古越龍山：多樣化品牌拓展 多渠道營銷發(fā)力

提價效果逐步顯現(xiàn),價格趨勢長期上行。今年5月15日起公司對旗下“女兒紅”系列產(chǎn)品提價10%-12%,由于提價傳導所需時日,商超需3個月才能完成提價,酒店也需1-2個月,相應(yīng)提價效果應(yīng)在三季度起逐步顯現(xiàn)。事實上近些年來公司已多次上調(diào)產(chǎn)品價格,這一方面是黃酒產(chǎn)品價值回歸的必然需求,另一方面也是通脹因素作用的結(jié)果,未來,公司產(chǎn)品價格長期仍將維持上行趨勢,提價幅度將與通脹密切相關(guān)。

　　行業(yè)集中度有待提升,公司整合經(jīng)驗優(yōu)勢明顯。當前國內(nèi)黃酒行業(yè)集中度較低,且中小企業(yè)眾多,全國約900家黃酒生產(chǎn)企業(yè)中,規(guī)模以上企業(yè)占比不足10%,未來,行業(yè)整合應(yīng)將持續(xù)推進。從公司角度來看,其先后收購了沈永和、女兒紅等黃酒品牌,并分別采取了不同的管理方式,其中2010年收購女兒紅后對其獨立運作,整合管理成效顯著,今年上半年女兒紅銷售收入已達1億元,增速遠超其他產(chǎn)品,女兒紅的成功運作為公司積累整合經(jīng)驗,使其在未來進一步的行業(yè)整合過程中具有了更大優(yōu)勢。

　　投資建議:我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.32、0.38、0.44元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為40.2、34.1、29.4倍,給予“增持”評級。
　　

來源：山西證券

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