德馨食品沖刺深市主板，原材料漲價(jià)、產(chǎn)品降價(jià)令市場憂慮

　　2020年業(yè)績曾出現(xiàn)下滑。

　　近幾年，餐飲行業(yè)的快速發(fā)展和巨大的市場空間，為現(xiàn)制飲品配料行業(yè)的發(fā)展帶來了廣闊的市場需求。

　　近日，瑞幸咖啡、星巴克、奈雪的茶、蜜雪冰城的等一干現(xiàn)制飲品品牌的供應(yīng)商浙江德馨食品科技股份有限公司（下稱“德馨食品”）向深交所遞交了招股書，申請主板上市。

　　不過，值得注意的是，作為德馨食品的第一大客戶，星巴克對其采購量在逐年下滑。另外，德馨食品的產(chǎn)品單價(jià)也在連續(xù)下滑，主要原材料采購單價(jià)卻呈現(xiàn)上升之勢，利潤空間持續(xù)受擠壓。

　　業(yè)績一度回調(diào)

　　此次德馨食品公開發(fā)行不超過1682.30萬股，募集資金用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目、植物基飲料生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

　　招股書顯示：德馨食品主要從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等。其中，飲品濃漿收入占比在60%左右，風(fēng)味糖漿收入占比在20%-30%之間，飲品小料收入占比在10%以內(nèi)。華東地區(qū)是德馨食品的主要銷售區(qū)域，銷售收入占比超過50%。

　　德馨食品的下游客戶為現(xiàn)制茶飲企業(yè)、現(xiàn)磨咖啡企業(yè)、餐飲連鎖企業(yè)、食品工業(yè)企業(yè)等，目前客戶群體包括百勝中國、麥當(dāng)勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠(22.880, 0.35, 1.55%)等。

　　德馨實(shí)業(yè)持有德馨食品75.29%的股份，是德馨食品的控股股東，實(shí)際控制人為林志勇。

　　德馨食品共經(jīng)歷過五次增資，其中，第五次增資中引入了風(fēng)投，2021年5月13日，金侖投資、昇遠(yuǎn)合伙、瞪羚三號、上海歲越按照每股51.31元的價(jià)格入股德馨食品，德馨食品還與金侖投資、瞪羚三號簽署了對賭協(xié)議。

　　另外，德馨食品還在報(bào)告期內(nèi)陸續(xù)收購了林志勇控制的浙江馨芝味、德馨濃縮、德馨商務(wù)、嘉興馨莘、譜兒食品、淘果飲料等企業(yè)，以避免同業(yè)競爭。

　　招股書顯示：2019年-2021年，德馨食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元及5.29億元；凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元及9580.51萬元。

　　可以看到，2020年德馨食品的營收和凈利潤出現(xiàn)了短暫的下滑，當(dāng)年?duì)I收同比下滑了9.22%，凈利潤同比下滑了17.68%，對此，德馨食品解釋是受新冠疫情影響。

　　飲品濃漿、風(fēng)味糖漿是德馨食品營收的主要來源，兩者銷售比例合計(jì)達(dá)到90%左右，2020年，飲品濃漿的銷售收入下降了11.50%，銷售數(shù)量下降了7.55%，平均銷售價(jià)格下降了4.27%，與此同時(shí)，為了促進(jìn)產(chǎn)品銷售，德馨食品又降低了部分風(fēng)味糖漿產(chǎn)品的銷售單價(jià)，導(dǎo)致2020年風(fēng)味糖漿的收入也在下降。

　　大客戶星巴克的采購量在下滑

　　事實(shí)上，從銷售價(jià)格來看，報(bào)告期內(nèi)，飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料的銷售單價(jià)均在大幅下滑。

　　2019年，飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料的銷售單價(jià)分別為14.39元/千克、10.16元/千克、28.81元/千克，2021年，三者的銷售單價(jià)已分別下降至12.80元/千克、8.28元/千克、11.86元/千克。

　　而與此同時(shí)，德馨食品的主要原材料采購單價(jià)卻呈現(xiàn)上升之勢。

　　其中，果蔬汁類的采購單價(jià)從2019年的10.24元/千克，上漲到13.12元/千克，茶類的采購單價(jià)從2019年的43.08元/千克上漲到2021年的53.04元/千克，只有糖類的采購單價(jià)在小幅下跌。

　　一增一減，壓縮了德馨食品的利潤空間。

　　2019年至2021年，德馨食品的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.74%、39.09%和36.97%，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。

　　其中，飲品濃漿的毛利率分別為47.01%、45.22%、40.84%；風(fēng)味糖漿的毛利率分別為34.78%、31.46%、33.02%；飲品小料等毛利率分別為38.48%、23.42%、26.78%。

　　報(bào)告期內(nèi)，德馨食品的前5大客戶合計(jì)銷售占比均超過50%，其中，星巴克、瑞幸咖啡、書亦燒仙草、奈雪的茶等長期占據(jù)前5大客戶銷售榜，尤其是瑞幸咖啡和星巴克，兩者合計(jì)在報(bào)告期內(nèi)占當(dāng)期銷售收入的比例分別為40.91%、28.29%、37.11%。

　　不過，可以看到，2019年-2020年，星巴克的采購量在持續(xù)下跌，報(bào)告期內(nèi)分別為1.28億元、7946.55萬元、6976.15萬元，相反，瑞幸咖啡的采購量在大幅上升，2021年，瑞幸咖啡超過星巴克成為德馨食品的第一大客戶，當(dāng)年采購量達(dá)到1.27億元，占當(dāng)期銷售收入的23.93%。

　　另外，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，德馨食品子公司德馨商務(wù)前身—浙江譜兒食品有限公司曾受到行政處罰。

　　2019年12月20日，嘉興市生態(tài)環(huán)境局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)（國際商務(wù)區(qū)）分局作出《行政處罰決定書》，因浙江譜兒食品有限公司排放入網(wǎng)的廢水存在化學(xué)需氧量濃度超標(biāo)的情形， 違反了相關(guān)規(guī)定，被處以罰款43.75萬元。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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