蒙牛收購(gòu)雅士利揭乳業(yè)并購(gòu)大幕 難撼洋品牌地位

　　中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購(gòu)觸動(dòng)了各方的神經(jīng)。

　　此前，國(guó)內(nèi)乳業(yè)巨頭蒙牛和雅士利的雙雙停牌，引發(fā)了市場(chǎng)的不少猜想，最終，揭開謎底的人是工信部消費(fèi)品工業(yè)司司長(zhǎng)王黎明。

　　6月18日，在工信部召開“全國(guó)食品安全宣傳周”的會(huì)議上，他透露，雅士利已經(jīng)正式被蒙牛集團(tuán)收購(gòu)。

　　當(dāng)天晚上，這一消息得到了在港上市的蒙牛乳業(yè)和雅士利的雙雙證實(shí)。據(jù)了解，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出了收購(gòu)要約，并獲得控股股東張氏國(guó)際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings 接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計(jì)75.3%的股權(quán)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)乳業(yè)并購(gòu)的大幕只是剛剛拉開，未來將會(huì)有更多讓人熱血沸騰的并購(gòu)發(fā)生。

　　然而，本次并購(gòu)并沒有改變中國(guó)乳業(yè)的市場(chǎng)格局，伊利、蒙牛、光明依舊是三足鼎立。

　　不難發(fā)現(xiàn)，這是體現(xiàn)國(guó)家意志的一次并購(gòu)，2009年中糧集團(tuán)進(jìn)入蒙牛后，蒙牛的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)便逐漸淡出，國(guó)家隊(duì)中糧開始全面掌控蒙牛，近年來蒙牛一系列的資本運(yùn)作都似乎在說明，國(guó)家正在對(duì)乳業(yè)下一盤很大的棋。

　　而蒙牛并購(gòu)雅士利，是其中一步具有戰(zhàn)略意義的行棋。

　　蒙牛急補(bǔ)短板

　　并購(gòu)市占率近7%的雅士利之后，蒙牛將大大縮小與老對(duì)手的差距。

　　拋開整個(gè)中國(guó)乳業(yè)的格局，單單就蒙牛本身而言，這次并購(gòu)的實(shí)質(zhì)意義在于，補(bǔ)齊蒙牛在嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)上的“短板”。

　　記者翻閱蒙牛乳業(yè)2012年年報(bào)，年報(bào)顯示，蒙牛去年全年?duì)I業(yè)收入為360億元，凈利潤(rùn)為12.571億元。其中，液態(tài)奶占營(yíng)收比例為90.1%，冰淇淋占比為8.7%，其它乳制品占比僅為1.2%。

　　蒙牛在乳制品方面的弱勢(shì)，在另一乳業(yè)巨頭伊利面前，顯得更加明顯。

　　伊利股份2012年年報(bào)顯示，伊利去年全年?duì)I業(yè)收入為450億元，凈利潤(rùn)為17.02億元。其中，液態(tài)奶營(yíng)收為323億元，占比為77.32%，奶粉及奶制品營(yíng)收為44.8億元，占比為10.74%。

　　“不出意外的話，伊利今年在奶粉的營(yíng)收將會(huì)突破50億元，如果蒙牛繼續(xù)在奶粉方面不作為的話，未來的市場(chǎng)上將沒有蒙牛的一席之地。”一位乳業(yè)人士告訴記者。

　　因此，為了追趕伊利，蒙牛用了最為直接的方法——并購(gòu)。

　　目前，伊利在奶粉市場(chǎng)的占有率大約為10%左右，蒙牛原來自身的市占率約為1.6%，并購(gòu)市占率近7%的雅士利之后，將大大縮小與老對(duì)手的差距。

　　就公司的經(jīng)營(yíng)角度而言，加大奶粉的發(fā)展力度，對(duì)于提高整體獲利能力也至關(guān)重要。伊利股份去年年報(bào)顯示，奶粉的毛利率高達(dá)39.49%，而液態(tài)奶的毛利率僅為28.14%，相差超過10個(gè)百分點(diǎn)。

　　“液態(tài)奶的毛利率不高，市場(chǎng)也處于飽和狀態(tài)，各廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈，一片紅海。而奶粉的毛利率高，蒙牛在此發(fā)力將會(huì)提高獲利能力?！?br/>

　　對(duì)此，蒙牛官方表示，借助此次并購(gòu)雅士利，希望企業(yè)奶粉業(yè)務(wù)收入占比將會(huì)達(dá)到集團(tuán)收入的10%;稅后凈利潤(rùn)占比將達(dá)到25%。

　　觀察蒙牛的歷史，我們發(fā)現(xiàn)，為了發(fā)力嬰幼兒奶粉，蒙牛此前也做了不少嘗試。此前，蒙牛聯(lián)合歐洲乳業(yè)巨頭丹麥阿拉福茲打造了蒙牛阿拉奶粉，但是，蒙牛阿拉一直沒有做起來，年銷售額也僅有2億元左右。這位中西混血的嬰幼兒，難以撼動(dòng)以國(guó)際品牌為主導(dǎo)的市場(chǎng)，更難以撼動(dòng)在國(guó)內(nèi)深耕多年的伊利等國(guó)產(chǎn)品牌，一度淪為雞肋。

　　蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍表示：“蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領(lǐng)域取得了一定成績(jī)，但在嬰幼兒奶粉這個(gè)行業(yè)仍處于起步階段。雅士利業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景良好，能有效補(bǔ)充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?！?br>

　　并購(gòu)資金來自銀團(tuán)貸款

　　此次交易涉資超110億港元，是中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模并購(gòu)。

　　資料顯示，廣東雅士利創(chuàng)辦于1983年，而奶粉業(yè)務(wù)起家于1998年，經(jīng)過15年的發(fā)展，目前在國(guó)內(nèi)奶粉品牌中排名第四，擁有1500家一級(jí)經(jīng)銷商和超過10萬家零售點(diǎn)。2012年年報(bào)顯示，雅士利營(yíng)業(yè)收入36.55億元，凈利潤(rùn)為4.68億元。

　　“雅士利與蒙牛聯(lián)手后，未來肯定會(huì)整合資源和渠道，利用各自在渠道、品牌、產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行互補(bǔ)，加速對(duì)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)的布局?！鄙钲谝晃婚L(zhǎng)期關(guān)注乳業(yè)發(fā)展的分析師表示。

　　此次收購(gòu)，蒙牛乳業(yè)向所有雅士利股東發(fā)出要約，雅士利股東就每股股票將獲得以下兩種選擇：即每股3.5港幣的現(xiàn)金;或者每股2.82港幣的現(xiàn)金加上0.68股由蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票而設(shè)立的一家非上市控股公司的股票。

　　蒙牛乳業(yè)與張氏國(guó)際和CA Dairy簽訂不可撤銷承諾，其中，張氏國(guó)際持有雅士利51.3%股份，凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings 持有雅士利24%股份。根據(jù)協(xié)議，交易完成后，雅士利大股東張氏國(guó)際將從專門設(shè)立的該控股公司中實(shí)際再持有雅士利10%的股權(quán)。

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