諾安新動(dòng)力基金中長(zhǎng)期獲五星評(píng)級(jí) “反卷派”曲泉儒兩方面尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

行情似乎在波動(dòng)中醞釀，隨著金穩(wěn)會(huì)召開(kāi)等，投資者情緒有所回升。但在震蕩市中，尋找不湊熱鬧的“反卷派”選手似乎成為了投資者的共識(shí)，而以“逆向+估值”為投資框架的諾安基金曲泉儒就是這樣的代表之一，其在管產(chǎn)品諾安新動(dòng)力近三年、五年榮獲銀河、海通、晨星五星評(píng)級(jí)。對(duì)于如何把握2022年的投資機(jī)會(huì)，曲泉儒表示，需要從“價(jià)值回歸”、“邊際改善”這兩個(gè)關(guān)鍵詞中尋找結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

中長(zhǎng)期均衡穩(wěn)健的基金產(chǎn)品是很多投資者尋找的目標(biāo)。截至2021年12月31日，基金定期報(bào)告顯示，諾安新動(dòng)力A成立來(lái)收益率達(dá)365.55%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為81.55%；近三年收益率達(dá)178.44%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為43.69%，該基金近三年、五年榮獲銀河、海通、晨星五星評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異。

同時(shí)，短期來(lái)看，截至2021年12月31日，據(jù)基金定期報(bào)告，諾安新動(dòng)力A 2019年、2020年、2021年凈值增長(zhǎng)率分別為41.99%、47.39%、33.05%，連續(xù)三年均超30%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為23.09%、17.63%和-0.76%，超額收益顯著，其近一年在銀河證券同類偏股型基金(股票上限80%)(A類)中排名13/132，表現(xiàn)不俗。

基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)是基金經(jīng)理投資思路的映射。從私募研究員到專戶投資經(jīng)理，再到公募基金經(jīng)理，從服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶為主到服務(wù)更為廣泛的普通投資者人群，在9年的證券從業(yè)生涯中，曲泉儒始終堅(jiān)持“反卷”，其“價(jià)值投資”認(rèn)知也不斷迭代，從最初的深度價(jià)值轉(zhuǎn)向了成長(zhǎng)價(jià)值。他表示，“不能離開(kāi)成長(zhǎng)性去空談公司價(jià)值，公司成長(zhǎng)的確定性和可持續(xù)性是投資價(jià)值中不可或缺的核心部分?！?/p>

作為一名全市場(chǎng)均衡型價(jià)值投資能手，曲泉儒以“逆向+估值”為投資核心，一方面左側(cè)布局，賺取市場(chǎng)偏差帶來(lái)的收益，一方面確認(rèn)企業(yè)的估值合理后再買入，賺取企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的錢。逆向選股方面，他會(huì)以坐標(biāo)軸為工具，橫軸代表一年維度的中期景氣度，縱軸代表長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，從而分出四個(gè)象限，然后按照行業(yè)和公司的基本面變化，將公司分成“由差變好”、“好上更好”、“由好變差”、“差里更差”四大類，據(jù)此來(lái)跟蹤公司的基本面變化，他在投資實(shí)踐中重點(diǎn)選擇“由差變好”和“好上更好”兩類企業(yè)。估值層面，他一方面用PE、PG、PB等指標(biāo)衡量公司的靜態(tài)估值水平，另一方面，使用預(yù)期收益率方法，用遠(yuǎn)期假設(shè)利潤(rùn)水平核算出的估值與當(dāng)期靜態(tài)估值做對(duì)比，從而挖掘出公司收益的預(yù)期差。

如何選擇個(gè)股方面，曲泉儒表示，在他看來(lái)，“好公司”起碼要具備三點(diǎn)特征：公司所處的行業(yè)具備較高景氣度；公司本身具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；管理層具備較優(yōu)秀的管理能力，同時(shí)這種能力要在遠(yuǎn)景戰(zhàn)略制定、成本控制、公司治理等方面有所體現(xiàn)。

回顧2021年產(chǎn)品業(yè)績(jī)，曲泉儒表示，2021年周期行業(yè)長(zhǎng)期空間雖不大，但景氣度確實(shí)發(fā)生了好的變化，也伴隨著股價(jià)上行和市值擴(kuò)大，正屬于“由差變好”類公司。產(chǎn)品重點(diǎn)聚焦以油價(jià)為代表的全球大宗品和具備全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的先進(jìn)制造業(yè)，這兩個(gè)方向，是諾安新動(dòng)力基金超額收益的主要來(lái)源，也是其“反卷”的證明。

而展望未來(lái)，曲泉儒表示，經(jīng)歷了2021年的極致化成長(zhǎng)行情后，2022年價(jià)值類資產(chǎn)的投資性價(jià)比會(huì)逐步開(kāi)始凸顯，大眾消費(fèi)、可選消費(fèi)，以及一部分醫(yī)藥細(xì)分賽道，會(huì)存在超額收益；另外，在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)下，“雙碳”相關(guān)和房地產(chǎn)等行業(yè)的政策可能會(huì)出現(xiàn)邊際變化，其中蘊(yùn)含的一些投資機(jī)會(huì)將成為2022年結(jié)構(gòu)性行情中的重要組成部分。

【諾安新動(dòng)力靈活配置混合基金】諾安新動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金成立于2012年3月5日。2015年8月22日-2020年4月29日，張堃擔(dān)任基金經(jīng)理；2019年4月19日至今，曲泉儒擔(dān)任基金經(jīng)理。自2021年12月22日起，本基金增加基金份額類別，分設(shè)A類基金份額和C類基金份額。本基金A類基金份額2017年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為： 11.54%、-13.91%、41.99%、47.39%、33.05%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：12.81%、-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安新動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金定期報(bào)告；基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)×60%+中證綜合債券指數(shù)×40%）

【諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金】諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金成立于2018 年 7 月 11 日。2018 年 7 月 11 日至2021年11月13日，謝志華擔(dān)任基金經(jīng)理；2021年11月13日至今，曲泉儒擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金分設(shè)A、C兩類基金份額。A類基金份額2018年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為：1.26%、11.15%、42.40%、18.55%；C類基金份額2018年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為：2.83%、10.72%、41.55%、17.83%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-1.50%、13.70%、10.31%、2.34%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金定期報(bào)告；基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深 300指數(shù)收益率×30%+中證綜合債指數(shù)收益率×70%）

【諾安鼎利混合型證券投資基金】諾安鼎利混合型證券投資基金成立于2019 年 3 月 28 日。2019 年 3 月 28 日至2021年11月13日，謝志華擔(dān)任基金經(jīng)理；2021年4月22日至今，曲泉儒擔(dān)任基金經(jīng)理；2021年11月13日至今，張立擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金分設(shè)A、C兩類基金份額，A類基金份額2019年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為：7.58%、8.80%、5.08%；C類基金份額2019年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為：6.89%、8.17%、4.45%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：4.75%、7.86%、3.33%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安鼎利混合型證券投資基金定期報(bào)告；基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深 300 指數(shù)收益率×20%+中證綜合債指數(shù)收益率×80%）

【諾安平衡證券投資基金】諾安平衡證券投資基金成立于2004年5月21日。2014年6月14日至2017年11月16日，李嘉擔(dān)任基金經(jīng)理；2017年3月15日至2018年6月26日，王創(chuàng)練擔(dān)任基金經(jīng)理；2017年12月19日至2021年3月2日，蔡宇濱擔(dān)任基金經(jīng)理；2021年3月2日至今，曲泉儒擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2017年-2021年凈值增長(zhǎng)率分別為：16.00%、-12.24%、26.25%、18.51%、11.34%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：4.11%、-18.06%、21.10%、10.77%、-1.30%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安平衡證券投資基金定期報(bào)告；自2020年8月12日起，基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“65%×標(biāo)普中國(guó)A股綜合指數(shù)＋35%×上證國(guó)債指數(shù)”變更為“滬深300指數(shù)收益率×65%+中證綜合債券指數(shù)收益率×35%”）

曲泉儒，碩士，具有基金從業(yè)資格，曾任遠(yuǎn)策投資管理有限公司研究員、長(zhǎng)盛基金管理有限公司投資 經(jīng)理。2016 年 1 月加入 諾安基金管理有限公司，任投資經(jīng)理。2019 年 4 月至 2020 年 7 月任諾安益鑫靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019 年 4 月起任諾安新動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2021 年 3 月起任諾安平衡證券投資基金 基金經(jīng)理，2021 年 4 月 起任諾安雙利債券型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理、諾安鼎利混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2021 年 11 月起任諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《托管協(xié)議》、《招募說(shuō)明書》、《風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不代表對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資者基金投資的”買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

轉(zhuǎn)自：金融界

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