(guò)3.7億次，“基金定投”話題閱讀量也超過(guò)2億次。

　　部分基民甚至開(kāi)始在線指導(dǎo)基金經(jīng)理操作。例如，在廣發(fā)高端制造股票基金評(píng)論區(qū)，有一位陳姓網(wǎng)友認(rèn)為基金經(jīng)理的最新持倉(cāng)看上去沒(méi)有頭緒，脫離了其擅長(zhǎng)的高端制造領(lǐng)域——“我覺(jué)得這倉(cāng)位調(diào)整得過(guò)分了，個(gè)人感覺(jué)今年的主賽道還是原來(lái)的賽道：1。新能源高端制造；2。醫(yī)療醫(yī)藥；3。大消費(fèi)食品醫(yī)療；4。軍工等?！?/p>

　　無(wú)獨(dú)有偶，在嘉實(shí)基金的評(píng)論區(qū)，有網(wǎng)友表示：“建議把持倉(cāng)的白酒去掉，太拖后腿了?！被鸾?jīng)理吳越回復(fù)道：“可以參考下白酒持倉(cāng)更多的嘉實(shí)消費(fèi)精選業(yè)績(jī)表現(xiàn)，近期農(nóng)業(yè)板塊調(diào)整較大，造成產(chǎn)品凈值波動(dòng)，農(nóng)業(yè)板塊天然屬性就是短期高波動(dòng)?！?/p>

　　基金經(jīng)理：且清醒且觀察

　　與情緒亢奮的基民相比，不少公募基金機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理對(duì)于2021年投資前景的判斷偏審慎樂(lè)觀。

　　新年伊始，不少明星基金經(jīng)理管理的主動(dòng)權(quán)益基金開(kāi)始紛紛限購(gòu)。1月15日，興證全球基金發(fā)布公告稱，謝治宇管理的興全合潤(rùn)混合基金自1月15日起暫停接受3000元以上申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金在今年1月7日發(fā)布公告，將單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)限額由此前的100萬(wàn)元調(diào)整為10萬(wàn)元。

　　2020年的“基金冠軍們”也早已鳴金收兵。去年位列主動(dòng)偏股型基金前三名的農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源主題混合和農(nóng)銀研究精選混合，均在去年12月31日發(fā)布公告，將單日申購(gòu)限額調(diào)整至1萬(wàn)元。去年的股票型基金冠軍匯豐晉信智造先鋒股票在去年12月25日發(fā)布公告，暫停單日1000元以上申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資。

　　不僅如此，很多權(quán)益基金正通過(guò)分紅的方式，鎖定部分收益。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，今年以來(lái)已有400余只公募基金宣布分紅，累計(jì)分紅金額達(dá)450億元，相較于去年同期大增134%。此外，周應(yīng)波管理的中歐時(shí)代先鋒股票和劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合的分紅金額均超過(guò)20億元。

　　滬上一位基金分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，這些績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理對(duì)于規(guī)模和分紅的態(tài)度是其對(duì)后市機(jī)會(huì)研判的反映?！皩?duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)審慎的判斷，讓一些基金經(jīng)理選擇限制基金申購(gòu)、控制基金規(guī)模、大比例分紅，這也是基金經(jīng)理專業(yè)能力的體現(xiàn)。”

　　不少基金經(jīng)理在最新發(fā)布的基金2020年四季報(bào)中表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)一批龍頭股估值高企，他們正面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“又好又貴”的窘境。相較于過(guò)去兩年的基金牛市，今年的投資難度明顯上升，投資者需要降低未來(lái)的收益預(yù)期。

　　董承非在興全趨勢(shì)投資混合的2020年四季報(bào)中明確寫(xiě)道：“市場(chǎng)漸漸地由基本面推動(dòng)演變?yōu)椤谔?hào)式’投資，具體表現(xiàn)就是核心資產(chǎn)不斷提升估值，將10年乃至20年以后的遠(yuǎn)景貼現(xiàn)到現(xiàn)在。但未來(lái)是有不確定性的，市場(chǎng)對(duì)于這種不確定性缺乏敬畏感。”

　　長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合的基金經(jīng)理安昀也在2020年四季報(bào)中提到，2021年的投資應(yīng)關(guān)注估值水位問(wèn)題，需要且清醒且觀察。

　　景順長(zhǎng)城優(yōu)選混合基金經(jīng)理?xiàng)钿J文表示，2020年市場(chǎng)的風(fēng)格越來(lái)越聚焦于龍頭核心資產(chǎn)，市場(chǎng)不斷出現(xiàn)各種理論來(lái)解釋高估值的合理性。但是，從這么多年來(lái)看，無(wú)論多么好的企業(yè)，估值總是有錨的。很多人認(rèn)為2021年的收益主要賺利潤(rùn)增長(zhǎng)的錢，但實(shí)際上這種可能性并不太大。

　　“美國(guó)漂亮50去泡沫化的過(guò)程，市場(chǎng)風(fēng)格從大盤股轉(zhuǎn)向了估值更便宜的中盤股。我們并不確定A股未來(lái)是否會(huì)這么轉(zhuǎn)變，但現(xiàn)在估值分化已經(jīng)到了前所未有的程度。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)并不是來(lái)自5%高估值的抱團(tuán)股，更多來(lái)自于剩余的95%股票。這并不是說(shuō)，剩余的95%股票會(huì)有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，而是機(jī)會(huì)可能誕生于這些股票中。這意味著未來(lái)賺錢難度大大增加，畢竟篩選難度大幅上升?！睏钿J文稱。

　　聚焦基金長(zhǎng)期回報(bào)

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，不少投資者將目光聚焦在2021年基金能否延續(xù)過(guò)去兩年的高收益上。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了兩年的結(jié)構(gòu)性行情之后，確實(shí)存在均值回歸的理由和動(dòng)力，因此公募基金在2021年或較難延續(xù)過(guò)去兩年的高回報(bào)。但是，如果忽略短期漲跌，將投資期限拉長(zhǎng)，可以發(fā)現(xiàn)，一大批優(yōu)秀基金經(jīng)理在過(guò)去數(shù)年中以高達(dá)幾倍甚至幾十倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅度戰(zhàn)勝市場(chǎng)，為基金投資者創(chuàng)造了良好的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)中成立時(shí)間15年以上的主動(dòng)偏股基金共有71只，成立以來(lái)全部取得正回報(bào)。截至2021年1月22日，華夏大盤精選混合以4039.47%的漲幅排名首位，富國(guó)天益價(jià)值混合A、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)混合分別以2804%、2700%的漲幅分列第二、第三位。另外，景順鼎益、匯添富優(yōu)勢(shì)精選混合、富國(guó)天惠和博時(shí)主題基金成立以來(lái)的漲幅均超過(guò)20倍，富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)混合、華寶安利配置混合、景順長(zhǎng)城優(yōu)選混合、廣發(fā)小盤等32只基金的漲幅超過(guò)10倍，其他基金的漲幅在2至9倍之間。

　　在成立時(shí)間10年以上、15年以下的主動(dòng)偏股基金中，銀華富裕主題混合、國(guó)富彈性市值混合、富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)混合、興全全球視野股票、易方達(dá)中小盤混合等7只基金的漲幅超過(guò)10倍，中銀收益混合A、匯添富價(jià)值精選混合A、光大保德信新增長(zhǎng)混合等41只基金的漲幅超過(guò)5倍，另有66只基金的漲幅超過(guò)3倍。

　　即便從2007年那輪大牛市的頂點(diǎn)開(kāi)始投資，公募權(quán)益基金的超額回報(bào)也十分突出。2007年10月16日，上證指數(shù)觸及6124.04點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，截至2021年1月22日，上證指數(shù)跌逾40%，在此期間，偏股混合型基金指數(shù)和普通股票型基金指數(shù)分別上漲150%、180%。具體到基金的表現(xiàn)上，共有88只基金在此期間的漲幅超過(guò)1倍，其中銀華富裕主題混合、華夏大盤精選混合、富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選混合的漲幅分別高達(dá)445%、422%、409.65%。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。滬上一位第三方基金分析人士表示，A股市場(chǎng)跌宕起伏，長(zhǎng)期的歷史實(shí)踐證明，只有堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念投資基金，才能獲取顯著的投資回報(bào)。

　　“投資者可以從以下幾方面提高自己的回報(bào)：第一，制定理財(cái)計(jì)劃，將自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求及投資期限納入考量范圍。第二，挑選優(yōu)質(zhì)基金并重視對(duì)基金經(jīng)理的選擇，避免盲目追逐當(dāng)年收益冠軍基金。第三，結(jié)合自己的投資期限進(jìn)行判斷，選擇后不再輕易動(dòng)搖，以避免不必要的交易成本?！痹撊耸糠Q。（作者：王彭 陸海晴）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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