昨日，恒生指數(shù)在連漲近一個月后進一步上攻，盤中一度距30000點大關(guān)僅差不到200點，創(chuàng)出2019年5月以來的高點。A股則再現(xiàn)調(diào)整，滬指日K線近期呈陰陽相間的格局。從資金面看，一方面，南向資金創(chuàng)紀(jì)錄凈流入港股市場引發(fā)廣泛關(guān)注；另一方面，北向資金也已連續(xù)10個交易日凈買入，流入A股趨勢不變。同時，昨日滬深兩市成交額重返1萬億元以上，交投活躍，市場人氣不減。
從資金選擇看，港股與A股市場也有相互呼應(yīng)之處。如A股市場昨日領(lǐng)漲板塊為房地產(chǎn)，而港股的地產(chǎn)板塊也大幅領(lǐng)漲，中國恒大昨大漲15.68%、碧桂園漲6.56%。
更多資金則聚焦新經(jīng)濟，港股的美團、比亞迪電子等昨日紛紛在盤中創(chuàng)了歷史新高，與A股抱團優(yōu)質(zhì)賽道龍頭股的格局相比宛如復(fù)刻?？梢姡m然資金流向多元化了，但主流資金對A股及港股的投資邏輯卻高度相似。
從資金構(gòu)成分析，在南向資金的持續(xù)“掃貨”中，機構(gòu)投資者扮演了重要角色。今年以來，新發(fā)行的公募基金產(chǎn)品中，絕大多數(shù)提高了對港股資產(chǎn)的配置比例。此外，境內(nèi)投資者通過滬深兩市ETF間接投資港股的渠道也變得更加通暢。
在一些機構(gòu)眼中，港股最大的吸引力就是“低估”。目前，港股“核心資產(chǎn)”的性價比較高。如AH股溢價指數(shù)雖已進入下跌通道，但其絕對值仍處于相對高位。
截至1月19日收盤，A+H股中，僅藥明康德、招商銀行、中國平安等8家公司的AH溢價率不到10%，同時卻有近90家公司的AH溢價率超過了50%。
那么，相對低估就是港股上漲的首要理由嗎？對此，廣發(fā)證券策略分析師廖凌提出，回首過去兩年，港股在多數(shù)時間內(nèi)估值更低，直到去年四季度業(yè)績下修進入尾聲后，港股才開始了在基本面改善和估值提升上的“戴維斯雙擊”。所以，低估值并非港股上漲的首要理由，盈利趨勢才更重要。
當(dāng)前，研究機構(gòu)較為一致的看法是，2021年港股市場將迎來一波上漲行情。國盛證券策略首席張啟堯認為，南向資金將重復(fù)過去數(shù)年北向資金影響A股的路徑，即搶奪港股的定價權(quán)。而港股市場也將同步經(jīng)歷估值體系向A股靠攏、估值系統(tǒng)性提升的過程，迎來一輪“明明白白”的牛市。
從南向資金的具體布局看，一些稀缺資產(chǎn)如互聯(lián)網(wǎng)巨頭、低估值銀行股等，是資金的主要流入方向。1月19日的港交所數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股、港交所、美團分獲凈買入48.56億港元、33.19億港元、16.48億港元。
而拉長時間線看，年初至今，南向資金的買入標(biāo)的主要集中在頭部公司。Choice數(shù)據(jù)顯示，南向資金近期持倉市值增幅排名前5位的公司是騰訊控股、中國移動、中芯國際、美團、中國海洋石油。其中，騰訊控股已連續(xù)18天獲南向資金凈買入，累計凈買入額646.43億港元。
與A股市場相似，港股市場的“頭部化”效應(yīng)也比較明顯，且去年港股的新經(jīng)濟板塊遠遠跑贏“老經(jīng)濟”。不過，廖凌表示，這一市場風(fēng)格在2021年有可能發(fā)生變化，港股未來的市場風(fēng)格可能更加均衡，成長與價值的界限會更加模糊。今年，受益于經(jīng)濟復(fù)蘇和估值提升的“老經(jīng)濟”板塊可能存在布局機會。
他建議，可從四方面布局港股：一是看好基本面回升的內(nèi)資銀行股；二是關(guān)注“吃喝出行游”等消費服務(wù)板塊；三是關(guān)注受益外需恢復(fù)的家具、服裝、汽車零部件板塊；四是關(guān)注估值波動帶來的逆向投資機會，如以優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭為代表的“軟服務(wù)”的長期邏輯仍在增強。（作者：孫越）
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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