創(chuàng)東方肖水龍：首期基金8倍回報(bào) 關(guān)注早期項(xiàng)目

30年前，一個(gè)放牛娃，憑借著自身的努力，本科考上了同濟(jì)大學(xué)。

　　畢業(yè)后，南下深圳，從深國(guó)投的一名普通員工，歷經(jīng)20年的努力，做到了副總裁。

　　他就是肖水龍，江西豐城人，皮膚黝黑，有著牛一般的勤勞與忍耐，“做投資其實(shí)很辛苦，不過再辛苦也是修行?！彼矚g讀經(jīng)，對(duì)信仰有著自己一份獨(dú)特的理解。

　　5年前，肖水龍做了一個(gè)出乎所有人意料的決定，去職深國(guó)投副總，創(chuàng)立創(chuàng)東方。

　　成立僅5年，創(chuàng)東方管理的規(guī)模已經(jīng)超過30億元，累計(jì)投資60個(gè)項(xiàng)目，其中10個(gè)項(xiàng)目順利實(shí)現(xiàn)IPO退出，6個(gè)項(xiàng)目等待上會(huì)，2個(gè)項(xiàng)目等待發(fā)行。

　　在募資環(huán)境變差、銀行渠道受阻的情況下，肖水龍依舊對(duì)募資信心滿滿，年內(nèi)計(jì)劃募10億元，并且保持從容、穩(wěn)健的投資節(jié)奏不變。

　　首期基金8倍回報(bào)

　　“5000萬(wàn)元的投資最后全部實(shí)現(xiàn)退出應(yīng)該可以拿到4個(gè)億。”

　　2007年，肖水龍去職華潤(rùn)深國(guó)投副總裁，創(chuàng)立創(chuàng)東方。成立之初，創(chuàng)東方第一期基金的規(guī)模不大，只有5000萬(wàn)元。

　　肖水龍第一期的5000萬(wàn)元分成了5份，分別投向了5個(gè)項(xiàng)目，“每個(gè)項(xiàng)目大約投1000萬(wàn)元左右?！鄙鲜?個(gè)項(xiàng)目中，其中4個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)退出，另外一個(gè)項(xiàng)目正在報(bào)材料，所屬行業(yè)為新材料。

　　上述已退出的4個(gè)項(xiàng)目中，3個(gè)通過IPO的方式實(shí)現(xiàn)，1個(gè)通過并購(gòu)，“并購(gòu)項(xiàng)目的回報(bào)為150%以上，企業(yè)本可通過IPO的方式退出，后來發(fā)現(xiàn)通過并購(gòu)?fù)顺?，回?bào)也不錯(cuò)，我們也樂見其成?！?/p>

　　“首期基金我們初步估計(jì)回報(bào)大約為8倍，5000萬(wàn)元的投資最后全部實(shí)現(xiàn)退出應(yīng)該可以拿到4個(gè)億。”肖水龍表示。

　　對(duì)于首期基金，肖水龍最為難忘的一個(gè)項(xiàng)目就是華伍股份（300095），該公司從事工業(yè)制動(dòng)器及控制器系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售?！叭A伍股份是首期基金的第一個(gè)項(xiàng)目，也是我老家江西的項(xiàng)目，所以投入的精力非常多。”

　　“我們進(jìn)入的時(shí)候，華伍股份管理和治理結(jié)構(gòu)不太規(guī)范，從初級(jí)隊(duì)伍到高管團(tuán)隊(duì)，我們都花了很多精力去梳理和規(guī)范化。”

　　“而在華伍股份改制過程中，也遇到不少困難，我們嘗試協(xié)調(diào)各個(gè)中介機(jī)構(gòu)。”但肖水龍告訴記者，“我們?cè)诘谝粋€(gè)項(xiàng)目碰到很多困難，也是這種磨練使我們成長(zhǎng)得更快?！?/p>

　　讓肖水龍更為印象深刻的是，親自陪華伍股份到北京準(zhǔn)備答辯的過程。

　　2010年5月份，華伍股份上會(huì)，當(dāng)時(shí)肖水龍守在證監(jiān)會(huì)會(huì)議室門口，著急地等待著答辯的結(jié)果，“原本40分鐘左右的答辯，我們?cè)谕饷婵嗟攘艘粋€(gè)小時(shí)，都沒有結(jié)束，當(dāng)時(shí)我們就以為在答辯過程中出現(xiàn)問題，內(nèi)心非常忐忑不安?！?/p>

　　就在肖水龍焦急難耐的時(shí)候，會(huì)議室的門打開了，“華伍股份的同事請(qǐng)進(jìn)來?！?/p>

　　“當(dāng)發(fā)審委宣布通過的一刻，我們激動(dòng)萬(wàn)分，和華伍的人抱在了一起，異常激動(dòng)?！闭f到此，肖水龍興奮依舊。

　　募資環(huán)境嚴(yán)峻

　　“2013年，我們還是按照計(jì)劃，募資規(guī)模大約為10億元左右。”

　　談及過往的成功項(xiàng)目，肖水龍激動(dòng)如初，不過，提及當(dāng)下的募資環(huán)境，肖水龍卻平靜了許多。

　　“去年募資非常難，身邊不少之前從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE的人已經(jīng)抽身回去，有的已經(jīng)改行?！毙に埜嬖V記者，“今年下半年P(guān)E行業(yè)將迎來新的一輪洗牌，很多此前行業(yè)高點(diǎn)近來的PE將會(huì)被洗出去。”

　　在行業(yè)募資艱難的情況下，銀監(jiān)會(huì)年初的一紙禁令更是讓一眾PE機(jī)構(gòu)雪上加霜，“此前在銀監(jiān)會(huì)沒有禁令之前，PE的募資狀況已經(jīng)很艱難了，上半年形勢(shì)將會(huì)變得更為嚴(yán)峻?！?/p>

　　“不過，銀監(jiān)會(huì)并沒明確表明禁止私行向高凈值客戶銷售，我們期待監(jiān)管層有更進(jìn)一步解釋?！?/p>

　　據(jù)了解，目前創(chuàng)東方募資主要通過自主募資，自主募資比例約為50%，約為1/4通過銀行渠道發(fā)售，其余為政府引導(dǎo)基金和第三方理財(cái)。

　　“2013年，我們還是按照計(jì)劃，募資規(guī)模大約為10億元左右?！毙に埍硎荆巴顿Y也按照過往從容、穩(wěn)健的節(jié)奏走?！?/p>

　　之所以如此淡定，更多的是因?yàn)閯?chuàng)東方經(jīng)歷了2008年的行業(yè)低點(diǎn)。

　　“2007年創(chuàng)東方剛成立，2008年就遭遇了金融風(fēng)暴，市場(chǎng)估值大幅度下滑?！毙に埢貞浀?，“當(dāng)時(shí)身邊不少的朋友就提出去打球，不要做投資?！?/p>

　　不過，就在行業(yè)低迷之時(shí)，肖水龍?zhí)岢隽恕袄硇钥葱蝿?shì)，堅(jiān)持做投資”的想法。而他對(duì)于投資的獨(dú)特看法，也使得創(chuàng)東方獲得了不俗的回報(bào)。

　　2008年9月，網(wǎng)宿科技（300017）進(jìn)行了上市前的一輪融資，以每股7元的價(jià)格發(fā)行571萬(wàn)股，融資4000萬(wàn)元。這一次融資，第一輪投資的深創(chuàng)投并沒有跟投，由深圳達(dá)晨財(cái)富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）、深圳創(chuàng)東方安盈投資企業(yè)（有限合伙）、北京德誠(chéng)盛景投資有限公司分別出資1995萬(wàn)元、910萬(wàn)元、1095萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)公司4.337%、1.978%、2.380%股份。

　　“當(dāng)時(shí)的價(jià)格比較低，我們認(rèn)為這個(gè)價(jià)格非常合理?！?009年10月，創(chuàng)業(yè)板開閘，網(wǎng)宿科技成為創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司。創(chuàng)東方也因此得到了理想的回報(bào)。

　　目前，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境走低，募資環(huán)境惡化，市場(chǎng)的估值水平似乎又一次回到了2008年。

　　“現(xiàn)在普遍的項(xiàng)目估值在8到10倍PE，”肖水龍表示，“未來肯定會(huì)進(jìn)一步下滑至6到7倍左右。二級(jí)市場(chǎng)的IPO估值在20倍上市，也就是說未來PE的回報(bào)將會(huì)走向理性的水平，大約為5到7倍。”

　　關(guān)注早期項(xiàng)目

　　“早期項(xiàng)目的做法與PE很不一樣，不過我們已做好充分準(zhǔn)備?！?/p>

　　PE在經(jīng)歷了近幾年的迅猛發(fā)展，尤其是全民PE熱后，尋找優(yōu)秀項(xiàng)目已經(jīng)變得越發(fā)艱難，因此，創(chuàng)東方去年開始，將更多精力放在了VC上。

　　過往，創(chuàng)東方PE和VC的比例大約為8比2，“現(xiàn)在比例已經(jīng)變成了各50%，我們更加關(guān)注早期項(xiàng)目”。

　　早期項(xiàng)目一般是利潤(rùn)在1千萬(wàn)元以下的項(xiàng)目，這種項(xiàng)目的培育周期更長(zhǎng)，往往需要?jiǎng)?chuàng)投機(jī)構(gòu)投入更多的精力。

　　除了VC項(xiàng)目，創(chuàng)東方還將往更前端走，“去年我們成立了一個(gè)天使項(xiàng)目的基金，金額為5000萬(wàn)元，每個(gè)項(xiàng)目大約投500萬(wàn)元左右，有的投200萬(wàn)元到300萬(wàn)元?！?/p>

　　“早期項(xiàng)目的做法與PE很不一樣，不過我們?cè)谧龊贸浞譁?zhǔn)備的情況下，會(huì)大膽往前走?！毙に埜嬖V記者。

來源： 理財(cái)周報(bào)

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