華晨資本王惠舜：清潔技術(shù)的投資邏輯

當(dāng)今世界面臨諸多挑戰(zhàn),氣候變化、新冠大流行、二戰(zhàn)后歐洲大陸最大地緣沖突等,多種因素共振的結(jié)果正如貝萊德董事長兼CEO拉里-芬克所言全球化正走向終結(jié)。過往20年全球化催生的產(chǎn)業(yè)鏈分工使中國的制造業(yè)產(chǎn)值全球占比近30%,超過美德日三國制造業(yè)產(chǎn)值之和;受益于全球化的大型跨國公司和新經(jīng)濟(jì)翹楚們也開始將社會責(zé)任感置于商業(yè)利潤之上,價值觀驅(qū)動更高于商業(yè)考量。在經(jīng)濟(jì)下行、高速增長不再和去全球化的當(dāng)下,我們判斷未來20年在國內(nèi)清潔技術(shù)和新能源領(lǐng)域,應(yīng)會產(chǎn)生一批千億以上市值的偉大創(chuàng)新企業(yè)。投資的賽道將會從消費(fèi)、醫(yī)療、制造、互聯(lián)網(wǎng)逐步聚焦到新能源和清潔科技這未來30年高成長領(lǐng)域。

根據(jù)中國上市公司協(xié)會的預(yù)計,到2022年8月A股上市公司數(shù)量將達(dá)到5000家,但仍以小市值企業(yè)居多,傳統(tǒng)制造類和金融類上市公司數(shù)量仍占比約七成,上市公司影響力和國際地位尚任重道遠(yuǎn)。

對市場化的私募股權(quán)投資而言,永遠(yuǎn)的難題是既要做好事又要獲得高回報。同樣要受價值觀驅(qū)動,好人好錢做好事,投向真正技術(shù)創(chuàng)新有利于國計民生、提升人類福祉的潛在的偉大項目,清潔技術(shù)是不二之選。

華晨資本實(shí)際上在11年前就開始關(guān)注和布局清潔技術(shù)和新能源領(lǐng)域,在新能源核心裝備制造、煤層氣和頁巖氣勘探技術(shù)、工業(yè)氣體治理服務(wù)、水環(huán)境質(zhì)量管理和污染控制、土壤修復(fù)、智能城市解決方案等方向投資一批細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。本世紀(jì)初軟件互聯(lián)網(wǎng)和清潔技術(shù)是眾多美元VC押注的重點(diǎn)賽道。正如我們所知,過往10年以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的數(shù)據(jù)科技已深入滲透各個領(lǐng)域,孕育了一系列千億市值巨擘,如美國的FANG、中國的BAT,已成為繼工業(yè)革命后商業(yè)革命的核心驅(qū)動力,成為與勞動力、資本、土地、技術(shù)齊名的第五大生產(chǎn)要素。

相反清潔技術(shù)的投資成為高風(fēng)險低回報的代表,押注太陽能、電池和生物燃料能源創(chuàng)新的大量初創(chuàng)企業(yè)并未獲得預(yù)期的成功。根據(jù)MIT在2016年的一份研究,從2006年-2011年硅谷VC投資清潔科技初創(chuàng)企業(yè)的資金數(shù)量超過250億美金,但超過一半資金折戟虧損,清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資回報遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他細(xì)分領(lǐng)域。但我們認(rèn)為今天在中國投資清潔技術(shù)和新能源創(chuàng)新適逢其時。雙碳經(jīng)濟(jì)已成為中國經(jīng)濟(jì)增長繼工業(yè)化、城鎮(zhèn)化后又一新的動能。

中國作為世界上人口最多的國家,也是目前溫室氣體排放最多的國家?，F(xiàn)承諾到2030年開始減少碳排放,即碳達(dá)峰;到2060年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放,即碳中和。但中國目前約60%能源平衡仍基于煤炭,煤炭作為傳統(tǒng)化石能源對氣候有害。告別化石能源為特征的工業(yè)文明將迎來碳中和轉(zhuǎn)型的后工業(yè)文明時代。根據(jù)國內(nèi)多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測,碳中和將帶來未來30年百萬億量級、每年GDP占比約10%的巨量投資,不僅相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上公司受益,而且也代表經(jīng)濟(jì)形態(tài)的重大變化。隨著碳計量、碳價格、碳稅、碳交易等多種碳金融工具的推出,減碳節(jié)能產(chǎn)品和服務(wù)將得到較好的計價和收費(fèi),清潔技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模型有望被重塑,進(jìn)一步推動從政府到民間形成國民經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型,投資低碳能源以及加強(qiáng)空氣、水、土壤質(zhì)量的修復(fù)和保護(hù)的正循環(huán)。

清潔技術(shù)(Cleantech)包括從能源的生產(chǎn)、儲藏以及幫助各行各業(yè)節(jié)能或減少環(huán)境負(fù)面影響的產(chǎn)品和服務(wù),清潔科技的三個主要關(guān)注領(lǐng)域是可再生能源、節(jié)能和環(huán)境保護(hù)。在可再生能源領(lǐng)域,無論是太陽能、風(fēng)電,或是水電,中國近年來在可再生能源裝機(jī)上占據(jù)優(yōu)勢,是太陽能電池板、風(fēng)機(jī)部件等清潔技術(shù)裝備制造大國;在被譽(yù)為21世紀(jì)人類終極能源---氫能技術(shù)領(lǐng)域,國家近兩年也推出中國氫能發(fā)展路線圖,但美歐日仍在技術(shù)和應(yīng)用上獨(dú)占鰲頭。在節(jié)能和環(huán)境保護(hù)方面,美歐仍在清潔技術(shù)和新能源制備技術(shù)上領(lǐng)先全球,尤其在儲能、電池材料、氫能等新能源未來技術(shù)。

過往10年中國的A股節(jié)能環(huán)保公司普遍處境艱難,缺乏投資價值。除去本身的硬科技成色不足,核心是商業(yè)模式的制約。除去固廢處理類有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè),多數(shù)節(jié)能環(huán)保公司變成項目型公司,參與政府主導(dǎo)的各類節(jié)能環(huán)保工程招投標(biāo)以獲訂單,應(yīng)收賬款高企。一旦未來節(jié)能減碳成為硬約束,社會各層面都參與低碳減排,通過與碳稅和用碳成本捆綁,真正擁有新一代清潔技術(shù)的產(chǎn)品和服務(wù)商就能以創(chuàng)新技術(shù)能力參與競爭取代獲取項目訂單能力,這樣一批高質(zhì)量初創(chuàng)企業(yè)就會脫穎而出,良幣驅(qū)逐劣幣。

我們希望鼓勵多元化的資本參與清潔技術(shù)和新能源領(lǐng)域的投資,可以參考美歐日韓發(fā)展新能源和清潔技術(shù)支持私人資本參與的財稅政策路徑,這樣進(jìn)一步提高資源配置效率,擴(kuò)大清潔技術(shù)需求端,做大整個行業(yè)創(chuàng)新的蛋糕。目前國內(nèi)新能源投資多數(shù)以傳統(tǒng)石化、煤炭、電力等國企巨頭唱主角。

清潔技術(shù)和新能源產(chǎn)業(yè)還將面臨再全球化的過程,畢竟人類擁有共同的家園,生活在同一天空下。我們相信清潔能源合作能跨越經(jīng)濟(jì)民族主義,完成再全球化的過程。（王惠舜/文）

作者為華晨資本創(chuàng)始合伙人、總裁

轉(zhuǎn)自：鳳凰網(wǎng)

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