減負債嚴投資管金控 央企三維度發(fā)力降杠桿

　　較高的負債率、境外投資的高風(fēng)險以及境內(nèi)盲目開展金融投資令央企防風(fēng)險、降杠桿已刻不容緩。據(jù)了解，近期，多部門有望祭出降杠桿組合拳。央行將出臺有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合和企業(yè)金融控股的管理辦法，國資委也有望出臺專門針對央企金融控股的管理辦法。此外，央企降杠桿控負債防風(fēng)險指導(dǎo)意見、央企合規(guī)管理工作指引，以及債轉(zhuǎn)股相關(guān)配套政策正在積極制定有望下半年出臺。同時，招商局、中國電建等多家央企積極部署降杠桿。隨著一系列政策發(fā)力，下半年央企降杠桿將顯實效。
 

　　降杠桿：央企在行動
 

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，6月末，國有企業(yè)負債總額941293.4億元，同比增長11.4%；其中，中央企業(yè)負債總額498305億元，同比增長9.2%。根據(jù)財政部的數(shù)據(jù)計算，到今年6月末，國有企業(yè)負債率為65.6%。高負債令國企降杠桿迫在眉睫。
 

　　發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，降低企業(yè)杠桿率幾大途徑均取得積極進展。其中，債轉(zhuǎn)股方面，截至目前，各類實施機構(gòu)與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負債企業(yè)，積極協(xié)商談判達成市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議金額超過1萬億元。
 

　　目前，多家央企積極部署降杠桿。招商局相關(guān)負責(zé)人對中國證券報記者表示，下一步將采取五大舉措著力降杠桿：一是加快重組進程，加強資源整合；二是落實“壓減扭虧”、推進“處僵治困”，主動化解債務(wù)風(fēng)險，有效降低企業(yè)資產(chǎn)負債率；三是緊抓兩金壓控、提高資金效率；四是加強資金融通、創(chuàng)新融資手段；五是強化風(fēng)險管控、嚴防風(fēng)險底線。
 

　　中國電力建設(shè)集團表示，要將公司“去杠桿”作為重中之重，加強境外發(fā)債、基金利用和資產(chǎn)證券化工作。中國鐵物在2017年上半年經(jīng)濟活動分析會上表示，加強資金管理，改善融資環(huán)境；加快清欠清收步伐，爭取資產(chǎn)盤活盡快取得突破；加強多措并舉，綜合施策，有效降低資產(chǎn)負債率；有序推進重組上市，促進公司轉(zhuǎn)型升級；強化特困專項治理，加快停業(yè)出清進程；嚴格內(nèi)控，強化監(jiān)督，確保依法合規(guī)經(jīng)營。
 

　　中鋼集團指出，下半年要扎實推進混改相關(guān)工作，確保核心業(yè)務(wù)發(fā)展、資本運作、存量盤活等重點任務(wù)取得新進展，同時有力推進改革步伐，更加突出核心主業(yè)發(fā)展，堅定走好中鋼二次創(chuàng)業(yè)長征路。
 

　　“我們現(xiàn)在主要工作就是做大做強主業(yè)，降杠桿防風(fēng)險。”一位大型央企相關(guān)部門負責(zé)人表示，今年計劃中的一個并購項目就是在圍繞主業(yè)在找項目，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)早就剝離重組了，融資性貿(mào)易更是早就停止了。下一步將加快重組、混改等步伐，壓減扭虧著力降低企業(yè)杠桿率。
 

　　境外投資：加強全過程管理
 

　　近年來，央企海外投資步伐進一步加快，在走出去取得長足進展的同時，投資失利問題也正凸顯。
 

　　“海外投資風(fēng)險大，出事多。部分企業(yè)境外投資財務(wù)管理存在的突出問題：一是事前決策隨意，可行性論證流于形式；二是事中管理薄弱，財務(wù)風(fēng)險管控不力；三是事后監(jiān)管缺位，對有關(guān)決策和執(zhí)行主體約束不力。”
 

　　中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示，防范國企境外投資風(fēng)險，建立健全相應(yīng)績效評價體系是關(guān)鍵，應(yīng)盡快制定相應(yīng)評價方式和考核體系，明確考核主體、量化規(guī)定考核內(nèi)容和標準，這是績效評價的首要問題。
 

　　監(jiān)管升級，部分央企風(fēng)控在行動。據(jù)了解，中鋁公司出臺《中國鋁業(yè)公司投資管理〈問題清單〉全覆蓋穿透工作方案》。中國五礦表示，境外投資方面，集團強化了盡職調(diào)查程序，明確了盡調(diào)內(nèi)容和標準，加強了對可研報告風(fēng)險的研判、分析、對標和審核工作，并通過優(yōu)化投資項目評審等方式，進一步提升投資決策的科學(xué)性，確保項目風(fēng)險可控。
 

　　進軍金融：審慎規(guī)范杜絕盲目
 

　　隨著產(chǎn)融結(jié)合的開展，近年來，央企進軍金融領(lǐng)域的步伐正在加快。在央企金融版圖加快擴張的同時，風(fēng)險也在積聚。
 

　　國資委方面近日強調(diào)，要規(guī)范中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)管理，通過產(chǎn)融有序結(jié)合促進主業(yè)和實體經(jīng)濟加快發(fā)展，務(wù)必回歸本源、嚴防風(fēng)險。要把服務(wù)實體經(jīng)濟作為金融業(yè)務(wù)的出發(fā)點和落腳點，對金融業(yè)務(wù)進行科學(xué)規(guī)劃布局，圍繞主業(yè)合理配置金融資源，建立完善產(chǎn)融協(xié)同制度機制，強化考核引導(dǎo)約束，防止資金空轉(zhuǎn)套利和“脫實向虛”。要加強統(tǒng)籌管理，審慎規(guī)范開展金融業(yè)務(wù)，杜絕盲目開展金融投資。要加強風(fēng)險管控，確保不引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
 

　　李錦指出，發(fā)展金融業(yè)務(wù)是助推央企主業(yè)，做大做強的必由之路，但部分央企熱衷金融業(yè)務(wù)也引發(fā)了外界對其是否“脫實向虛”，會否導(dǎo)致金融風(fēng)險的擔(dān)憂。有的央企從一開始投入金融控股平臺就是為了賺錢，不是為實體經(jīng)濟，這種企業(yè)發(fā)展思路很容易偏離企業(yè)發(fā)展主業(yè)，最后“反客為主”。一些央企發(fā)展金融有一定投機性，容易加大國有資產(chǎn)風(fēng)險。要解決好央企熱衷于投資金融行業(yè)，過度追逐眼前經(jīng)濟利益的問題，國資委要對央企的功能進行進一步的制度化定位和細分，并建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)發(fā)展考核機制促進其功能實現(xiàn)。對于投資類央企，應(yīng)當(dāng)鼓勵適度發(fā)展金融業(yè)，但對于以實業(yè)為主的國企，必須強調(diào)其在發(fā)展實體經(jīng)濟方面的功能和作用。應(yīng)借助于功能界定及考核機制，使企業(yè)的發(fā)展定位更加清晰，逐步使國有企業(yè)擺脫功利化、短視化傾向。此外，對金融與主業(yè)的比例也要劃定。
 

　　“央企為了自身實業(yè)的長期更好發(fā)展，可以適度參與金融業(yè)投資。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，央企熱衷金融業(yè)，是因為金融業(yè)務(wù)的收益遠高于實業(yè)，投資金融業(yè)的成本也遠低于實業(yè)的升級改造。加之央企相對融資成本低、自身金融需求強，因此建立自有金控平臺的意愿就更強，但這會讓央企內(nèi)部對于實業(yè)板塊的側(cè)重降低，不利于發(fā)揮央企作為國民經(jīng)濟壓艙石的作用。央企融資成本低，容易忽略對金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理、降低金融業(yè)的經(jīng)營效率，作為央企內(nèi)部的金控平臺，既要照顧母公司集團業(yè)務(wù)又要保持業(yè)務(wù)的獨立性，這是矛盾的。對于央企來說，應(yīng)減少金控平臺，做強財務(wù)公司，著重戰(zhàn)略投資。

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