中糧屯河欲募資48億深耕產(chǎn)業(yè)鏈 促進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局

中糧屯河近期將通過非公開增發(fā)，計(jì)劃募集約48億元，大舉進(jìn)軍蔗糖。

　　目前，食糖龍頭企業(yè)主要包括南華糖業(yè)2011年?duì)I業(yè)收入為124億元，凈利潤17億元、南寧糖業(yè)2011年?duì)I業(yè)收入42億元，凈利潤0.86億元、貴糖股份2011年?duì)I業(yè)收入13億元，凈利潤1.06億元等。各家公司均擁有蔗糖原料和生產(chǎn)能力。

　　而中糧屯河是國內(nèi)最大的甜菜糖生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)甜菜糖30多萬噸。但2010和2011榨季甜菜糖總產(chǎn)量不足糖總產(chǎn)量的8%，且成本高、運(yùn)距長，發(fā)展空間受到極大制約。

　　此次增發(fā)若成行，中糧屯河或?qū)⑿纬伞皣鴥?nèi)糖生產(chǎn)銷售”+“國際糖業(yè)資源-進(jìn)出口貿(mào)易-精煉糖”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　欲增發(fā)形成完整產(chǎn)業(yè)鏈

　　中糧屯河的增發(fā)預(yù)案可以概括為以下三點(diǎn)：廣西崇左甘蔗制糖循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目;收購Tully Sugar Limited股權(quán);收購中糧集團(tuán)旗下食糖進(jìn)出口業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，并投資河北唐山曹妃甸年產(chǎn)100 萬噸精煉糖項(xiàng)目。

　　其中，廣西崇左甘蔗制糖循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目有助于公司掌握國內(nèi)優(yōu)質(zhì)制糖資源。廣西產(chǎn)糖量過去10 年間產(chǎn)量增加近兩倍，在2009/2010 榨季產(chǎn)量占全國的66.14%。若在廣西擁有甘蔗原料資源和制糖產(chǎn)能，在食糖行業(yè)競爭中將擁有極其明顯的優(yōu)勢。

　　而收購Tully Sugar Limited股權(quán)，可以讓公司掌握國際食糖資源。2011 年7 月，中糧集團(tuán)對(duì)Tully糖業(yè)的多輪競購中獲勝，取得Tully 糖業(yè)100%的股權(quán)。通過收購 Tully 糖業(yè)，中糧屯河有了海外優(yōu)質(zhì)的食糖產(chǎn)區(qū)和加工能力，對(duì)實(shí)現(xiàn)公司全球化戰(zhàn)略布局具有積極地促進(jìn)作用。且消除了與中糧集團(tuán)之間的同業(yè)競爭，分散國內(nèi)食糖經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2010 年，中糧集團(tuán)食糖進(jìn)口量達(dá)到總進(jìn)口總量的59%，并且該業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的盈利能力，2010年該業(yè)務(wù)收入26.6億元、凈利潤2億元，凈利率約為7.4%。由于進(jìn)口糖基本為原糖，需要精煉后才能投入國內(nèi)消費(fèi)市場，通常在港口地區(qū)建立精煉糖廠與進(jìn)口配套。曹妃甸距離天津僅120公里，交通便利發(fā)達(dá)，倉儲(chǔ)方便，補(bǔ)充了北方生產(chǎn)食糖不足的缺陷，可以充分發(fā)揮公司及中糧集團(tuán)在國際原糖進(jìn)口業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢和配額優(yōu)勢，形成協(xié)同效應(yīng)共同發(fā)展。

　　與國際通行制糖工藝接軌

　　我國是世界食糖進(jìn)口大國，一直依靠進(jìn)口來彌補(bǔ)供需缺口，隨著國內(nèi)市場對(duì)食糖需求不斷增加，食糖進(jìn)口量不斷攀升。而中糧集團(tuán)作為我國最大的食糖進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)，每年除在自身申請的配額范圍內(nèi)進(jìn)口食糖外，還常年代理國儲(chǔ)糖以及其他擁有配額的企業(yè)的食糖進(jìn)口業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年至2010年，中糧集團(tuán)食糖進(jìn)口量分別達(dá)到國內(nèi)食糖進(jìn)口總量的47%、56%和59%。

　　我國制糖工藝與國際通行制糖工藝差異較大，國內(nèi)通常采用“一步法制糖” 即糖廠通過甘蔗榨汁、沸騰濃縮、中心分離、提煉等工藝一次性直接生產(chǎn)出白糖，而國際上通常采用“二步法制糖” 大部分糖廠生產(chǎn)半成品的原糖，然后供給精煉糖廠進(jìn)行回溶精煉生產(chǎn)出精糖供應(yīng)市場，在國際貿(mào)易中也是以原糖為主。受制于加工工藝，國內(nèi)“一步法制糖”所產(chǎn)食糖品質(zhì)與國際精制糖相比較差，目前“一步法”所生產(chǎn)的白砂糖仍占我國食糖生產(chǎn)總量的90%左右，而與國際接軌的精制糖產(chǎn)量極低。

　　中糧屯河食糖產(chǎn)業(yè)鏈深化既是將產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)延伸至進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)節(jié)，從本質(zhì)上來說又是國內(nèi)制糖工藝與國際通行制糖工藝的接軌。

來源：證券日報(bào)

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