保費(fèi)狂飆后的隱憂，增額終身壽收益率3.5%終結(jié)在即？

　　時(shí)隔5個(gè)月，今日的滬指再度失守3000點(diǎn)，成為“不確定性”的又一鮮活注解。

　　而在國慶節(jié)前的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，央行更是先后兩度降息，貨幣政策逆周期調(diào)控力度進(jìn)一步加碼。

　　不斷增加的變量，進(jìn)一步增強(qiáng)了人們在不確定性中尋找確定性的動(dòng)力，于是，作為最具確定性的金融產(chǎn)品——儲(chǔ)蓄型的人身保險(xiǎn)，開始逆風(fēng)飛揚(yáng)，受到更多消費(fèi)者青睞，增額終身壽更成為標(biāo)桿性產(chǎn)品。

　　不少業(yè)界人士直言：當(dāng)下的市場環(huán)境有利于發(fā)展增額終身壽，行業(yè)有望迎來一波保費(fèi)小高峰。

　　不過，他們往往也會(huì)補(bǔ)充一句：資產(chǎn)荒加劇，投資壓力增強(qiáng)，IRR高達(dá)3.5%的增額終身壽賣得越多，利差損風(fēng)險(xiǎn)越是不容忽視。

　　尤其值得關(guān)注的信號是，就在節(jié)前，精算師協(xié)會(huì)還在官微發(fā)布一則風(fēng)險(xiǎn)提示，警示增額終身壽的銷售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。

　　01

　　逆風(fēng)而上，增額終身壽、增速終身壽，還是增額終身壽 

　　提及當(dāng)下保險(xiǎn)業(yè)，使用頻率最高的詞匯之一就是“承壓”：負(fù)債端承壓，資產(chǎn)端承壓，兩端承壓……業(yè)界人士提及保費(fèi)、績效，也幾乎個(gè)個(gè)長呼短嘆，但與“承壓”形成鮮明反差的卻是一種人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的熱銷。

　　增額終身壽，從2020年開始，因?yàn)橐咔闆_擊保費(fèi)大盤，逐漸開始受到一些公司關(guān)注；進(jìn)入2021年，新定義重疾險(xiǎn)的銷售急劇萎縮之后，保險(xiǎn)公司迫于業(yè)績壓力，加注銀保渠道、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，增額終身壽又成為當(dāng)之無愧的明星產(chǎn)品，大中小型公司紛紛推出新品。

　　進(jìn)入2022年，伴隨市場不確定性的增加，收益穩(wěn)健的增額終身壽優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯?；郾Ｌ煜率崂砬叭径热松黼U(xiǎn)公司重點(diǎn)宣傳的產(chǎn)品信息，其中，大多數(shù)幾乎都是增額終身壽。

　　從銀保渠道的行業(yè)交流數(shù)據(jù)來看，這一趨勢體現(xiàn)得也尤為明顯（當(dāng)下銀保渠道主推產(chǎn)品就是增額終身壽）。前6月，人身險(xiǎn)公司銀保渠道實(shí)現(xiàn)新單規(guī)模保費(fèi)約1900億元，同比增速接近15%。遠(yuǎn)高于同時(shí)段人身保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入整體增速。

　　在市場步入降息通道，不確定性因素顯著增加之時(shí)，“確定性”就成為了增額終身壽最大的賣點(diǎn)所在。

　　收益確定：目前市場主流的增額終身壽險(xiǎn)IRR普遍在3.1%-3.6%之間，較香港增額型產(chǎn)品和大陸傳統(tǒng)的年金+萬能產(chǎn)品組合略低，但收益相對穩(wěn)定安全。

　　剛性兌付：在大資產(chǎn)新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品無法保證剛性兌付，而增額終身壽等儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品依然可以。

　　時(shí)間鎖定：增額終身壽作為一種長期產(chǎn)品，其能幫助客戶鎖定長期穩(wěn)健收益。

　　除此之外，增額終身壽還獨(dú)具一重風(fēng)險(xiǎn)保障功能，這也是其他金融產(chǎn)品所無法比擬的。

　　02

　　第一重風(fēng)險(xiǎn)：降息通道，利差損如影隨形 

　　探究增額終身壽熱銷的原因，繞不開的一個(gè)詞，就是“逆周期”。

　　簡而言之，處于加息通道，資本市場行情好的時(shí)候，銀行理財(cái)、基金等金融產(chǎn)品投資收益一般也處于高位，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢并不突出；反之，進(jìn)入降息通道，資本市場行情差的時(shí)候，諸多金融產(chǎn)品投資收益率快速下調(diào)，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品因?yàn)榫哂袦笮裕炊梢詰{借相對穩(wěn)健的收益吃到一波保費(fèi)紅利。

　　對于人身險(xiǎn)公司而言，比較理想的狀態(tài)就是充分把握每一個(gè)時(shí)機(jī)，在降息通道，賣收益穩(wěn)健產(chǎn)品；在加息通道，則重點(diǎn)強(qiáng)化保障型產(chǎn)品銷售，利用長周期優(yōu)勢，抹平利差波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利。

　　逆周期的風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的，負(fù)債端可以吃逆周期紅利，但資產(chǎn)端卻是順周期的，一端亢奮，一端承壓，利差損風(fēng)險(xiǎn)將不斷加劇。尤其資本市場的波動(dòng)或許是短期的，但利率走低卻是長期的。從上世紀(jì)90年代至今，國內(nèi)存款利率一直在波動(dòng)中下行。尤其是疫情開始之后，為提振經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)降息的節(jié)奏進(jìn)一步加快：2020年3次降準(zhǔn)、2021年2次降準(zhǔn)、2022年至今4次降準(zhǔn)降息……

　　對于中國人身保險(xiǎn)業(yè)而言，昔日的利差損風(fēng)險(xiǎn)依然歷歷在目。1992-1996年期間，中國GDP連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增速，銀行一年期存款利率不斷飆高，同期，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率一般都達(dá)到7%-10%之間。

　　但從1996年5月1日開始，銀行利率進(jìn)入下行通道，一直到1999年6月10日，3年時(shí)間內(nèi)，經(jīng)歷7次降息后，一年期銀行存款利率從10.98%的高點(diǎn)快速降至2.25%。

　　彼時(shí)，銷售了大量高預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品的壽險(xiǎn)業(yè)不得不著手應(yīng)對天量利差損問題。事后有數(shù)據(jù)顯示，中國壽險(xiǎn)業(yè)彼時(shí)的利差損達(dá)到了數(shù)百億之巨，至今，個(gè)別公司仍在消化著當(dāng)年的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　03

　　另一重隱患：銷售誤導(dǎo)多發(fā)，精算師協(xié)會(huì)發(fā)文稱增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠” 

　　面對狂飆的增額終身壽，保險(xiǎn)公司感受到的是利差損風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者感受到的則是銷售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)——業(yè)界人士不太愿意面對的一個(gè)話題是，部分客戶其實(shí)是把IRR3.5%錯(cuò)誤理解成了保費(fèi)復(fù)利3.5%。尤其是當(dāng)保險(xiǎn)公司業(yè)績壓力愈發(fā)沉重，針對銷售動(dòng)作變形的擔(dān)憂也愈加凸顯。

　　節(jié)前，精算師協(xié)會(huì)的一則發(fā)文引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注，其詳盡的、以圖文并茂的形式揭示了當(dāng)下增額終身壽產(chǎn)品銷售中最常見的兩類銷售誤導(dǎo)行為，成為業(yè)界對于銷售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的一個(gè)典型事例。

　　文章明確表示：“目前，有的保險(xiǎn)營銷員在銷售該類產(chǎn)品過程中涉嫌誤導(dǎo)性宣傳，請消費(fèi)者予以警惕”。

　　同時(shí)文章還從專業(yè)角度出發(fā)稱，增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”：“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，若在投保后第1年退保，將會(huì)損失10%-60%的保費(fèi)；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間”。

　　警惕一：保額增長率還是投資收益率？概念差別大，不可混為一談。

　　“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”是一些銷售宣傳中經(jīng)常出現(xiàn)的話語。但這里的3.5%并不是投資收益率，而是保額增長率。終身壽險(xiǎn)的保額是指在被保險(xiǎn)人身故或者全殘時(shí)，受益人可以領(lǐng)取到的保險(xiǎn)金額。保額是每年不變、每年遞增還是每年遞減都只是參數(shù)的設(shè)計(jì)方式。在保險(xiǎn)費(fèi)等其他條件一致的情況下，每年保額遞增的終身壽險(xiǎn)，其首年保額較低，會(huì)遠(yuǎn)低于每年保額不變的終身壽險(xiǎn)。保額增長和投資收益概念差別大，請予以警惕。

　　警惕二：增額終身壽險(xiǎn)是理財(cái)首選？終身壽險(xiǎn)主要功能是保險(xiǎn)保障，養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄應(yīng)選擇年金保險(xiǎn)。

　　增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”。保險(xiǎn)消費(fèi)者如果中途退保，可以領(lǐng)取保單的現(xiàn)金價(jià)值，增額終身壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值一般在前5年低于累計(jì)所交保費(fèi)，之后才會(huì)逐漸超過累計(jì)所交保費(fèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，若在投保后第1年退保，將會(huì)損失10%-60%的保費(fèi)；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間，請保險(xiǎn)消費(fèi)者注意是否與自身預(yù)期相符。

　　針對上述情況，中國精算師協(xié)會(huì)提示廣大保險(xiǎn)消費(fèi)者，不盲目跟風(fēng)，綜合考慮家庭情況、收入情況，根據(jù)自身需求確定投保何種保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　04

　　靜待監(jiān)管靴子落地，“何時(shí)出手”“以什么方式干預(yù)”等細(xì)節(jié)問題成爭議焦點(diǎn) 

　　回溯行業(yè)歷次利差損風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵時(shí)刻，監(jiān)管政策的調(diào)整都起到了一招定乾坤的作用，而具體監(jiān)管工具則包括強(qiáng)制要求險(xiǎn)企降低產(chǎn)品預(yù)定利率，以及合理確定責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限等。

　　例如，1999年6月10日，銀行又一次宣布降息當(dāng)天，原中國保監(jiān)會(huì)悄然下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單（包括含預(yù)定利率因素的長期健康險(xiǎn)保單）的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5%，并不得附加利差返還條款，即日開始實(shí)施。中國壽險(xiǎn)業(yè)的高預(yù)定利率時(shí)期戛然而止。

　　監(jiān)管部門最近一次對人身險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行干預(yù)則是在2019年。那一年，考慮投資收益率下滑、利差損風(fēng)險(xiǎn)加大，針對預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品，銀保監(jiān)會(huì)先后三度出手，先是在開門紅期間窗口指導(dǎo)叫停備案，之后是在8月出臺(tái)正式文件將年金險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限從4.025%下調(diào)至3.5%，到11月又通過窗口指導(dǎo)的方式，全面叫停已備案產(chǎn)品的銷售。那一年，定價(jià)利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品徹底退出市場。

　　如今的人身險(xiǎn)業(yè)又面臨著和2019年類似的情景：負(fù)債端承壓，投資收益率下滑，市場利率不斷走低，利差損風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大……在此情景下，“監(jiān)管一定會(huì)出手干預(yù)”幾乎已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，爭議只在于“何時(shí)出手”“以什么方式干預(yù)”等細(xì)節(jié)問題。

　　這注定是一個(gè)兩難的抉擇，當(dāng)下行業(yè)負(fù)債端承壓，不僅保費(fèi)難收，由于代理人大量脫落導(dǎo)致的自保件、互保件退保激增，保單繼續(xù)率快速下滑等問題也非常突出，尤其是對于很多定價(jià)激進(jìn)的小公司而言，強(qiáng)制或者變相調(diào)低產(chǎn)品收益率，勢必會(huì)加大其現(xiàn)金流壓力……

　　而如果落錘時(shí)點(diǎn)一再推后，激烈的市場競爭下，險(xiǎn)企將缺乏主動(dòng)下調(diào)收益率的勇氣，期間累積的保單越多，在未來漫長的降息通道中，險(xiǎn)企所承受的利差損風(fēng)險(xiǎn)也將越大……

　　轉(zhuǎn)自：慧保天下

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